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肇慶市高要區(qū)、寧德市福鼎市、重慶市城口縣、宜賓市翠屏區(qū)、撫州市金溪縣、蕪湖市鏡湖區(qū)、晉中市榆次區(qū)
吉安市吉州區(qū)、玉樹(shù)稱(chēng)多縣、周口市沈丘縣、泉州市惠安縣、遼陽(yáng)市文圣區(qū)、隴南市文縣
岳陽(yáng)市君山區(qū)、清遠(yuǎn)市佛岡縣、廣西桂林市象山區(qū)、漳州市龍文區(qū)、重慶市沙坪壩區(qū)、直轄縣潛江市、連云港市贛榆區(qū)、迪慶香格里拉市、吉林市磐石市、溫州市鹿城區(qū)
湖州市安吉縣、大慶市肇州縣、衡陽(yáng)市耒陽(yáng)市、韶關(guān)市新豐縣、儋州市王五鎮(zhèn)、九江市德安縣、湛江市霞山區(qū)、遂寧市安居區(qū)
海西蒙古族茫崖市、畢節(jié)市納雍縣、煙臺(tái)市龍口市、白沙黎族自治縣牙叉鎮(zhèn)、寧夏固原市原州區(qū)、黔南福泉市、咸陽(yáng)市禮泉縣、蕪湖市鏡湖區(qū)、金華市永康市、臨滄市鳳慶縣
泰安市新泰市、周口市西華縣、常德市臨澧縣、漯河市郾城區(qū)、宜昌市西陵區(qū)、東莞市常平鎮(zhèn)、儋州市東成鎮(zhèn)、廣西河池市巴馬瑤族自治縣
安康市寧陜縣、樂(lè)山市夾江縣、德州市德城區(qū)、肇慶市端州區(qū)、內(nèi)江市資中縣
萬(wàn)寧市東澳鎮(zhèn)、內(nèi)蒙古呼和浩特市新城區(qū)、淄博市周村區(qū)、忻州市代縣、三沙市西沙區(qū)、延邊琿春市、商洛市柞水縣
內(nèi)江市資中縣、內(nèi)蒙古興安盟扎賚特旗、遼陽(yáng)市弓長(zhǎng)嶺區(qū)、淄博市周村區(qū)、延安市子長(zhǎng)市、濱州市鄒平市、荊州市沙市區(qū)、衡陽(yáng)市南岳區(qū)、營(yíng)口市老邊區(qū)、內(nèi)蒙古呼和浩特市新城區(qū)
南充市西充縣、長(zhǎng)春市雙陽(yáng)區(qū)、內(nèi)江市市中區(qū)、紅河蒙自市、廣元市青川縣、朝陽(yáng)市朝陽(yáng)縣、泰州市泰興市
廣西河池市巴馬瑤族自治縣、阿壩藏族羌族自治州茂縣、德州市寧津縣、長(zhǎng)治市沁縣、昌江黎族自治縣烏烈鎮(zhèn)、運(yùn)城市萬(wàn)榮縣、文昌市東閣鎮(zhèn)、濟(jì)南市槐蔭區(qū)、恩施州鶴峰縣、蕪湖市灣沚區(qū)
咸陽(yáng)市涇陽(yáng)縣、開(kāi)封市蘭考縣、安陽(yáng)市安陽(yáng)縣、沈陽(yáng)市大東區(qū)、煙臺(tái)市牟平區(qū)、汕頭市龍湖區(qū)
遼陽(yáng)市弓長(zhǎng)嶺區(qū)、涼山昭覺(jué)縣、晉中市平遙縣、廣元市朝天區(qū)、淮安市清江浦區(qū)、黔西南安龍縣、松原市扶余市
焦作市解放區(qū)、延安市寶塔區(qū)、哈爾濱市尚志市、臨滄市臨翔區(qū)、鄭州市管城回族區(qū)、廣西河池市南丹縣、梅州市梅縣區(qū)、鄭州市滎陽(yáng)市、江門(mén)市新會(huì)區(qū)、廣西百色市靖西市
棗莊市嶧城區(qū)、宿州市埇橋區(qū)、永州市雙牌縣、酒泉市金塔縣、蘇州市吳中區(qū)
廣西來(lái)賓市武宣縣、寧波市奉化區(qū)、東莞市麻涌鎮(zhèn)、新鄉(xiāng)市獲嘉縣、朔州市應(yīng)縣、運(yùn)城市夏縣、遂寧市大英縣、雞西市雞東縣、文山富寧縣、六盤(pán)水市水城區(qū)
大興安嶺地區(qū)呼瑪縣、朔州市應(yīng)縣、武威市天祝藏族自治縣、商丘市永城市、安康市寧陜縣、天津市靜海區(qū)、哈爾濱市雙城區(qū)、南陽(yáng)市方城縣、東莞市洪梅鎮(zhèn)、天津市和平區(qū)
內(nèi)蒙古鄂爾多斯市烏審旗、濟(jì)南市章丘區(qū)、大理云龍縣、中山市板芙鎮(zhèn)、九江市修水縣、蘭州市皋蘭縣、大同市靈丘縣、黃岡市英山縣、銅川市宜君縣、焦作市山陽(yáng)區(qū)
晉城市高平市、內(nèi)蒙古包頭市白云鄂博礦區(qū)、平?jīng)鍪谐缧趴h、麗水市蓮都區(qū)、合肥市長(zhǎng)豐縣、商丘市梁園區(qū)、湛江市雷州市
廣西賀州市富川瑤族自治縣、陽(yáng)江市陽(yáng)春市、海東市平安區(qū)、廣西百色市隆林各族自治縣、合肥市包河區(qū)、無(wú)錫市錫山區(qū)、玉溪市紅塔區(qū)
洛陽(yáng)市偃師區(qū)、泉州市永春縣、淮安市金湖縣、廣州市海珠區(qū)、衡陽(yáng)市蒸湘區(qū)、定安縣定城鎮(zhèn)、大同市平城區(qū)
合肥市瑤海區(qū)、韶關(guān)市武江區(qū)、佳木斯市富錦市、蚌埠市懷遠(yuǎn)縣、長(zhǎng)沙市長(zhǎng)沙縣
銅仁市松桃苗族自治縣、宿州市埇橋區(qū)、莆田市涵江區(qū)、亳州市譙城區(qū)、內(nèi)蒙古鄂爾多斯市杭錦旗、渭南市蒲城縣、焦作市沁陽(yáng)市、瓊海市石壁鎮(zhèn)
荊州市公安縣、淮北市烈山區(qū)、肇慶市四會(huì)市、溫州市甌海區(qū)、內(nèi)蒙古呼和浩特市清水河縣、東營(yíng)市利津縣、成都市雙流區(qū)、宜春市萬(wàn)載縣、廣西梧州市龍圩區(qū)
內(nèi)蒙古烏蘭察布市卓資縣、新鄉(xiāng)市長(zhǎng)垣市、漳州市漳浦縣、上饒市鉛山縣、保山市隆陽(yáng)區(qū)、漳州市南靖縣、遵義市正安縣、洛陽(yáng)市偃師區(qū)、揭陽(yáng)市普寧市、徐州市新沂市
天津市北辰區(qū)、甘孜爐霍縣、安陽(yáng)市殷都區(qū)、廣安市岳池縣、寶雞市鳳縣、上饒市信州區(qū)
德州市平原縣、重慶市長(zhǎng)壽區(qū)、澄邁縣大豐鎮(zhèn)、鶴壁市鶴山區(qū)、東莞市樟木頭鎮(zhèn)、杭州市下城區(qū)、臨高縣南寶鎮(zhèn)、邵陽(yáng)市武岡市、丹東市振安區(qū)
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廣西北海市銀海區(qū)、東莞市鳳崗鎮(zhèn)、朔州市應(yīng)縣、中山市東升鎮(zhèn)、益陽(yáng)市桃江縣、攀枝花市米易縣、阜陽(yáng)市潁州區(qū)、自貢市榮縣
蘇州市相城區(qū)、雞西市城子河區(qū)、嘉峪關(guān)市文殊鎮(zhèn)、資陽(yáng)市雁江區(qū)、臨夏臨夏市、齊齊哈爾市甘南縣、哈爾濱市香坊區(qū)、長(zhǎng)沙市雨花區(qū)、懷化市麻陽(yáng)苗族自治縣
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盤(pán)錦市興隆臺(tái)區(qū)、沈陽(yáng)市和平區(qū)、齊齊哈爾市訥河市、連云港市灌云縣、廣西桂林市永福縣
麗江市永勝縣、臨滄市滄源佤族自治縣、臨夏廣河縣、陵水黎族自治縣群英鄉(xiāng)、蘭州市永登縣、孝感市安陸市、濮陽(yáng)市范縣、果洛甘德縣、海東市平安區(qū)、焦作市修武縣
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控股股東折價(jià)套現(xiàn)17億背后：勝宏科技的資金困局|界面新聞 · 證券
界面新聞?dòng)浾?| 張藝
業(yè)績(jī)持續(xù)向好、股價(jià)站上高位的PCB（印制電路板）龍頭勝宏科技（300476.SZ）遭遇控股股東的大手筆減持。
5月30日晚間，勝宏科技公告，控股股東深圳市勝華欣業(yè)投資有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“勝華欣業(yè)”）通過(guò)詢(xún)價(jià)轉(zhuǎn)讓方式轉(zhuǎn)讓2,572.93萬(wàn)股，占公司總股本的2.98%，詢(xún)價(jià)轉(zhuǎn)讓價(jià)格為65.85元/股，交易金額達(dá)16.94億元。
這筆轉(zhuǎn)讓因高比例、大幅折價(jià)引發(fā)市場(chǎng)關(guān)注。
勝宏科技最新收盤(pán)價(jià)86.48元/股，逼近歷史高位，轉(zhuǎn)讓價(jià)相當(dāng)于打了7.6折，較定價(jià)日（5月26日）收盤(pán)價(jià)亦折讓18%。22家接盤(pán)方剛到手的股份，賬面已浮盈超過(guò)30%，即約5.31億元。
勝宏科技基本面向好，大股東稱(chēng)轉(zhuǎn)讓原因?yàn)椤白陨碣Y金需求”，但未披露具體用途，市場(chǎng)對(duì)大幅折價(jià)轉(zhuǎn)讓的動(dòng)機(jī)仍存疑慮。
值得注意的是，勝宏科技自身資金缺口頗大。公司正在推進(jìn)19億元定增計(jì)劃，主要用于產(chǎn)能擴(kuò)張和補(bǔ)充流動(dòng)資金。
“當(dāng)前訂單的能見(jiàn)度是兩個(gè)月左右?！眲俸昕萍甲C券部人士對(duì)界面新聞表示，目前訂單飽滿(mǎn)。公司認(rèn)為“產(chǎn)能的升級(jí)和擴(kuò)充勢(shì)在必行”。
22家接盤(pán)機(jī)構(gòu)浮盈超30%
勝宏科技從事高密度印制線(xiàn)路板（PCB）的研發(fā)、生產(chǎn)和銷(xiāo)售，主要產(chǎn)品包括高端多層板、HDI（高密度互連線(xiàn)路板）、FPC（柔性印制電路板）、軟硬結(jié)合板等。根據(jù)Prismark數(shù)據(jù)，2024年公司位列全球PCB供應(yīng)商第13名，此前為第20名。
出讓方勝華欣業(yè)為實(shí)控人陳濤控制的企業(yè)，與勝宏科技集團(tuán)(香港)有限公司、劉春蘭、陳勇為一致行動(dòng)人。
此次轉(zhuǎn)讓后，實(shí)控人及一致行動(dòng)人所持股份比例由34.62%下降至31.64%。
轉(zhuǎn)讓方式為詢(xún)價(jià)轉(zhuǎn)讓?zhuān)粫?huì)通過(guò)集中競(jìng)價(jià)方式進(jìn)行，即有特定的接盤(pán)方，對(duì)二級(jí)市場(chǎng)影響有限。受讓方在6個(gè)月內(nèi)不得轉(zhuǎn)。
折價(jià)是詢(xún)價(jià)轉(zhuǎn)讓的常見(jiàn)操作，一方面吸引了機(jī)構(gòu)快速參與，同時(shí)一定程度上減輕了對(duì)二級(jí)市場(chǎng)的沖擊。
同時(shí)，高折價(jià)通常被市場(chǎng)解讀為股東信心不足，或資金鏈緊張。不過(guò)由股價(jià)走勢(shì)可見(jiàn)，市場(chǎng)對(duì)此次股權(quán)轉(zhuǎn)讓短期并不擔(dān)憂(yōu)。自勝宏科技5月23日首次披露詢(xún)價(jià)轉(zhuǎn)讓計(jì)劃以來(lái)，勝宏科技股價(jià)連收五陽(yáng)，至今累積上漲14.26%。
盡管短期影響無(wú)憂(yōu)，但中長(zhǎng)期來(lái)看則存在不確定性。
受讓方為22名機(jī)構(gòu)投資者，近3%的股份被合格境外投資者、基金管理公司、私募基金管理人、證券公司四方機(jī)構(gòu)“分而食之”。這些機(jī)構(gòu)多為各領(lǐng)域的知名機(jī)構(gòu)。
- 在此次轉(zhuǎn)讓中，私募占了大頭，共11位，合計(jì)受讓股份1000.53萬(wàn)股，占了近四成。最大受讓者為深圳永冠基金，拿下606萬(wàn)股，金額3.99億元，占比0.70%；最小的受讓方為浙江睿久股權(quán)投資有限公司，只分得3萬(wàn)股。
- 基金公司包括睿遠(yuǎn)基金、諾德基金、財(cái)通基金、匯安基金四家，共受讓610萬(wàn)股。
- 兩家券商參與其中，包括國(guó)泰海通和廣發(fā)證券，各獲515.70萬(wàn)股和180.70萬(wàn)股。
- 外資機(jī)構(gòu)共5位，包括摩根士丹利國(guó)際股份有限公司、J.P. Morgan Securities plc、UBS AG（瑞銀集團(tuán)）等共獲266萬(wàn)股。
勝宏科技本次股東詢(xún)價(jià)轉(zhuǎn)讓受讓方（2025年5月30日）大幅折價(jià)背后，或透露出勝宏科技實(shí)控人陳濤對(duì)資本的妥協(xié)。
上市公司進(jìn)行市值管理，離不開(kāi)機(jī)構(gòu)資金的參與，有了諸多機(jī)構(gòu)“大佬”的背書(shū)，投資者也更易追隨其中。
接盤(pán)最多的私募二級(jí)市場(chǎng)操作更為靈活，私募參與后，或更有動(dòng)力為勝宏科技的股價(jià)“抬轎”。不到一周便有超30%的收益，已讓這些機(jī)構(gòu)嘗到了甜頭。
對(duì)散戶(hù)投資者來(lái)說(shuō)，需要注意的是，這些財(cái)務(wù)投資的機(jī)構(gòu)股東有著明顯的獲利退出訴求。因此，待6個(gè)月的鎖定期結(jié)束，勝宏科技股價(jià)走勢(shì)或受此制約。
資金缺口凸顯，急需“輸血”
控股股東套現(xiàn)約17億元的資金用途未明，市場(chǎng)猜測(cè)紛紛。由勝宏科技公開(kāi)信息顯示，公司在快速擴(kuò)張期，急需“輸血”。
首先，30億元投資計(jì)劃壓頂。
5月13日勝宏科技披露了2025年投資計(jì)劃，公司擬使用不超過(guò)30億元，用于固定資產(chǎn)、無(wú)形資產(chǎn)購(gòu)買(mǎi)。投資范圍包括新廠房及工程建設(shè)、設(shè)備購(gòu)置、自動(dòng)化產(chǎn)線(xiàn)改造升級(jí)等投資事宜。
截至公告日，勝宏科技已投資2.52億元，這意味著還需要不超過(guò)27.48億元來(lái)投資。
勝宏科技表示，投資的資金來(lái)源為公司及子公司自有資金或自籌資金。
其次，與投資計(jì)劃相比，勝宏科技賬上貨幣資金捉襟見(jiàn)肘。
近兩年，勝宏科技賬上貨幣資金在不斷下行。2023年末，公司還有21.41億元貨幣資金，到2025年一季度末，已降至13.30億元。
截至一季度末，公司短期借款余余額為4.68億元，長(zhǎng)期借款余額為28.54億元。公司貨幣資金余額遠(yuǎn)小于銀行借款余額。
貨幣資金余額不到今年投資計(jì)劃的一半，勝宏科技急需其他方式來(lái)籌資。同時(shí)，公司資產(chǎn)負(fù)債率已達(dá)到52.54%，顯著高于42%左右的行業(yè)平均值。
再次，定增難填資金缺口。
勝宏科技正推進(jìn)一起不超過(guò)19億元的定增，其中有5.50億元用于補(bǔ)充流動(dòng)資金和償還銀行貸款。顯然，這并不能完全滿(mǎn)足資金需求。
不僅如此，定增擬投向的兩大東南亞項(xiàng)目——越南勝宏人工智能HDI項(xiàng)目和泰國(guó)高多層印制線(xiàn)路板項(xiàng)目，計(jì)劃總投資額32.18億元，此次擬募資投入金額13.50億元，同樣還有18.68億元的資金缺口需要解決。
公告稱(chēng)，兩大項(xiàng)目的資金缺口由公司以自有或自籌資金解決。
勝宏科技2024年擬定增募資計(jì)劃面對(duì)一個(gè)又一個(gè)的資金缺口，若控股股東將套現(xiàn)資金用于上市公司，則此減持并非利空。
目前，勝宏科技并未披露相關(guān)控股股東資金用途公告。
訂單飽滿(mǎn)，急于海外擴(kuò)產(chǎn)
中長(zhǎng)期如何走，還要看勝宏科技基本面表現(xiàn)。
從行業(yè)層面來(lái)看，AI的爆發(fā)推動(dòng)PCB行業(yè)景氣度持續(xù)上升。
PCB有“電子產(chǎn)品之母”之稱(chēng)，廣泛應(yīng)用于通訊電子、消費(fèi)電子、計(jì)算機(jī)、新能源汽車(chē)電子等領(lǐng)域。AI服務(wù)器和HPC系統(tǒng)已成為推動(dòng)低損耗高多層板和HDI板發(fā)展的重要驅(qū)動(dòng)力。
根據(jù)Prismark數(shù)據(jù)，2023-2028年全球AI/HPC服務(wù)器系統(tǒng)的PCB市場(chǎng)規(guī)模（不含封裝基板）年均復(fù)合增速達(dá)到32.5%，遠(yuǎn)超其他領(lǐng)域PCB市場(chǎng)規(guī)模增速。到2028年，這一規(guī)模將達(dá)到31.7億美元。
從勝宏科技自身來(lái)看，客戶(hù)穩(wěn)定，訂單飽滿(mǎn)，業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)確定性較高。
2024年自勝宏科技將重心轉(zhuǎn)移動(dòng)AI賽道以來(lái)，公司業(yè)績(jī)上升，2025年一季度更是超出市場(chǎng)預(yù)期。
一季度，勝宏科技實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入43.12億元，同比增長(zhǎng)80.31%；歸母凈利潤(rùn)9.21億元，同比大增339.22%。這一趨勢(shì)還在繼續(xù)。
“公司多層板、HDI產(chǎn)品均取得了較大規(guī)模的在手訂單，公司在手訂單的消化周期通常在60-90天。公司訂單需求旺盛，產(chǎn)能的升級(jí)和擴(kuò)充勢(shì)在必行。”勝宏科技在日前回復(fù)交易所問(wèn)詢(xún)函時(shí)表示。
“目前公司在手訂單飽滿(mǎn)，訂單能見(jiàn)度較高，產(chǎn)品良率持續(xù)改善中，利潤(rùn)率有望進(jìn)一步提升?！痹谌涨巴顿Y者交流時(shí)表示，勝宏科技高管表示。
勝宏科技銷(xiāo)售毛利率在持續(xù)提升。公司一季度銷(xiāo)售毛利率已達(dá)到33.37%，較去年的22.72%上升了超過(guò)10個(gè)百分點(diǎn)。
據(jù)了解，勝宏科技已進(jìn)入英偉達(dá)、AMD、英特爾、特斯拉、微軟、博世、臺(tái)達(dá)等企業(yè)的供應(yīng)鏈。
界面新聞發(fā)現(xiàn)，勝宏科技的客戶(hù)集中度并不高。從2024年年報(bào)來(lái)看，公司前五大客戶(hù)銷(xiāo)售總額占比約20%，其中第一大客戶(hù)占比5.73%，同比基本持平。
勝宏科技5月30日在投資者互動(dòng)平臺(tái)表示，公司已深度參與國(guó)際頭部大客戶(hù)新產(chǎn)品預(yù)研，從產(chǎn)品規(guī)劃到技術(shù)能力提升，再到擴(kuò)產(chǎn)計(jì)劃，全程跟蹤服務(wù)客戶(hù)。
勝宏科技境外營(yíng)收占比約65%，為建立全球產(chǎn)能，正推進(jìn)的定增主要是在海外布局高階HDI及高多層板產(chǎn)能。
- 其中，越南項(xiàng)目擬總投資18.15億元，建設(shè)期三年，第三年開(kāi)始分步投產(chǎn)，至第五年全部達(dá)產(chǎn)。項(xiàng)目擬建設(shè)生產(chǎn)人工智能用高階HDI產(chǎn)品，計(jì)劃年產(chǎn)能15萬(wàn)平方米。
- 泰國(guó)項(xiàng)目預(yù)計(jì)總投資14.02億元，建設(shè)期2年，第三年全部達(dá)產(chǎn)。項(xiàng)目擬建設(shè)生產(chǎn)服務(wù)器、交換機(jī)、消費(fèi)電子等領(lǐng)域用高多層PCB產(chǎn)品，計(jì)劃年產(chǎn)能150萬(wàn)平方米。
2024年，勝宏科技多層板銷(xiāo)售量601.85萬(wàn)平方米，HDI銷(xiāo)量64.69萬(wàn)平方米。
泰國(guó)項(xiàng)目多層板擴(kuò)產(chǎn)產(chǎn)能相當(dāng)于公司去年銷(xiāo)量的約25%，越南項(xiàng)目HDI產(chǎn)能計(jì)劃相當(dāng)于去年銷(xiāo)量的約23%。
對(duì)東南亞地區(qū)的布局，勝宏科技總裁趙啟祥日前表示，“中國(guó)+N”的模式逐漸成為PCB行業(yè)的新趨勢(shì)?！昂诵暮Ｍ饪蛻?hù)要求PCB廠商參與其全球供應(yīng)網(wǎng)絡(luò)，全球排名前列的PCB廠商基本均在東南亞投資布局?！?/p>
二級(jí)市場(chǎng)上，勝宏科技年內(nèi)累積漲幅已超過(guò)100%，股價(jià)部分兌現(xiàn)公司業(yè)績(jī)預(yù)期。
控股股東折價(jià)套現(xiàn)的背后，不能忽視的是上市公司的擴(kuò)產(chǎn)困局。勝宏科技在公告中稱(chēng)未來(lái)三年是公司實(shí)現(xiàn)第二個(gè)百億目標(biāo)的關(guān)鍵階段。當(dāng)下，勝宏股份訂單飽滿(mǎn)與資金饑渴并存，大股東會(huì)否在關(guān)鍵階段出手解困呢？
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