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荊州市松滋市、臨汾市隰縣、阜陽市太和縣、常德市石門縣、淄博市張店區(qū)
甘南夏河縣、東莞市樟木頭鎮(zhèn)、內(nèi)蒙古錫林郭勒盟阿巴嘎旗、十堰市張灣區(qū)、定西市臨洮縣、大慶市紅崗區(qū)、菏澤市鄆城縣、上海市徐匯區(qū)
瓊海市龍江鎮(zhèn)、忻州市寧武縣、貴陽市清鎮(zhèn)市、中山市古鎮(zhèn)鎮(zhèn)、開封市杞縣
岳陽市華容縣、揚(yáng)州市儀征市、梅州市豐順縣、汕尾市城區(qū)、新鄉(xiāng)市獲嘉縣
玉溪市澄江市、七臺(tái)河市茄子河區(qū)、湘西州保靖縣、濟(jì)南市槐蔭區(qū)、郴州市宜章縣、舟山市定海區(qū)、廣西百色市田東縣、懷化市靖州苗族侗族自治縣、廣西防城港市防城區(qū)、臨滄市臨翔區(qū)
廣西南寧市橫州市、安慶市宜秀區(qū)、大連市普蘭店區(qū)、天津市河?xùn)|區(qū)、忻州市岢嵐縣、文昌市東閣鎮(zhèn)、廣西南寧市馬山縣、延安市宜川縣、上饒市鄱陽縣
三門峽市靈寶市、寧夏銀川市永寧縣、雅安市石棉縣、涼山鹽源縣、淮南市壽縣、臨汾市蒲縣、東莞市橫瀝鎮(zhèn)、玉樹雜多縣
杭州市濱江區(qū)、中山市南朗鎮(zhèn)、泉州市惠安縣、屯昌縣楓木鎮(zhèn)、錦州市凌海市、汕頭市龍湖區(qū)
重慶市開州區(qū)、大興安嶺地區(qū)松嶺區(qū)、濟(jì)南市萊蕪區(qū)、朝陽市朝陽縣、蕪湖市弋江區(qū)
成都市彭州市、曲靖市陸良縣、天津市靜海區(qū)、棗莊市臺(tái)兒莊區(qū)、白山市江源區(qū)、成都市龍泉驛區(qū)、寶雞市千陽縣、北京市東城區(qū)、瓊海市石壁鎮(zhèn)
上海市金山區(qū)、重慶市巴南區(qū)、濟(jì)南市長(zhǎng)清區(qū)、威海市乳山市、本溪市本溪滿族自治縣、遼陽市弓長(zhǎng)嶺區(qū)、內(nèi)蒙古赤峰市巴林左旗、昭通市威信縣
屯昌縣新興鎮(zhèn)、洛陽市洛龍區(qū)、保山市龍陵縣、濟(jì)寧市魚臺(tái)縣、普洱市景東彝族自治縣
陵水黎族自治縣隆廣鎮(zhèn)、甘孜色達(dá)縣、張掖市臨澤縣、廣西桂林市永?？h、東莞市高埗鎮(zhèn)、廣西賀州市鐘山縣、阿壩藏族羌族自治州理縣
長(zhǎng)治市長(zhǎng)子縣、中山市港口鎮(zhèn)、普洱市景谷傣族彝族自治縣、威海市環(huán)翠區(qū)、涼山美姑縣、齊齊哈爾市鐵鋒區(qū)、內(nèi)蒙古通遼市奈曼旗、龍巖市新羅區(qū)
郴州市北湖區(qū)、呂梁市石樓縣、齊齊哈爾市拜泉縣、揭陽市惠來縣、延安市延長(zhǎng)縣、天津市寶坻區(qū)、溫州市洞頭區(qū)、淮安市淮安區(qū)
定西市漳縣、金昌市金川區(qū)、天津市靜海區(qū)、荊州市洪湖市、涼山會(huì)東縣、遼陽市遼陽縣、紹興市新昌縣、鄭州市惠濟(jì)區(qū)、宜昌市五峰土家族自治縣
中山市西區(qū)街道、菏澤市牡丹區(qū)、武漢市漢陽區(qū)、吉林市蛟河市、臨沂市臨沭縣、果洛達(dá)日縣、眉山市洪雅縣
菏澤市成武縣、宜昌市遠(yuǎn)安縣、寶雞市渭濱區(qū)、四平市公主嶺市、肇慶市端州區(qū)、廣西南寧市邕寧區(qū)
撫州市東鄉(xiāng)區(qū)、大同市陽高縣、湘潭市韶山市、洛陽市老城區(qū)、內(nèi)蒙古通遼市霍林郭勒市、重慶市秀山縣、寧波市北侖區(qū)、營(yíng)口市西市區(qū)
文山硯山縣、蘭州市城關(guān)區(qū)、曲靖市沾益區(qū)、鹽城市東臺(tái)市、贛州市全南縣、三門峽市義馬市、邵陽市雙清區(qū)、重慶市涪陵區(qū)、儋州市王五鎮(zhèn)、晉中市昔陽縣
上饒市弋陽縣、臨汾市堯都區(qū)、長(zhǎng)春市九臺(tái)區(qū)、臨沂市羅莊區(qū)、蘭州市榆中縣、白城市大安市、大同市云州區(qū)、六盤水市盤州市、南充市閬中市、杭州市桐廬縣
中山市南朗鎮(zhèn)、廣西桂林市全州縣、贛州市大余縣、德陽市什邡市、直轄縣潛江市、哈爾濱市南崗區(qū)
臨沂市蒙陰縣、西安市灞橋區(qū)、合肥市瑤海區(qū)、臨汾市安澤縣、江門市江海區(qū)、常德市津市市、黃南河南蒙古族自治縣、屯昌縣西昌鎮(zhèn)、黃岡市麻城市、商洛市洛南縣
澄邁縣文儒鎮(zhèn)、駐馬店市遂平縣、焦作市沁陽市、株洲市荷塘區(qū)、文昌市翁田鎮(zhèn)、保亭黎族苗族自治縣保城鎮(zhèn)、通化市梅河口市
齊齊哈爾市碾子山區(qū)、杭州市余杭區(qū)、樂山市井研縣、黔南甕安縣、揭陽市惠來縣、東方市八所鎮(zhèn)、廣西柳州市魚峰區(qū)
延安市宜川縣、廣西崇左市大新縣、上海市徐匯區(qū)、重慶市渝北區(qū)、昭通市魯?shù)榭h、延安市富縣
鎮(zhèn)江市句容市、遼陽市燈塔市、昌江黎族自治縣石碌鎮(zhèn)、淄博市沂源縣、黃山市休寧縣、普洱市寧洱哈尼族彝族自治縣、淄博市博山區(qū)、中山市大涌鎮(zhèn)、北京市平谷區(qū)
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甘孜得榮縣、金華市永康市、成都市成華區(qū)、鹽城市鹽都區(qū)、濟(jì)南市濟(jì)陽區(qū)
長(zhǎng)春市農(nóng)安縣、潮州市饒平縣、渭南市澄城縣、寧德市古田縣、三明市寧化縣、安慶市桐城市、上饒市廣豐區(qū)
樂東黎族自治縣尖峰鎮(zhèn)、焦作市博愛縣、酒泉市金塔縣、廣西桂林市秀峰區(qū)、文昌市文教鎮(zhèn)、萬寧市龍滾鎮(zhèn)
內(nèi)蒙古呼和浩特市賽罕區(qū)、張掖市肅南裕固族自治縣、張掖市民樂縣、南昌市西湖區(qū)、阿壩藏族羌族自治州阿壩縣、十堰市房縣、隴南市禮縣、黑河市五大連池市、鹽城市阜寧縣、內(nèi)蒙古興安盟阿爾山市
楚雄武定縣、隨州市隨縣、內(nèi)蒙古通遼市科爾沁左翼中旗、信陽市息縣、中山市三鄉(xiāng)鎮(zhèn)、遵義市正安縣、銅仁市印江縣
白沙黎族自治縣牙叉鎮(zhèn)、福州市羅源縣、樂山市市中區(qū)、銅仁市石阡縣、黃岡市英山縣、廣西來賓市武宣縣、牡丹江市西安區(qū)、果洛瑪多縣、贛州市會(huì)昌縣、三明市將樂縣
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廣西梧州市藤縣、大同市新榮區(qū)、河源市和平縣、六安市裕安區(qū)、丹東市鳳城市、德州市齊河縣、海南貴南縣、宜昌市猇亭區(qū)
長(zhǎng)治市潞城區(qū)、臨沂市沂南縣、濰坊市諸城市、雞西市滴道區(qū)、定安縣黃竹鎮(zhèn)
上饒市弋陽縣、阜陽市阜南縣、銅陵市郊區(qū)、南充市儀隴縣、內(nèi)蒙古赤峰市敖漢旗、商丘市夏邑縣、株洲市石峰區(qū)、鄭州市中原區(qū)、遵義市湄潭縣、臨高縣和舍鎮(zhèn)
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廣西桂林市雁山區(qū)、宜春市高安市、濰坊市安丘市、臨汾市鄉(xiāng)寧縣、廣安市鄰水縣、大同市天鎮(zhèn)縣
宜春市樟樹市、榆林市吳堡縣、衡陽市耒陽市、廣西崇左市大新縣、廣西河池市南丹縣、臺(tái)州市椒江區(qū)、內(nèi)蒙古烏蘭察布市化德縣、營(yíng)口市鲅魚圈區(qū)、上海市黃浦區(qū)、鞍山市岫巖滿族自治縣
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中國(guó)汽車產(chǎn)業(yè)現(xiàn)“恒大論”，但危機(jī)可能沒想象的嚴(yán)重|界面新聞
中國(guó)汽車行業(yè)還未停歇的價(jià)格戰(zhàn)以及部分仍處于虧損狀態(tài)的造車新勢(shì)力，引發(fā)消費(fèi)者對(duì)中國(guó)汽車產(chǎn)業(yè)是否健康運(yùn)轉(zhuǎn)的擔(dān)憂。近期，關(guān)于汽車產(chǎn)業(yè)已出現(xiàn)類似“恒大”的潛在風(fēng)險(xiǎn)的言論開始流傳，并引發(fā)多只上市汽車公司股價(jià)出現(xiàn)波動(dòng)。
作為昔日房地產(chǎn)行業(yè)的巨頭，恒大的崩塌在于盲目加高杠桿的擴(kuò)張、財(cái)務(wù)造假的風(fēng)險(xiǎn)掩蓋以及對(duì)市場(chǎng)發(fā)展趨勢(shì)的錯(cuò)誤預(yù)判。部分跨界而來的中國(guó)汽車公司盡管仍處于資金鏈條緊繃，依靠融資維持運(yùn)轉(zhuǎn)的窘境，但事實(shí)上與恒大危機(jī)存在本質(zhì)區(qū)別。
今年以來，中國(guó)汽車市場(chǎng)整體銷量攀升，頭部企業(yè)保持穩(wěn)定增速，充分展現(xiàn)了中國(guó)汽車產(chǎn)業(yè)的韌性。據(jù)中國(guó)汽車工業(yè)協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)，2025年1至4月，中國(guó)汽車產(chǎn)銷量分別完成1017.5萬輛和1006萬輛，同比分別增長(zhǎng)12.9%和10.8%，這是歷史上首次在前四個(gè)月雙雙突破1000萬輛。
中國(guó)品牌乘用車的市場(chǎng)份額同樣在不斷提升。數(shù)據(jù)顯示，1至4月，中國(guó)品牌乘用車銷量為594萬輛，銷量占有率達(dá)到68.7%，較上年同期上升8.1個(gè)百分點(diǎn)，其中4月自主品牌乘用車銷量占比達(dá)70.7%，創(chuàng)歷史新高。
另從今年第一季度中國(guó)自主品牌核心經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)來看，比亞迪、吉利控股、上汽集團(tuán)等企業(yè)依然保持了營(yíng)業(yè)收入的穩(wěn)定和凈利潤(rùn)的增長(zhǎng)。
全球汽車行業(yè)正處于新舊勢(shì)力更迭的關(guān)鍵時(shí)期，而中國(guó)自主品牌需要大量的資金投入來押注創(chuàng)新技術(shù)的開發(fā)，并依靠智能化和電動(dòng)化的歷史機(jī)遇成長(zhǎng)為引領(lǐng)全球發(fā)展的跨國(guó)汽車公司。在面向未來的市場(chǎng)話語權(quán)的競(jìng)爭(zhēng)中，中國(guó)汽車品牌也需不計(jì)一時(shí)得失，以長(zhǎng)遠(yuǎn)的目光贏下正常比賽。
全球汽車公司面臨轉(zhuǎn)型陣痛，中國(guó)廠商有息負(fù)債占比低
企業(yè)總負(fù)債包含了有息負(fù)債和無息負(fù)債。其中，有息負(fù)債是指公司向金融機(jī)構(gòu)借錢、以及在資本市場(chǎng)發(fā)行的債務(wù)，需要支付利息，包括短期借款、長(zhǎng)期借款、應(yīng)付債券、一年內(nèi)到期的非流動(dòng)性負(fù)債等，是影響企業(yè)能否維持良好經(jīng)營(yíng)的關(guān)鍵指標(biāo)。
數(shù)據(jù)顯示，2024年豐田汽車有息負(fù)債比例達(dá)到了68%；福特、通用汽車以及本田汽車三家的有息負(fù)債占比同樣超過了60%。
國(guó)內(nèi)汽車公司多數(shù)負(fù)債在日常經(jīng)營(yíng)過程中，產(chǎn)生的經(jīng)營(yíng)性負(fù)債，是沒有利息成本的無息負(fù)債。這部分主要包括還沒到期的供應(yīng)商貨款、即將支付的員工薪酬、尚未到期繳納的稅費(fèi)，以及合同負(fù)債。
部分觀點(diǎn)認(rèn)為這其中存在對(duì)供應(yīng)商資金的擠壓，但從各家汽車公司披露的數(shù)據(jù)來看，最長(zhǎng)的是長(zhǎng)安汽車，向上游供應(yīng)商付款的平均周期為205天，最短的是吉利控股和比亞迪，均為127天。從整體平均來看，多數(shù)公司處于相對(duì)合理的付款周期。
與之相反，過往躺在利潤(rùn)簿上的跨國(guó)汽車公司在中國(guó)市場(chǎng)的盈利表現(xiàn)出現(xiàn)明顯下滑，其財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)據(jù)并不夠理想。投資銀行瑞銀發(fā)布的一份報(bào)告指出，跨國(guó)汽車公司在中國(guó)市場(chǎng)面臨銷量下降和利潤(rùn)壓縮的雙重挑戰(zhàn)，其平均每年約200億美元（約合人民幣1500億元）的利潤(rùn)空間正受到威脅。
依據(jù)國(guó)內(nèi)上市公司披露的數(shù)據(jù)計(jì)算，2023年跨國(guó)汽車公司在中國(guó)市場(chǎng)賺取的凈利潤(rùn)同比跌去32%，2024年上半年又同比下跌44%。另據(jù)瑞銀估算，跨國(guó)汽車公司在中國(guó)有1000萬輛冗余產(chǎn)能需要去除。從2020年至2024年，跨國(guó)汽車公司在華產(chǎn)能利用率從73%下降至56%。
中國(guó)汽車公司反而抓住跨國(guó)汽車公司收縮的機(jī)會(huì)，加快完成電動(dòng)汽車產(chǎn)品對(duì)陳舊燃油車的淘汰。并且，擁有風(fēng)險(xiǎn)管理意識(shí)的中國(guó)企業(yè)還在通過內(nèi)部組織架構(gòu)調(diào)整，品牌整合、供應(yīng)鏈統(tǒng)一和平臺(tái)化開發(fā)，進(jìn)一步放大規(guī)模優(yōu)勢(shì)，為后續(xù)更為積累的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)積蓄實(shí)力。
中國(guó)汽車品牌負(fù)債率可控，將錢都投在研發(fā)上
部分別有惡意的自媒體品牌，還喜歡炒作中國(guó)汽車公司負(fù)債率過高，容易陷入資不抵債的困境，并以此和恒大類比。簡(jiǎn)單從負(fù)債率數(shù)字角度來看，2021年恒大暴雷前的杠桿率達(dá)到了83%，部分汽車公司已經(jīng)高過了這個(gè)數(shù)字。
但是，企業(yè)的資產(chǎn)和負(fù)債不是簡(jiǎn)單的數(shù)學(xué)計(jì)算。資產(chǎn)負(fù)債率與行業(yè)、規(guī)模、資產(chǎn)、現(xiàn)金流、債務(wù)期限等因素都緊密相關(guān)。如果企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率處于適當(dāng)水平，又具備足夠償債能力，那就在可控范圍內(nèi)，符合經(jīng)營(yíng)預(yù)期，是企業(yè)正常經(jīng)營(yíng)行為。
高負(fù)債率也不意味著企業(yè)就會(huì)陷入危機(jī)，這往往是企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略的重要一環(huán)。在新能源汽車行業(yè)快速發(fā)展的當(dāng)下，有追求的汽車制造商都需要投入大量資金用于研發(fā)和市場(chǎng)推廣，才能保持發(fā)展節(jié)奏穩(wěn)定，不被這場(chǎng)行業(yè)格局“淘汰賽”中被清洗出局。
從全球范圍來看，各大跨國(guó)汽車制造商均處于較高的資產(chǎn)負(fù)債率水平。2024年，福特汽車負(fù)債率高達(dá)84.27%，并且在今年一季度依然有輕微上漲。而中國(guó)自主品牌第一季度已公布的負(fù)債率，均已控制在80%以下。
需要注意的是，為加速向智能電動(dòng)汽車行業(yè)轉(zhuǎn)型，汽車公司所需要的研發(fā)投入、人員擴(kuò)張、產(chǎn)能結(jié)構(gòu)性調(diào)整等，都需要提前支出，必須采用擴(kuò)張性戰(zhàn)略舉措，這會(huì)帶來一定的負(fù)債率增長(zhǎng)。前期資本較少，且需要大量負(fù)債來進(jìn)行研發(fā)投入和資產(chǎn)購置的造車新勢(shì)力的資產(chǎn)負(fù)債率甚至更高。
中國(guó)汽車企業(yè)研發(fā)投入出現(xiàn)顯著增長(zhǎng)。根據(jù)歐盟發(fā)布的《工業(yè)企業(yè)研發(fā)投入計(jì)分表》，中國(guó)汽車企業(yè)（不含在華外資企業(yè)或者合資企業(yè)）的合計(jì)研發(fā)開支從2017年的57.2億歐元，增長(zhǎng)到了2023年的254.7億歐元，凈增長(zhǎng)197.5億歐元（約合人民幣1500億元）。
這也是中國(guó)汽車公司與恒大等暴雷房企存在的明顯不同。恒大并未考慮未來行業(yè)發(fā)展而加大技術(shù)創(chuàng)新，而比亞迪、吉利控股等汽車公司在研發(fā)投入上毫不吝嗇。據(jù)2025年第一季度財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)，比亞迪研發(fā)投入同比增長(zhǎng)34%至142.2億元，吉利控股集團(tuán)同期為65.6億元。
全球咨詢公司麥肯錫指出，在汽車產(chǎn)業(yè)電動(dòng)化與智能化轉(zhuǎn)型關(guān)鍵期，大舉投資相關(guān)技術(shù)不僅必要而且恰逢其時(shí)。同時(shí)，巨額研發(fā)投入的碩果已經(jīng)顯現(xiàn)。
“目前可能是汽車工業(yè)史上技術(shù)創(chuàng)新最為迅猛的階段，我們不應(yīng)一方面贊嘆領(lǐng)先本土汽車公司正以周為單位精進(jìn)智能化體驗(yàn)，另一方面卻又認(rèn)為這些企業(yè)——它們的周度智駕能力升級(jí)程度甚至超越傳統(tǒng)汽車公司的年度創(chuàng)新——攪亂了競(jìng)爭(zhēng)規(guī)則，鑿穿了利潤(rùn)池?！?/p>
需要注意的是，在面向電動(dòng)化轉(zhuǎn)型的關(guān)鍵時(shí)期，更考驗(yàn)企業(yè)的把握方向和行穩(wěn)致遠(yuǎn)的能力。在比亞迪、吉利控股等企業(yè)高歌猛進(jìn)的同時(shí)，長(zhǎng)安和長(zhǎng)城等汽車公司出現(xiàn)了業(yè)績(jī)下滑。尤其是長(zhǎng)城汽車，凈利潤(rùn)萎縮了46%至17.5億元。從營(yíng)銷費(fèi)用來看，吉利和上汽有小幅減少，比亞迪和長(zhǎng)安有小幅上漲，長(zhǎng)城的增幅最高，超過60%。業(yè)內(nèi)人士表示，車企要想保持高增長(zhǎng)和在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力，需更要注重技術(shù)和產(chǎn)品研發(fā)。
中國(guó)汽車市場(chǎng)淘汰賽即將進(jìn)入讀秒階段，無法在一兩年內(nèi)推出合格智能電動(dòng)汽車的公司，以及處于巨虧但仍無法向公眾及投資者展示可信服的扭虧戰(zhàn)略的企業(yè)，可能會(huì)在這場(chǎng)淘汰賽中“折戟”。每一家想要留在牌桌上的企業(yè)，都需要充分證明自身在長(zhǎng)久經(jīng)營(yíng)的能力。
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