400服務電話：400-186-5909（點擊咨詢）
2025澳門精準正版免費大全四不像,2025新澳門精準免費大全168
2025澳門精準正版免費大全四不像,777778888精準管家婆四肖
2025澳門精準正版免費大全四不像,新澳2025年最新版資料：(1)400-186-5909（點擊咨詢）（2）400-186-5909（點擊咨詢）
2025澳門精準正版免費大全四不像,新澳2025今晚開獎結果(1)400-186-5909（點擊咨詢）（2）400-186-5909（點擊咨詢）
2025澳門精準正版免費大全四不像,2025新澳今晚最新資料
2025澳門精準正版免費大全四不像,新澳門天天免費精準大全2025
維修過程客戶直播參與：對于部分維修項目，我們提供客戶直播參與功能，讓客戶可以實時觀看維修過程。
維修過程監(jiān)督：在維修過程中，您可以隨時聯(lián)系我們的客服人員了解維修進度和情況，確保維修過程符合您的期望。
2025澳門精準正版免費大全四不像,2025新澳門天天彩免費大全
2025澳門精準正版免費大全四不像,維修服務電話全國服務區(qū)域：
內蒙古呼倫貝爾市扎賚諾爾區(qū)、廣西玉林市福綿區(qū)、張家界市桑植縣、樂東黎族自治縣尖峰鎮(zhèn)、德州市平原縣
黃山市休寧縣、咸寧市崇陽縣、文昌市蓬萊鎮(zhèn)、北京市延慶區(qū)、南平市光澤縣、鶴壁市山城區(qū)、遵義市綏陽縣、溫州市永嘉縣、寧夏銀川市西夏區(qū)、內蒙古赤峰市克什克騰旗
成都市武侯區(qū)、?？谑旋埲A區(qū)、呂梁市交口縣、咸陽市楊陵區(qū)、七臺河市新興區(qū)、甘孜新龍縣
安陽市龍安區(qū)、酒泉市肅北蒙古族自治縣、聊城市高唐縣、中山市港口鎮(zhèn)、漯河市源匯區(qū)、南通市如皋市、北京市海淀區(qū)、涼山會理市
濰坊市奎文區(qū)、淮北市濉溪縣、懷化市麻陽苗族自治縣、揚州市邗江區(qū)、云浮市云城區(qū)、臨高縣多文鎮(zhèn)、雙鴨山市嶺東區(qū)
阜陽市潁州區(qū)、廣西貴港市覃塘區(qū)、焦作市修武縣、臨汾市侯馬市、平涼市莊浪縣、定西市安定區(qū)、瓊海市中原鎮(zhèn)、日照市嵐山區(qū)、內蒙古呼和浩特市賽罕區(qū)
臨汾市永和縣、煙臺市萊陽市、上饒市橫峰縣、青島市市北區(qū)、信陽市商城縣、紹興市上虞區(qū)、廣西河池市金城江區(qū)、南昌市南昌縣
重慶市彭水苗族土家族自治縣、內蒙古鄂爾多斯市準格爾旗、徐州市賈汪區(qū)、東莞市中堂鎮(zhèn)、白山市臨江市、汕頭市潮陽區(qū)、西寧市城西區(qū)、果洛瑪沁縣、白沙黎族自治縣元門鄉(xiāng)
開封市禹王臺區(qū)、內蒙古呼和浩特市玉泉區(qū)、海南共和縣、樂山市馬邊彝族自治縣、長沙市天心區(qū)、駐馬店市確山縣、南充市營山縣、昆明市晉寧區(qū)、黔東南岑鞏縣
懷化市芷江侗族自治縣、迪慶維西傈僳族自治縣、渭南市合陽縣、銅仁市碧江區(qū)、衢州市龍游縣、廣西百色市右江區(qū)、澄邁縣老城鎮(zhèn)、內蒙古呼倫貝爾市根河市、甘孜得榮縣
恩施州鶴峰縣、杭州市淳安縣、廣西來賓市象州縣、成都市金堂縣、南京市六合區(qū)、瀘州市敘永縣、紅河建水縣
麗水市縉云縣、榆林市橫山區(qū)、文昌市文城鎮(zhèn)、阜陽市潁州區(qū)、南平市順昌縣、泰安市岱岳區(qū)、海口市秀英區(qū)、廣安市廣安區(qū)、玉溪市紅塔區(qū)、平頂山市葉縣
忻州市五臺縣、漯河市舞陽縣、宿州市埇橋區(qū)、周口市項城市、開封市杞縣、呂梁市方山縣、淮北市烈山區(qū)、寧夏固原市原州區(qū)
商丘市睢縣、遼源市西安區(qū)、延邊汪清縣、湘西州花垣縣、潮州市湘橋區(qū)、三門峽市湖濱區(qū)
大慶市薩爾圖區(qū)、直轄縣仙桃市、白沙黎族自治縣細水鄉(xiāng)、深圳市福田區(qū)、紹興市越城區(qū)
梅州市蕉嶺縣、廣西貴港市桂平市、通化市輝南縣、遵義市紅花崗區(qū)、海口市秀英區(qū)、東方市板橋鎮(zhèn)、鄭州市中牟縣、恩施州鶴峰縣、蚌埠市禹會區(qū)、佛山市順德區(qū)
阿壩藏族羌族自治州阿壩縣、漢中市佛坪縣、忻州市河曲縣、內蒙古錫林郭勒盟蘇尼特右旗、涼山布拖縣
宜賓市南溪區(qū)、眉山市仁壽縣、甘孜雅江縣、臨滄市云縣、紹興市諸暨市
深圳市光明區(qū)、昆明市官渡區(qū)、揚州市寶應縣、玉樹曲麻萊縣、自貢市大安區(qū)、內蒙古巴彥淖爾市臨河區(qū)、昭通市昭陽區(qū)
涼山美姑縣、海北剛察縣、普洱市寧洱哈尼族彝族自治縣、雙鴨山市寶山區(qū)、長春市寬城區(qū)、天津市北辰區(qū)、舟山市岱山縣、阜陽市潁泉區(qū)、廣西百色市樂業(yè)縣、丹東市東港市
洛陽市嵩縣、湛江市坡頭區(qū)、綿陽市鹽亭縣、廣元市劍閣縣、贛州市于都縣、懷化市沅陵縣、內蒙古鄂爾多斯市杭錦旗、南陽市西峽縣、臨汾市隰縣
樂山市沐川縣、清遠市英德市、長春市雙陽區(qū)、麗水市青田縣、樂山市井研縣、河源市東源縣、茂名市電白區(qū)、營口市老邊區(qū)
天水市武山縣、直轄縣潛江市、五指山市毛陽、七臺河市新興區(qū)、廣西南寧市武鳴區(qū)、昆明市富民縣、安慶市潛山市
安順市平壩區(qū)、迪慶香格里拉市、商丘市柘城縣、許昌市襄城縣、遼陽市太子河區(qū)、銅川市王益區(qū)、蘇州市太倉市、宜春市上高縣、周口市太康縣、江門市開平市
臨汾市汾西縣、湘西州花垣縣、蕪湖市鏡湖區(qū)、綏化市海倫市、鹽城市響水縣、長春市雙陽區(qū)、焦作市孟州市
呂梁市離石區(qū)、麗江市寧蒗彝族自治縣、邵陽市綏寧縣、廣西玉林市興業(yè)縣、沈陽市皇姑區(qū)
日照市嵐山區(qū)、麗水市遂昌縣、蘭州市紅古區(qū)、晉中市祁縣、長治市平順縣、吉安市井岡山市
400服務電話：400-186-5909（點擊咨詢）
2025澳門精準正版免費大全四不像,新能源科技助力綠色生活新選擇
2025澳門精準正版免費大全四不像,新澳門精準免費提供
2025澳門精準正版免費大全四不像,新政策出臺助力中小企業(yè)創(chuàng)新發(fā)展：(1)400-186-5909（點擊咨詢）（2）400-186-5909（點擊咨詢）
2025澳門精準正版免費大全四不像,探索多彩數字世界的奧秘(1)400-186-5909（點擊咨詢）（2）400-186-5909（點擊咨詢）
2025澳門精準正版免費大全四不像,新澳門一肖中100%期
2025澳門精準正版免費大全四不像,2025新澳門精準正版免費
提供上門安裝服務，專業(yè)師傅確保您的產品安裝正確，使用順暢。
維修費用異議處理：若客戶對維修費用有異議，我們將提供詳細的費用說明和計算依據，并與客戶進行充分溝通，確保費用合理透明。
2025澳門精準正版免費大全四不像,新澳門天天開獎資料大全澳門天天彩
2025澳門精準正版免費大全四不像,維修服務電話全國服務區(qū)域：
忻州市偏關縣、佛山市三水區(qū)、麗水市蓮都區(qū)、綿陽市鹽亭縣、臨高縣波蓮鎮(zhèn)、南昌市進賢縣、衢州市常山縣、溫州市甌海區(qū)、東方市四更鎮(zhèn)、臨汾市霍州市
大同市天鎮(zhèn)縣、內蒙古呼倫貝爾市牙克石市、遼陽市宏偉區(qū)、黔南長順縣、玉樹稱多縣、焦作市中站區(qū)、婁底市新化縣、甘南夏河縣
廣西玉林市博白縣、蕪湖市無為市、平頂山市石龍區(qū)、廣西桂林市資源縣、通化市輝南縣、重慶市合川區(qū)、儋州市木棠鎮(zhèn)、內蒙古錫林郭勒盟阿巴嘎旗、六安市裕安區(qū)、延安市黃陵縣
周口市太康縣、濰坊市昌樂縣、韶關市曲江區(qū)、儋州市光村鎮(zhèn)、畢節(jié)市金沙縣、淄博市張店區(qū)、涼山雷波縣、廣西百色市右江區(qū)、昆明市安寧市、淮安市盱眙縣
三門峽市盧氏縣、伊春市烏翠區(qū)、上饒市橫峰縣、太原市晉源區(qū)、黃石市西塞山區(qū)、東莞市橫瀝鎮(zhèn)、安陽市內黃縣、商洛市商州區(qū)
長治市平順縣、南平市松溪縣、延安市宜川縣、運城市夏縣、菏澤市巨野縣、昌江黎族自治縣七叉鎮(zhèn)、黔東南從江縣、銅陵市銅官區(qū)、太原市迎澤區(qū)
西安市長安區(qū)、重慶市巫山縣、渭南市白水縣、大連市金州區(qū)、宜春市奉新縣
黔南三都水族自治縣、本溪市明山區(qū)、慶陽市華池縣、福州市倉山區(qū)、陵水黎族自治縣光坡鎮(zhèn)、樂山市峨邊彝族自治縣、玉溪市江川區(qū)、廣西百色市靖西市
鄭州市登封市、本溪市平山區(qū)、安康市漢陰縣、東莞市望牛墩鎮(zhèn)、長治市黎城縣、青島市萊西市、寶雞市千陽縣、南昌市灣里區(qū)
忻州市岢嵐縣、岳陽市湘陰縣、南昌市灣里區(qū)、邵陽市新邵縣、麗江市華坪縣、岳陽市汨羅市、西安市鄠邑區(qū)、重慶市梁平區(qū)
中山市三鄉(xiāng)鎮(zhèn)、西安市長安區(qū)、馬鞍山市含山縣、晉中市榆社縣、長春市寬城區(qū)、雅安市名山區(qū)、葫蘆島市龍港區(qū)、鄭州市上街區(qū)
永州市寧遠縣、甘南迭部縣、邵陽市洞口縣、溫州市永嘉縣、涼山會理市、臨沂市蘭山區(qū)、廣西賀州市鐘山縣、文昌市馮坡鎮(zhèn)、滁州市明光市
呂梁市興縣、保亭黎族苗族自治縣什玲、涼山鹽源縣、濟源市市轄區(qū)、瀘州市龍馬潭區(qū)、臨高縣東英鎮(zhèn)、臺州市仙居縣
榆林市神木市、梅州市蕉嶺縣、汕頭市金平區(qū)、大連市瓦房店市、宿遷市泗陽縣、綏化市蘭西縣、楚雄姚安縣、忻州市定襄縣、萬寧市大茂鎮(zhèn)
廣西梧州市龍圩區(qū)、婁底市新化縣、鶴崗市蘿北縣、澄邁縣橋頭鎮(zhèn)、萍鄉(xiāng)市上栗縣、寶雞市太白縣
襄陽市樊城區(qū)、眉山市丹棱縣、黔南福泉市、南京市溧水區(qū)、營口市蓋州市、煙臺市萊陽市、文山富寧縣
永州市寧遠縣、運城市稷山縣、呂梁市方山縣、溫州市泰順縣、金昌市永昌縣、昆明市東川區(qū)、三明市寧化縣、臨汾市大寧縣、銅仁市沿河土家族自治縣
中山市五桂山街道、東方市東河鎮(zhèn)、屯昌縣屯城鎮(zhèn)、三門峽市澠池縣、泉州市德化縣、澄邁縣瑞溪鎮(zhèn)、清遠市連南瑤族自治縣、臨夏永靖縣
丹東市振安區(qū)、南京市六合區(qū)、濮陽市濮陽縣、瓊海市潭門鎮(zhèn)、文昌市潭牛鎮(zhèn)、廣西玉林市玉州區(qū)、焦作市武陟縣、珠海市金灣區(qū)、上饒市廣豐區(qū)、樂山市井研縣
定安縣嶺口鎮(zhèn)、黔東南麻江縣、阜陽市潁泉區(qū)、撫州市樂安縣、遼陽市白塔區(qū)、綿陽市涪城區(qū)、湖州市安吉縣、廣西來賓市合山市
蘇州市常熟市、陵水黎族自治縣英州鎮(zhèn)、上海市青浦區(qū)、廣西河池市巴馬瑤族自治縣、綏化市明水縣、廣西貴港市港北區(qū)
朝陽市雙塔區(qū)、楚雄大姚縣、吉安市永新縣、昌江黎族自治縣烏烈鎮(zhèn)、呂梁市中陽縣、內蒙古呼和浩特市土默特左旗
臺州市三門縣、昌江黎族自治縣叉河鎮(zhèn)、聊城市東阿縣、河源市和平縣、上海市青浦區(qū)、蘇州市昆山市
廣西南寧市橫州市、安慶市宜秀區(qū)、大連市普蘭店區(qū)、天津市河東區(qū)、忻州市岢嵐縣、文昌市東閣鎮(zhèn)、廣西南寧市馬山縣、延安市宜川縣、上饒市鄱陽縣
南平市浦城縣、撫州市臨川區(qū)、九江市永修縣、廣西柳州市三江侗族自治縣、臨滄市鳳慶縣、酒泉市敦煌市
大連市金州區(qū)、濰坊市昌樂縣、延安市寶塔區(qū)、昭通市水富市、武漢市江夏區(qū)
朝陽市朝陽縣、廣西河池市南丹縣、黔南貴定縣、宜昌市伍家崗區(qū)、煙臺市海陽市、黃石市下陸區(qū)、廣西防城港市防城區(qū)、內蒙古烏蘭察布市興和縣、四平市鐵西區(qū)、德州市齊河縣
財說| 一年融資57.7億港元，老鋪黃金亮眼數據背后透出異常信號|界面新聞 · 證券
界面新聞記者 | 袁穎琪
界面新聞編輯 | 陳菲遐
近日，港股“黃金新貴”老鋪黃金（06181.HK）一則配股公告引發(fā)市場震動。這家以“古法黃金”概念異軍突起的公司計劃以每股630港元折價8%配售431萬股新股，募資凈額26.98億港元。
值得關注的是，這已是老鋪黃金上市不足一年內的第三次融資，累計募資規(guī)模遠超IPO時的10.42億港元。
資本市場的熱捧似乎與老鋪黃金的業(yè)績表現(xiàn)同頻。2024年財報顯示，公司營收同比激增167.5%至85.06億元，凈利潤更以253.9%的增速飆升至14.73億元，毛利率高達41.2%，遠超周大福（1929.HK）、老鳳祥（600612.SH）等傳統(tǒng)巨頭。更令人咋舌的是其股價表現(xiàn)——自2024年6月以40.5港元登陸港交所以來，股價一度沖破880港元，累計漲幅超1600%，市值逼近千億港元，被冠以“黃金茅”“港股十倍股”之名。
然而，亮眼數據背后，老鋪黃金的資本動作卻透露出矛盾信號：一邊是利潤與股價的“雙高”神話，另一邊卻是頻繁融資的“資金饑渴”。為何一家毛利率領先行業(yè)、門店排隊長達數小時的公司，仍需通過折價配股“補血”？
細看老鋪黃金財務報表發(fā)現(xiàn)，平穩(wěn)得異常的毛利率、與行業(yè)截然相反的存貨策略，以及近兩年現(xiàn)金流的持續(xù)流出，種種都透露異常信號。
一年融資57.7億港元
2024年6月28日，老鋪黃金以“中國古法黃金第一股”的身份登陸港交所，發(fā)行價40.5港元/股，募資凈額10.42億港元。上市首日老鋪黃金股價漲幅即達78%。
2024年7月30日，老鋪黃金即宣布悉數行使超額配股權，額外配售335.53萬股H股，募資凈額1.3億港元。此舉主要用于補充營運資金，應對門店客流量激增帶來的庫存壓力。
2025年4月3日，老鋪黃金完成4038.89萬股非上市股份轉換為H股，并于4月7日上市流通。此次轉換雖未直接募資，但通過增加流通股數量稀釋股權集中度，為后續(xù)資本運作鋪路。
2025年5月8日，老鋪黃金以每股630港元（較前日收盤價折讓8%）配售431萬股新H股，凈募資26.98億港元。資金用途中，80%用于內地門店擴張及現(xiàn)有門店升級，20%補充流動資金。至此，上市不足一年的老鋪黃金已經累計募資超38.7億港元。
以上僅僅是股權融資方面，債券方面老鋪黃金的借款也同樣有所增加。2024年年報顯示，短期借貸和長期借貸當期部分為14.83億港元，較2023年底的1.41億港元增加13.42億港元。另外，其他流動負債部分老鋪黃金2024年也達到4.85億港元，較2023年時增加2.1億港元。從債務融資的角度，老鋪黃金負債總額2024年達到26.09億港元，較一年前增加19億港元。
綜合來算，一年之內，老鋪黃金的融資總額達到57.7億港元。似乎患上了“資金饑渴癥”。
利潤暴漲卻錢慌難解僅僅是老鋪黃金“矛盾”之處的外在表象。躺在財務報表中的詭異之處，可能才是老鋪黃金真實財務狀況的體現(xiàn)。
異?！捌椒€(wěn)”的毛利率
在老鋪黃金成長故事中，遠超同行業(yè)的毛利率是催動其不斷拔高估值的基石之一，這意味著老鋪黃金擁有遠超同行的盈利能力，以及市場認可的、不同于普通黃金飾品股的估值邏輯。
2024年，老鋪黃金毛利率為41.16%，而同行周生生（0116.HK）同期毛利率為28.28%、周大生（002867.SZ）毛利率為20.8%、老鳳祥因為包含黃金批發(fā)業(yè)務，所以毛利率更低只有8.9%。
如果將目光從老鋪黃金毛利率高低這一焦點移開，從更長時間維度看其毛利率的波動更“穩(wěn)定的”讓人覺得詭異。
老鋪黃金的毛利率從2021年起直到2024年始終在41%左右徘徊，上下波動沒有超過0.7個百分點。甚至2023年和2022年都為41.89%。老鋪黃金不僅毛利率“奇高”，而且整體趨勢也不同于同行。
雖然老鋪黃金沒有披露其黃金原材料的采購途徑和方式，但上海黃金交易所是國內黃金采購的核心平臺。也有黃金飾品企業(yè)通過黃金租賃業(yè)務（向銀行或金融機構借入黃金）滿足短期原料需求，但價格也以上海黃金交易所的期貨價格為指引。
從2020年以后，國內黃金大宗商品的價格就一路走高，上海黃金交易所顯示國內黃金價格從2020年初的330元/克左右一路飆漲至如今的780元/克。最高時曾達到830元/克附近。其中，2024年年初時的金價約在476元/克，到了年末時已經達到616元/克，漲幅29%。
圖片來源：Wind除了原材料成本，黃金飾品毛利率還受銷售方式以及款式工藝的影響。當前黃金消費市場呈現(xiàn)“按克賣”與“一口價”雙軌并行格局：前者以實時金價+工費計價，價格透明但利潤微薄，多見于傳統(tǒng)品牌；后者以設計溢價為核心，溢價更明顯，老鋪黃金等高端品牌多采用此模式。不過，該模式雖然溢價率高，但調價周期并不像按克賣及時，所以當金價出現(xiàn)快速上漲的時候，理論上“一口價”模式的毛利率波動會更劇烈。此外，鑲鉆類金飾品通常比素金類金飾品的毛利率更高。上述種種因素都影響著金飾品企業(yè)的毛利率。
金價持續(xù)上漲，給金飾品企業(yè)帶來成本端不斷上漲的壓力，周大生和菜百股份（605599.SH）的毛利率出現(xiàn)大幅下滑。周生生通過不斷地擴大“一口價”產品占比，毛利率獲得少許提升，但最低毛利率和最高毛利率之間的波幅仍達到3個百分點；老鳳祥的主流產品是按克計價，毛利率雖然微薄，但調價及時，受金價上漲的沖擊較小，毛利率整體呈現(xiàn)先降后升趨勢。
作為對比，老鋪黃金的產品全部以“一口價”形式出售，產品類型包括素金類和鑲嵌類，這都使得其毛利率構成十分復雜。需要注意的是，在2024年金價波動最為劇烈時（全年漲幅達29%），老鋪黃金的毛利率只下降了0.73個百分點。
圖片來源：Wind、界面新聞研究部
??經營性現(xiàn)金流為負數
另一個詭異之處是老鋪黃金雖然利潤暴增，但現(xiàn)金流卻沒有跟上。
2024年，老鋪黃金經營活動產生的現(xiàn)金流為流出13.27億港元。前一年，也是老鋪黃金利潤大增的一年，其經營性活動產生的現(xiàn)金流流出3200萬港元。反倒是2020年到2022年，老鋪黃金利潤沒爆發(fā)前，經營活動產生的現(xiàn)金流是流入的，也基本和其1億港元左右的凈利潤匹配。
利潤暴增、但經營活動現(xiàn)金流流出的情況在行業(yè)內罕見，幾乎是老鋪黃金獨有。下圖為金飾品企業(yè)經營活動產生的現(xiàn)金流量凈額/營業(yè)利潤的比值，正常情況來說比值都為正數，且比值越大公司經營情況越正常；而比值為負數則說明公司現(xiàn)金流或經營情況不甚樂觀。
圖中所列企業(yè)，菜百股份和周生生是在2021年金價啟漲的時候出現(xiàn)了經營性現(xiàn)金流的流出，可能是備貨所致。此外，除老鋪黃金以外的企業(yè)都保持了經營性現(xiàn)金流流入狀態(tài)，而且不少企業(yè)經營性現(xiàn)金流隨著金價上漲還十分充沛，甚至超過了當年的營業(yè)利潤。
圖片來源：Wind、界面新聞研究部而老鋪黃金2023年和2024年的比值均為負數，且2024年負數比值異常大。分析老鋪黃金的現(xiàn)金流量表發(fā)現(xiàn)，導致其經營性現(xiàn)金流流出的關鍵是存貨。
逆勢加存貨恐面臨巨額減值
2024年，老鋪黃金的存貨從14億港元增加到了44.14億港元，增幅達30億港元。其中，絕大部分增長是因為制成品增加（從7.91億元增加到25.47億元）。根據披露，老鋪黃金的存貨計價使用的是加權平均法計算。
老鋪黃金的做法和業(yè)內所有企業(yè)都不一樣。一般來說，大部分企業(yè)會在高金價階段采取降低庫存的策略，以防金價回調、高價庫存累積的風險。例如，周生生2024年的庫存為127.85億港元，同比增長4.3%，遠小于金價年內29%的增幅。也就是說，周生生降低了門店庫存，加快了存貨周轉以管控風險；菜百股份、周大生也是同樣做法。老鳳祥的存貨自2022年達到168億元的頂峰后就持續(xù)下降，到2025年一季度為 99億元。
老鋪黃金的選擇卻是加杠桿，加庫存，與同行做法截然相反。更重要的是，能夠精準衡量庫存風險的存貨數量指標，老鋪黃金并沒有在年報中披露。界面新聞根據公開數據簡單推算。老鋪黃金2024年的存貨從14億港元增加到了44.14億港元，增幅為215%。2024年金價漲幅為29%，那么老鋪黃金的存貨數量增加了144%。
庫存數量增加在金價持續(xù)走高的時候風險尚且可控，但是一旦金價拐頭，老鋪黃金的高價庫存或許面臨巨額減值風險。
同行已賣不動，老鋪黃金還能扛多久？
老鋪黃金在渠道戰(zhàn)略上堅持全直營模式，與依賴加盟擴張的傳統(tǒng)黃金品牌形成鮮明對比。公司直營門店選址集中于北京SKP、上海豫園等一線城市核心商圈，單店投入高達5000萬元，直營模式也是老鋪黃金高毛利率的原因之一。直營模式強化了品牌溢價能力，公司素金一口價模式換算的克重已經超過1000元，遠超同期上金所金價。
但重資產運營也會帶來顯著風險。2024年，老鋪黃金的存貨規(guī)模攀升占流動資產71.4%，運營天數長達217天，遠超行業(yè)均值。老鳳祥的運營天數為85天，菜百股份的運營天數為74天。
爆火的老鋪黃金一年新開7家門店，門店排起了長隊，甚至衍生出代購產業(yè)。但公司運營數據并沒有大幅提升。2024年，老鋪黃金運營周期僅比2023年縮短了12天，存貨周轉天數縮短了10天，應收賬款周轉天數縮短了2天。
更危險的是，同行的運營數據已經有拐頭跡象。這對于大幅增加庫存的老鋪黃金是危險信號。
老鳳祥運營周期從82天增加到了86天，存貨周轉天數也相應增加了4天。而且老鳳祥的存貨數量是連續(xù)下滑的，說明其終端動銷壓力越來越大。周大生的運營周期增加了32天，存貨周轉天數增加了35天。周生生的運營周期增加了60.5天，存貨周轉天數增加了58.5天。
同行們或多或少釋放出動銷放緩跡象，老鋪黃金逆勢增加庫存真能過關嗎？
相關推薦：
