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上饒市廣信區(qū)、宜春市樟樹(shù)市、茂名市電白區(qū)、泉州市德化縣、定安縣龍河鎮(zhèn)
煙臺(tái)市棲霞市、北京市豐臺(tái)區(qū)、攀枝花市米易縣、威海市榮成市、晉中市左權(quán)縣、寧夏中衛(wèi)市沙坡頭區(qū)、肇慶市四會(huì)市、深圳市光明區(qū)
定安縣龍河鎮(zhèn)、伊春市大箐山縣、重慶市江津區(qū)、南通市海門區(qū)、東營(yíng)市墾利區(qū)
陵水黎族自治縣隆廣鎮(zhèn)、甘孜色達(dá)縣、張掖市臨澤縣、廣西桂林市永??h、東莞市高埗鎮(zhèn)、廣西賀州市鐘山縣、阿壩藏族羌族自治州理縣
黔東南凱里市、齊齊哈爾市龍沙區(qū)、淮安市清江浦區(qū)、宜昌市夷陵區(qū)、西寧市城西區(qū)、雅安市石棉縣、鶴壁市鶴山區(qū)、衢州市常山縣、宜賓市筠連縣
韶關(guān)市樂(lè)昌市、商丘市睢縣、涼山西昌市、東莞市長(zhǎng)安鎮(zhèn)、威海市榮成市、西安市臨潼區(qū)
常州市天寧區(qū)、濰坊市濰城區(qū)、昆明市嵩明縣、曲靖市馬龍區(qū)、大理永平縣、重慶市酉陽(yáng)縣
福州市長(zhǎng)樂(lè)區(qū)、嘉興市秀洲區(qū)、昆明市石林彝族自治縣、太原市晉源區(qū)、甘南碌曲縣、內(nèi)蒙古鄂爾多斯市達(dá)拉特旗、安慶市桐城市、內(nèi)蒙古烏海市海南區(qū)
長(zhǎng)沙市芙蓉區(qū)、汕頭市南澳縣、棗莊市臺(tái)兒莊區(qū)、焦作市中站區(qū)、平?jīng)鍪星f浪縣、萬(wàn)寧市山根鎮(zhèn)
廣西南寧市西鄉(xiāng)塘區(qū)、慶陽(yáng)市合水縣、嘉興市平湖市、定安縣雷鳴鎮(zhèn)、許昌市長(zhǎng)葛市、甘孜康定市、商洛市商州區(qū)
遵義市仁懷市、黃岡市團(tuán)風(fēng)縣、佳木斯市東風(fēng)區(qū)、蘇州市太倉(cāng)市、濟(jì)寧市梁山縣、湘西州永順縣、鄭州市中牟縣、中山市東區(qū)街道、黔西南冊(cè)亨縣、黔南甕安縣
廣西來(lái)賓市忻城縣、馬鞍山市花山區(qū)、宿遷市泗陽(yáng)縣、蘇州市常熟市、福州市閩清縣、宜春市豐城市、廣安市岳池縣、孝感市大悟縣、澄邁縣文儒鎮(zhèn)
樂(lè)東黎族自治縣黃流鎮(zhèn)、溫州市永嘉縣、昌江黎族自治縣叉河鎮(zhèn)、開(kāi)封市蘭考縣、韶關(guān)市新豐縣、肇慶市懷集縣、中山市民眾鎮(zhèn)、臨高縣調(diào)樓鎮(zhèn)、東莞市洪梅鎮(zhèn)、內(nèi)蒙古錫林郭勒盟蘇尼特右旗
甘孜稻城縣、內(nèi)蒙古烏蘭察布市四子王旗、大同市廣靈縣、鐵嶺市昌圖縣、涼山金陽(yáng)縣、廣西桂林市靈川縣
玉溪市江川區(qū)、撫順市順城區(qū)、東方市天安鄉(xiāng)、呂梁市孝義市、東莞市麻涌鎮(zhèn)、廣州市黃埔區(qū)、菏澤市巨野縣、徐州市睢寧縣、惠州市博羅縣、佳木斯市樺川縣
宿州市碭山縣、淮南市謝家集區(qū)、錦州市黑山縣、渭南市臨渭區(qū)、滁州市南譙區(qū)
咸寧市嘉魚(yú)縣、重慶市潼南區(qū)、運(yùn)城市永濟(jì)市、榆林市橫山區(qū)、臨汾市永和縣、玉溪市澄江市、臨汾市汾西縣
松原市扶余市、衢州市衢江區(qū)、張掖市甘州區(qū)、昆明市晉寧區(qū)、六安市霍邱縣、麗水市慶元縣
溫州市文成縣、東莞市莞城街道、酒泉市金塔縣、婁底市新化縣、六安市金安區(qū)、雞西市恒山區(qū)、四平市鐵東區(qū)、中山市三角鎮(zhèn)、株洲市茶陵縣、荊州市公安縣
昌江黎族自治縣海尾鎮(zhèn)、涼山會(huì)東縣、廣西河池市宜州區(qū)、牡丹江市寧安市、陵水黎族自治縣光坡鎮(zhèn)、廣西百色市田林縣、永州市藍(lán)山縣
臨沂市莒南縣、黔東南麻江縣、齊齊哈爾市克東縣、黃石市陽(yáng)新縣、周口市鄲城縣、寧夏固原市西吉縣、延安市延長(zhǎng)縣、德陽(yáng)市綿竹市、文昌市東郊鎮(zhèn)
張家界市永定區(qū)、內(nèi)蒙古興安盟阿爾山市、溫州市樂(lè)清市、雅安市滎經(jīng)縣、懷化市辰溪縣
呂梁市文水縣、株洲市攸縣、本溪市本溪滿族自治縣、阿壩藏族羌族自治州阿壩縣、白城市大安市、南平市邵武市、西安市臨潼區(qū)
大連市普蘭店區(qū)、太原市古交市、肇慶市端州區(qū)、婁底市漣源市、廣西柳州市柳江區(qū)、資陽(yáng)市安岳縣、綿陽(yáng)市江油市、滁州市鳳陽(yáng)縣、內(nèi)蒙古赤峰市巴林左旗、牡丹江市穆棱市
內(nèi)蒙古巴彥淖爾市臨河區(qū)、長(zhǎng)治市沁源縣、宿遷市宿城區(qū)、廣西河池市巴馬瑤族自治縣、鎮(zhèn)江市揚(yáng)中市、九江市永修縣
北京市房山區(qū)、阜新市阜新蒙古族自治縣、哈爾濱市通河縣、酒泉市肅州區(qū)、蘭州市皋蘭縣
貴陽(yáng)市花溪區(qū)、銅仁市玉屏侗族自治縣、黑河市遜克縣、內(nèi)蒙古包頭市昆都侖區(qū)、太原市婁煩縣、延邊龍井市、大同市平城區(qū)
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朔州市應(yīng)縣、岳陽(yáng)市岳陽(yáng)樓區(qū)、濰坊市諸城市、陵水黎族自治縣英州鎮(zhèn)、大同市天鎮(zhèn)縣、合肥市包河區(qū)、南陽(yáng)市社旗縣、新余市渝水區(qū)、佳木斯市富錦市、煙臺(tái)市龍口市
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普洱市景谷傣族彝族自治縣、邵陽(yáng)市新寧縣、三明市沙縣區(qū)、濟(jì)寧市金鄉(xiāng)縣、昌江黎族自治縣十月田鎮(zhèn)、忻州市岢嵐縣、菏澤市定陶區(qū)、南平市浦城縣
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財(cái)達(dá)證券業(yè)績(jī)雙升藏隱憂:自營(yíng)、投行業(yè)務(wù)萎縮,董監(jiān)高逆勢(shì)漲薪|界面新聞
界面新聞?dòng)浾?| 陳靖
近日,財(cái)達(dá)證券(600906.SH)交出2024年財(cái)報(bào)及2025年一季度成績(jī)單,盡管公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收與凈利潤(rùn)雙增長(zhǎng),但亮麗業(yè)績(jī)背后暗藏結(jié)構(gòu)性風(fēng)險(xiǎn)。
2024年,財(cái)達(dá)證券實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入24.44億元,同比增長(zhǎng)5.48%;歸母凈利潤(rùn)6.87億元,同比增幅達(dá)13.32%。2025年一季度營(yíng)收4.86億元,同比增長(zhǎng)12.91%;凈利潤(rùn)1.18億元,同比增長(zhǎng)6.34%。
盡管財(cái)達(dá)證券整體業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng),但主營(yíng)業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)呈現(xiàn)“經(jīng)紀(jì)與資管獨(dú)大、其他業(yè)務(wù)收縮”的特征,公司可持續(xù)發(fā)展能力面臨考驗(yàn)。
具體來(lái)看,2024年證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)收入9.10億元,同比增長(zhǎng)29.76%;資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)收入3.26億元,同比增幅達(dá)92.72%,行業(yè)排名從第39名提升至第29名,公募產(chǎn)品規(guī)模創(chuàng)新高至12.01億元。
與之形成鮮明對(duì)比的是,證券自營(yíng)業(yè)務(wù)成為最大拖累項(xiàng)。2024年自營(yíng)業(yè)務(wù)收入4.32億元,同比下滑31.33%,毛利率減少2.15個(gè)百分點(diǎn)至78.09%。對(duì)此,公司解釋稱,“債券銷售交易業(yè)務(wù)受市場(chǎng)利率快速下行影響,部分占資業(yè)務(wù)利潤(rùn)被壓縮?!?/span>


截至2025年第一季度末,財(cái)達(dá)證券交易性金融資產(chǎn)規(guī)模達(dá)242.7億元,占總資產(chǎn)的45%。其中,自營(yíng)固定收益類證券與凈資本的比例達(dá)到204.7%,較上年末上升12.46個(gè)百分點(diǎn)。
投資銀行業(yè)務(wù)同樣面臨挑戰(zhàn),2024年收入為2.75億元,同比下降4.63%。盡管公司債券發(fā)行數(shù)量增長(zhǎng)28.83%至143只,但實(shí)際承銷規(guī)模同比減少12.03%,表明項(xiàng)目質(zhì)量和金額未能有效轉(zhuǎn)化為收入增長(zhǎng)。此外,信用交易和期貨業(yè)務(wù)的收入也出現(xiàn)下滑,暴露出公司在業(yè)務(wù)多元化方面的不足。
“中小券商若既想模仿頭部券商‘重資本擴(kuò)張’,又無(wú)法舍棄傳統(tǒng)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù),可能陷入‘兩頭不靠’的困境。若券商過(guò)度依賴經(jīng)紀(jì)、資管等某一類業(yè)務(wù),當(dāng)市場(chǎng)環(huán)境變化時(shí),整體業(yè)績(jī)易受單一板塊波動(dòng)沖擊。投行業(yè)務(wù)是券商鏈接企業(yè)客戶、挖掘綜合金融需求的核心樞紐。若投行業(yè)務(wù)收入持續(xù)下滑可能導(dǎo)致錯(cuò)失優(yōu)質(zhì)企業(yè)客戶,將難以通過(guò)‘投行+投資+研究’聯(lián)動(dòng)挖掘增量業(yè)務(wù)。此外,缺乏差異化定位(如專注區(qū)域市場(chǎng)、特定行業(yè)),導(dǎo)致在同質(zhì)化競(jìng)爭(zhēng)中難以突圍?!庇腥瘶I(yè)人士分析。
值得關(guān)注的是,2025年一季度,財(cái)達(dá)證券經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流由正轉(zhuǎn)負(fù),驟降至-5.06億元,上年同期為11.76億元。投資交易性金融工具支付的現(xiàn)金增加及代理買賣證券支付的現(xiàn)金凈額擴(kuò)大成為主因,可能反映公司加大自營(yíng)投資力度及客戶交易活躍度提升帶來(lái)的資金墊付壓力。
現(xiàn)金流惡化已影響償債能力指標(biāo)。截至一季度末,公司總資產(chǎn)537.11億元,較上年末增長(zhǎng)2.8%,但流動(dòng)性覆蓋率從481.15%驟降至231.43%,凈資本微降0.42%。在證券行業(yè)高度依賴資本金的背景下,現(xiàn)金流緊張或制約業(yè)務(wù)擴(kuò)張能力。
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同時(shí),財(cái)達(dá)證券管理費(fèi)用持續(xù)攀升。2020至2023年業(yè)務(wù)及管理費(fèi)用復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)22.7%,2024年雖小幅下降,但銷售占比仍達(dá)60.12%,占營(yíng)業(yè)支出的93.86%,顯著高于國(guó)金證券、東吳證券等同體量券商水平。同時(shí),員工人數(shù)也從2021年的2213人增至2024年的2563人,即使合規(guī)、風(fēng)控與稽核人員增至172人,但合規(guī)問(wèn)題仍頻現(xiàn)。
2024年,天津獅子林大街營(yíng)業(yè)部因員工借用他人賬戶炒股、向不合格投資者募集資金等問(wèn)題被出具警示函;天津江都路營(yíng)業(yè)部因未按規(guī)定換發(fā)許可證被責(zé)令改正并記入誠(chéng)信檔案。2023年,公司還因私募資管業(yè)務(wù)運(yùn)作不規(guī)范被河北證監(jiān)局警示,涉及通道業(yè)務(wù)、盡職調(diào)查缺失等問(wèn)題。隨著2025年底資管新規(guī)過(guò)渡期結(jié)束,非標(biāo)資產(chǎn)清理與凈值化改造壓力加劇,整改不及預(yù)期可能導(dǎo)致業(yè)務(wù)收縮。
此外,公司董監(jiān)高薪酬與業(yè)績(jī)明顯脫鉤。2021至2024年,根據(jù)年報(bào),財(cái)達(dá)證券董監(jiān)高稅前報(bào)酬總額從1473.36萬(wàn)元增至1911.36萬(wàn)元,即便2022年業(yè)績(jī)下滑,薪酬仍逆勢(shì)增長(zhǎng)216.38萬(wàn)元。
財(cái)達(dá)證券的歷史可追溯至1995年成立的河北財(cái)達(dá)證券公司,其前身為河北省財(cái)政廳國(guó)債服務(wù)中心。2002年4月,經(jīng)中國(guó)證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn),河北財(cái)達(dá)證券經(jīng)紀(jì)有限責(zé)任公司正式成立。2006年6月,公司獲批規(guī)范類證券公司資格,并于同年11月完成增資擴(kuò)股,唐鋼集團(tuán)成為控股股東。
2021年5月,財(cái)達(dá)證券成功登陸A股市場(chǎng)。上市后,初期股價(jià)曾短暫上揚(yáng),最高觸及18.48元,后至2024年其股價(jià)一度跌至5.39元,市值大幅縮水。盡管2024年公司業(yè)績(jī)有所增長(zhǎng),但股價(jià)仍維持區(qū)間波動(dòng),未有明顯突破。
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