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南充市順慶區(qū)、鄭州市登封市、廣西河池市東蘭縣、徐州市睢寧縣、綏化市綏棱縣、內(nèi)蒙古鄂爾多斯市杭錦旗、新鄉(xiāng)市新鄉(xiāng)縣、泰安市泰山區(qū)、大理永平縣、廣西賀州市平桂區(qū)
海北剛察縣、新鄉(xiāng)市獲嘉縣、內(nèi)蒙古包頭市石拐區(qū)、銅川市宜君縣、龍巖市連城縣、畢節(jié)市黔西市、南通市崇川區(qū)、黔東南黃平縣、濱州市惠民縣、陵水黎族自治縣群英鄉(xiāng)
達(dá)州市通川區(qū)、黔南羅甸縣、臺(tái)州市溫嶺市、焦作市馬村區(qū)、玉樹(shù)曲麻萊縣、海東市樂(lè)都區(qū)、廣西桂林市靈川縣
撫順市清原滿族自治縣、果洛班瑪縣、廣元市朝天區(qū)、洛陽(yáng)市宜陽(yáng)縣、寧德市古田縣、榆林市神木市
白山市撫松縣、畢節(jié)市黔西市、駐馬店市驛城區(qū)、齊齊哈爾市訥河市、南昌市新建區(qū)
臨高縣臨城鎮(zhèn)、陵水黎族自治縣新村鎮(zhèn)、宜春市宜豐縣、隴南市兩當(dāng)縣、酒泉市阿克塞哈薩克族自治縣、蘭州市安寧區(qū)、中山市大涌鎮(zhèn)、齊齊哈爾市富拉爾基區(qū)、常德市津市市
怒江傈僳族自治州瀘水市、廣西賀州市鐘山縣、襄陽(yáng)市樊城區(qū)、梅州市蕉嶺縣、湛江市廉江市、宿遷市泗洪縣、澄邁縣橋頭鎮(zhèn)、忻州市偏關(guān)縣
臨沂市平邑縣、六安市霍邱縣、濰坊市壽光市、牡丹江市寧安市、漯河市召陵區(qū)
漢中市西鄉(xiāng)縣、連云港市灌南縣、杭州市余杭區(qū)、揭陽(yáng)市惠來(lái)縣、廈門(mén)市思明區(qū)、自貢市貢井區(qū)
貴陽(yáng)市開(kāi)陽(yáng)縣、廣西來(lái)賓市合山市、綏化市青岡縣、大理洱源縣、樂(lè)東黎族自治縣利國(guó)鎮(zhèn)、成都市錦江區(qū)、鐵嶺市開(kāi)原市、三明市清流縣、臨高縣臨城鎮(zhèn)
阿壩藏族羌族自治州壤塘縣、廣西南寧市良慶區(qū)、長(zhǎng)春市南關(guān)區(qū)、上海市閔行區(qū)、佳木斯市郊區(qū)、焦作市沁陽(yáng)市、達(dá)州市開(kāi)江縣、萬(wàn)寧市龍滾鎮(zhèn)、齊齊哈爾市龍沙區(qū)
榆林市定邊縣、濱州市博興縣、鞍山市千山區(qū)、淮安市漣水縣、自貢市自流井區(qū)
三沙市南沙區(qū)、南平市順昌縣、七臺(tái)河市茄子河區(qū)、鹽城市響水縣、徐州市新沂市、東莞市茶山鎮(zhèn)、伊春市南岔縣、淮南市鳳臺(tái)縣、撫順市新?lián)釁^(qū)
河源市東源縣、曲靖市會(huì)澤縣、連云港市灌云縣、撫順市望花區(qū)、湘潭市岳塘區(qū)、涼山會(huì)東縣、重慶市開(kāi)州區(qū)
內(nèi)蒙古鄂爾多斯市準(zhǔn)格爾旗、十堰市鄖陽(yáng)區(qū)、新鄉(xiāng)市衛(wèi)輝市、郴州市資興市、天津市寧河區(qū)、寧夏固原市原州區(qū)、十堰市茅箭區(qū)、湛江市吳川市
宜春市萬(wàn)載縣、湘潭市雨湖區(qū)、咸陽(yáng)市禮泉縣、曲靖市會(huì)澤縣、撫州市廣昌縣、寧波市鄞州區(qū)、內(nèi)蒙古鄂爾多斯市杭錦旗、臨夏永靖縣、天水市秦州區(qū)、肇慶市鼎湖區(qū)
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創(chuàng)新高！險(xiǎn)資一季度加倉(cāng)股票約3900億元，為何基金配置不增反降？|界面新聞
界面新聞?dòng)浾?| 呂文琦
今年以來(lái)，監(jiān)管部門(mén)通過(guò)多維度政策工具為險(xiǎn)資入市“松綁”。在監(jiān)管政策與市場(chǎng)機(jī)遇共同推動(dòng)下，2025年一季度保險(xiǎn)資金加速布局權(quán)益市場(chǎng)，創(chuàng)下近年來(lái)單季最大增持規(guī)模。
數(shù)據(jù)顯示，截至一季度末，保險(xiǎn)資金運(yùn)用余額達(dá)34.93萬(wàn)億元，環(huán)比增長(zhǎng)5.03%；其中股票投資規(guī)模2.82萬(wàn)億元，環(huán)比凈增約3900億元，增幅達(dá)16.03%，持倉(cāng)占比升至8.37%。
證券投資基金余額為1.65萬(wàn)億元，單季凈減少289億元，占比持續(xù)下滑至4.9%；長(zhǎng)期股權(quán)投資余額為2.74萬(wàn)億，單季凈增加2734億，占比8.1%，相較2024年末有小幅提升。
險(xiǎn)資在股票投資和基金上的一進(jìn)一退是何原因？未來(lái)險(xiǎn)資如何更好“長(zhǎng)錢(qián)長(zhǎng)投”？
大規(guī)模增持的背后
今年一季度險(xiǎn)資創(chuàng)紀(jì)錄的增配權(quán)益資產(chǎn)，監(jiān)管政策釋放的重重暖意是主要因素之一。
1月，《關(guān)于推動(dòng)中長(zhǎng)期資金入市工作的實(shí)施方案》印發(fā)，力爭(zhēng)大型國(guó)有保險(xiǎn)公司從2025年起每年新增保費(fèi)的30%用于投資A股，隨后第二批和第三批保險(xiǎn)資金長(zhǎng)期股票投資試點(diǎn)先后獲批。截至目前，合計(jì)進(jìn)入試點(diǎn)的保險(xiǎn)資金達(dá)到2220億元。
對(duì)于償付能力的掣肘，監(jiān)管一方面上調(diào)保險(xiǎn)資金權(quán)益資產(chǎn)配置比例上限，另一方面通過(guò)調(diào)降投資股票風(fēng)險(xiǎn)因子，在原有基礎(chǔ)上進(jìn)一步降低10%，緩解險(xiǎn)資入市帶來(lái)的償付能力壓力。
在實(shí)行新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的大背景下，高股息仍是配置的主旋律，股息率較高的銀行股最受險(xiǎn)資歡迎。
Wind數(shù)據(jù)顯示，截至一季度末，險(xiǎn)資持有銀行股278.21億股，持股市值達(dá)2657.8億元。前十大重倉(cāng)股中有7只為銀行股，包括民生銀行、浦發(fā)銀行、興業(yè)銀行等。
高股息股票提供的分紅收益相對(duì)穩(wěn)定，可以作為保險(xiǎn)公司穩(wěn)定利潤(rùn)的重要來(lái)源。在IFRS9（ 國(guó)際財(cái)務(wù)報(bào)告準(zhǔn)則第9號(hào) ）下，保險(xiǎn)公司更傾向于投資那些能夠提供穩(wěn)定分紅的股票，因?yàn)檫@些股票的公允價(jià)值變動(dòng)可以計(jì)入FVOCI（ 以公允價(jià)值計(jì)量且其變動(dòng)計(jì)入其他綜合收益 ），從而避免直接影響利潤(rùn)表。
盡管一季度險(xiǎn)資入市熱情高漲，但中國(guó)人壽資產(chǎn)管理有限公司黨委書(shū)記、總裁于泳表示，當(dāng)前我國(guó)保險(xiǎn)資金權(quán)益投資比例仍相對(duì)保守。商業(yè)保險(xiǎn)公司權(quán)益投資比例政策上限平均約為25%，但持有A股流通市值（含權(quán)益類(lèi)基金）規(guī)模約4.1萬(wàn)億元，占比12%。
于泳認(rèn)為，資本市場(chǎng)“長(zhǎng)錢(qián)”不足的原因主要體現(xiàn)為長(zhǎng)期價(jià)值投資環(huán)境還未形成、制度激勵(lì)存在錯(cuò)配和機(jī)構(gòu)能力仍然滯后三重矛盾的疊加。
于泳建議，引導(dǎo)中長(zhǎng)期資金入市是一項(xiàng)系統(tǒng)工程，需要進(jìn)一步深化機(jī)制改革，發(fā)揮政策端、市場(chǎng)端、機(jī)構(gòu)端合力，共同培育“長(zhǎng)期資本敢投、優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)可投、專業(yè)機(jī)構(gòu)會(huì)投”的良性生態(tài)。同時(shí)，繼續(xù)優(yōu)化完善長(zhǎng)錢(qián)長(zhǎng)投的激勵(lì)機(jī)制，當(dāng)前階段應(yīng)持續(xù)給予保險(xiǎn)資金入市政策支持。另外，保險(xiǎn)公司應(yīng)積極把握機(jī)遇拓寬投資邊界和能力，發(fā)揮保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)綜合金融服務(wù)能力，促進(jìn)保險(xiǎn)資金成為連接實(shí)體經(jīng)濟(jì)與資本市場(chǎng)的重要橋梁。
基金配置從主動(dòng)到被動(dòng)
雖然險(xiǎn)資對(duì)股票投資和長(zhǎng)期股權(quán)投資的比重有所提升，但基金占比卻有所下滑，險(xiǎn)資減配300億。
有券商非銀分析師向界面新聞表示，基金的下滑主要由于新金融工具準(zhǔn)則下，公募基金的歸類(lèi)從AFS變?yōu)镕VTPL。如果將這部分配置拿出來(lái)交易，交易成本十分昂貴，性價(jià)比較低。另一方面，基金業(yè)績(jī)不佳也影響了險(xiǎn)資投入基金的動(dòng)力。
國(guó)泰海通證券研究所基金評(píng)價(jià)團(tuán)隊(duì)測(cè)算結(jié)果顯示，在2022年-2024年A股市場(chǎng)持續(xù)下跌的背景下，主動(dòng)權(quán)益基金三年累計(jì)跑輸業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)10%以上的比例高達(dá)64%。
界面新聞從業(yè)內(nèi)了解到，保險(xiǎn)公司開(kāi)始將主動(dòng)基金轉(zhuǎn)至指數(shù)基金。
有險(xiǎn)資投資部人士向界面新聞表示，指數(shù)基金被動(dòng)管理特性決定了其費(fèi)率遠(yuǎn)低于主動(dòng)管理基金。例如，寬基ETF年管理費(fèi)通常為0.15%-0.5%，而主動(dòng)權(quán)益基金費(fèi)率普遍超過(guò)1.5%。對(duì)于管理規(guī)模龐大的險(xiǎn)資，長(zhǎng)期積累的費(fèi)率節(jié)省可增厚收益。
不過(guò)他同時(shí)稱，主動(dòng)基金仍是險(xiǎn)資配置，尤其是中小型險(xiǎn)資配置中必備的一環(huán)?！耙?yàn)橹行‰U(xiǎn)資因資產(chǎn)端對(duì)收益的要求更高，因此會(huì)想投一些銳度較高的主動(dòng)基金，只是規(guī)模一旦超百億，就難以保證投資風(fēng)格，所以這種偏好下會(huì)選擇新銳基金?！?/p>
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