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銅仁市思南縣、長沙市瀏陽市、安康市旬陽市、綿陽市三臺縣、泰安市寧陽縣、玉樹治多縣、馬鞍山市雨山區(qū)、成都市溫江區(qū)、重慶市江津區(qū)、酒泉市金塔縣
昆明市嵩明縣、廣西南寧市隆安縣、文山丘北縣、信陽市淮濱縣、寶雞市隴縣、太原市婁煩縣
重慶市梁平區(qū)、滁州市明光市、南昌市西湖區(qū)、臺州市仙居縣、榆林市吳堡縣
合肥市廬陽區(qū)、蚌埠市禹會(huì)區(qū)、內(nèi)蒙古呼和浩特市托克托縣、廣西南寧市賓陽縣、南昌市進(jìn)賢縣、成都市金堂縣、徐州市云龍區(qū)、揚(yáng)州市寶應(yīng)縣
內(nèi)蒙古赤峰市阿魯科爾沁旗、定西市安定區(qū)、溫州市鹿城區(qū)、黑河市遜克縣、大慶市肇州縣、淮北市濉溪縣、陵水黎族自治縣光坡鎮(zhèn)、三明市泰寧縣
蕪湖市鳩江區(qū)、內(nèi)蒙古巴彥淖爾市烏拉特中旗、宜春市萬載縣、內(nèi)蒙古錫林郭勒盟蘇尼特右旗、達(dá)州市渠縣、鷹潭市余江區(qū)、白沙黎族自治縣細(xì)水鄉(xiāng)、徐州市銅山區(qū)
延安市安塞區(qū)、溫州市鹿城區(qū)、荊州市洪湖市、煙臺市萊山區(qū)、六安市葉集區(qū)、黃石市西塞山區(qū)
福州市連江縣、永州市道縣、濟(jì)南市鋼城區(qū)、云浮市新興縣、濟(jì)寧市魚臺縣、涼山西昌市、定西市渭源縣
萍鄉(xiāng)市蓮花縣、內(nèi)蒙古呼倫貝爾市扎蘭屯市、阜新市太平區(qū)、鶴崗市南山區(qū)、廣西百色市平果市
廣西百色市凌云縣、楚雄武定縣、廣西河池市羅城仫佬族自治縣、廣西玉林市博白縣、甘孜爐霍縣、商洛市柞水縣、衡陽市祁東縣
鐵嶺市清河區(qū)、宜春市上高縣、聊城市陽谷縣、果洛班瑪縣、鞍山市鐵東區(qū)
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臺州市溫嶺市、臨沂市蘭山區(qū)、三明市大田縣、涼山美姑縣、德州市齊河縣、果洛瑪沁縣、寧夏吳忠市紅寺堡區(qū)、吉林市龍?zhí)秴^(qū)、上海市楊浦區(qū)
雞西市梨樹區(qū)、邵陽市綏寧縣、佳木斯市撫遠(yuǎn)市、贛州市信豐縣、大同市新榮區(qū)、平頂山市舞鋼市、銅仁市江口縣、平頂山市汝州市、濟(jì)南市萊蕪區(qū)
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漢中市寧強(qiáng)縣、麗江市華坪縣、廣西桂林市雁山區(qū)、鄭州市中原區(qū)、寧德市蕉城區(qū)、海西蒙古族茫崖市
三明市建寧縣、澄邁縣文儒鎮(zhèn)、昆明市富民縣、無錫市新吳區(qū)、遵義市余慶縣、周口市淮陽區(qū)、文昌市翁田鎮(zhèn)、佳木斯市撫遠(yuǎn)市、江門市鶴山市、內(nèi)蒙古通遼市科爾沁左翼中旗
阜新市細(xì)河區(qū)、雙鴨山市寶山區(qū)、眉山市青神縣、北京市朝陽區(qū)、畢節(jié)市赫章縣、遵義市播州區(qū)、文山西疇縣
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樂東黎族自治縣尖峰鎮(zhèn)、焦作市博愛縣、酒泉市金塔縣、廣西桂林市秀峰區(qū)、文昌市文教鎮(zhèn)、萬寧市龍滾鎮(zhèn)
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綿陽市安州區(qū)、三沙市西沙區(qū)、無錫市江陰市、樂山市市中區(qū)、內(nèi)蒙古興安盟阿爾山市、渭南市蒲城縣、張家界市桑植縣
黔南甕安縣、內(nèi)蒙古呼倫貝爾市海拉爾區(qū)、麗江市永勝縣、營口市站前區(qū)、內(nèi)蒙古赤峰市巴林右旗、廣西南寧市青秀區(qū)、廣西崇左市天等縣、廣安市華鎣市
青島市即墨區(qū)、海東市化隆回族自治縣、巴中市南江縣、廣西防城港市防城區(qū)、福州市羅源縣、淄博市臨淄區(qū)、新鄉(xiāng)市新鄉(xiāng)縣、衡陽市蒸湘區(qū)、荊門市東寶區(qū)
馬鞍山市當(dāng)涂縣、瀘州市瀘縣、佛山市南海區(qū)、梅州市大埔縣、廣西南寧市江南區(qū)、宿遷市泗陽縣、焦作市山陽區(qū)、煙臺市棲霞市、上饒市婺源縣、重慶市渝北區(qū)
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臨沂市莒南縣、黔東南麻江縣、齊齊哈爾市克東縣、黃石市陽新縣、周口市鄲城縣、寧夏固原市西吉縣、延安市延長縣、德陽市綿竹市、文昌市東郊鎮(zhèn)
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預(yù)掛牌僅不到半個(gè)月,錦龍股份終止出售中山證券股權(quán),發(fā)生了什么?|界面新聞
界面新聞?dòng)浾?| 鄒文榕
籌劃重大資產(chǎn)重組快一年后,5月19日晚,錦龍股份(000712.SZ)突發(fā)公告稱,將終止籌劃出售中山證券67.78%股權(quán),并稱終止出售是為防止公司在出售中山證券股權(quán)后可能出現(xiàn)主要資產(chǎn)為現(xiàn)金或者無具體經(jīng)營業(yè)務(wù)的情形。
錦龍股份出售中山證券的決議最早在2024年6月由公司董事會(huì)審議通過。
彼時(shí),錦龍股份曾表示,為了加大資金回籠規(guī)模,以期加快推進(jìn)公司業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型,公司擬轉(zhuǎn)讓中山證券67.78%股權(quán)。
公司在2025年5月初發(fā)布的交易進(jìn)展披露,此筆交易已在上海聯(lián)合產(chǎn)權(quán)交易所預(yù)掛牌。預(yù)掛牌僅為信息預(yù)披露,目的在于征尋標(biāo)的股權(quán)意向受讓方。
按照公告來看,中山證券股權(quán)在預(yù)掛牌后,已有意向受讓方與錦龍股份進(jìn)行了接洽,其中部分意向受讓方對中山證券開展了盡調(diào)工作。

但前后不到半月,錦龍股份便“出爾反爾”,終止出售中山證券,這一舉動(dòng)頗令外界驚訝。
公開資料顯示,錦龍股份是A股少有的同時(shí)持有兩張證券牌照的上市公司。截至2024年末,公司除控股持有中山證券67.78%股權(quán)外,還持有東莞證券40%股權(quán)。除卻依托中山證券和東莞證券開展證券業(yè)務(wù)外,錦龍股份目前并無其他主營業(yè)務(wù)。
而在持有兩張券商牌照的情況下,錦龍股份依舊負(fù)債累累,截至2024年末,公司合并負(fù)債總額高達(dá)191.96億元,資產(chǎn)負(fù)債率81.09%。當(dāng)前,公司控股股東、實(shí)際控制人面臨多起訴訟,公司部分股份也被司法拍賣。
為加速回籠現(xiàn)金流,錦龍股份開啟資產(chǎn)“甩賣”模式。
2024年7月,錦龍股份率先在上海聯(lián)交所掛牌了東莞證券20%股份轉(zhuǎn)讓信息,并隨后于2024年8月與東莞市國資企業(yè)東莞金融控股集團(tuán)有限公司(下稱:東莞金控)、東莞發(fā)展控股股份有限公司(下稱:東莞控股)簽署了股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議。
東莞金控和東莞控股以22.72億元的價(jià)格受讓錦龍股份所持東莞證券20%股權(quán)。2025年3月,中國證監(jiān)會(huì)受理上述股權(quán)轉(zhuǎn)讓事項(xiàng)。
錦龍股份并未止步于僅出售20%東莞證券股權(quán)。2024年報(bào)披露,2024年8月,公司及其控股股東已與東莞金控簽署協(xié)議,在前述20%股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議簽訂后兩年內(nèi),若東莞證券未上市,剩余20%東莞證券股權(quán)也將轉(zhuǎn)讓給東莞金控。
為加速回籠現(xiàn)金流,錦龍股份還同時(shí)籌劃出售所持有的中山證券全部股權(quán)。
但另一方面,錦龍股份也多次表示,中山證券出售“將以審慎的態(tài)度綜合考慮、視情況統(tǒng)籌推進(jìn),確保不出現(xiàn)可能導(dǎo)致上市公司重大資產(chǎn)重組后主要資產(chǎn)為現(xiàn)金或者無具體業(yè)務(wù)的情形?!?/p>
南開大學(xué)金融發(fā)展研究院院長田利輝向界面新聞?dòng)浾弑硎?,錦龍股份終止出售中山證券股權(quán)的確涉及監(jiān)管合規(guī)性?!渡鲜泄局卮筚Y產(chǎn)重組管理辦法》明確要求上市公司不得因重組導(dǎo)致“無具體經(jīng)營業(yè)務(wù)”,而錦龍股份若同時(shí)出售中山證券(持股67.78%)和東莞證券(原計(jì)劃出售20%),將喪失全部證券主業(yè),觸發(fā)退市風(fēng)險(xiǎn)。
不過,從深層原因看,田利輝認(rèn)為,錦龍股份本次“悔售”實(shí)則與公司發(fā)展戰(zhàn)略考量并存,也可視為公司短期償債壓力與長期牌照價(jià)值并存的結(jié)果。
界面新聞?dòng)浾哧P(guān)注到,2024年資本市場的全面回暖帶動(dòng)中山證券和東莞證券業(yè)績增長,凈資產(chǎn)收益率分別錄得3.27%和9.53%,創(chuàng)近三年最好水平。
其中,中山證券2024年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入8.42億元,同比大增71.77%;歸母凈利潤在歷經(jīng)三年凈虧損后重回增長達(dá)到1.71億元,同比增長287.66%。
中山證券近年業(yè)績情況? 圖片來源:Wind東莞證券作為一家擬IPO券商表現(xiàn)同樣喜人,全年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入27.53億元,實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤9.23億元,同比分別增長27.73%和45.4%。
中山證券近年業(yè)績情況? 圖片來源:Wind錦龍股份是否因兩家券商的業(yè)績回暖出現(xiàn)“悔售”心理值得揣測。
回顧錦龍股份此前出售東莞證券20%股權(quán)的過程,從董事會(huì)決議掛牌出售到與東莞金控等簽署轉(zhuǎn)讓協(xié)議,前后用時(shí)僅不到一個(gè)月。
東莞證券的股權(quán)評估基準(zhǔn)日定在了2023年12月31日,錦龍股份持有的東莞證券20%股份的評估值,也即交易價(jià)格為22.78億元,對應(yīng)東莞證券整體評估值91.19億元。按照東莞證券截至2023年末的凈資產(chǎn)91.13億元計(jì)算,東莞證券出售時(shí)PB(市凈率)為1。
與之對比,券商2024年報(bào)和2025年一季報(bào)披露落下帷幕,行業(yè)整體業(yè)績回暖以及各項(xiàng)資本市場利好政策的出臺,券商板塊估值隨之水漲船高。
根據(jù)銀河證券研報(bào),截至2025年5月16日,證券板塊PB估值1.84x,處于2010以來16.1%分位。
另據(jù)東吳證券研報(bào)分析,截止至2025年4月28日,證券II(中信)指數(shù)估值為1.32xPB,處于歷史12%分位,處于近十年來的29%分位。公募基金一季度持有券商(包含互聯(lián)網(wǎng)+券商)僅0.21%,嚴(yán)重低配。

東吳證券認(rèn)為,隨著流動(dòng)性改善、利好性政策出臺,券商股估值有望隨市場改善而進(jìn)一步提升。
前述背景下,田利輝認(rèn)為,中山證券作為區(qū)域全牌照券商,或成為地方國資整合的關(guān)鍵籌碼,(錦龍股份)待價(jià)而沽意圖明顯。
不過,有券商分析師向記者表示, 中山證券資產(chǎn)質(zhì)地相對薄弱,其盈利可持續(xù)性存疑。從戰(zhàn)略層面看,該資產(chǎn)具備較強(qiáng)處置價(jià)值,建議把握市場窗口擇機(jī)出讓,以實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)價(jià)值最大化 。
“目前證券行業(yè)經(jīng)濟(jì)業(yè)務(wù)回暖跡象比較明顯,中山證券還是具有一定的牌照溢價(jià)。未來行業(yè)并購重組依然存在可能性。在這種情況下,趁早賣掉我認(rèn)為是一個(gè)好的選擇?!绷硪晃粯I(yè)內(nèi)人士持有類似觀點(diǎn)。
對此,針對終止出售中山證券的原因,錦龍股份相關(guān)工作人員表示,具體以公告內(nèi)容為準(zhǔn)。
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