近期，新亞電子（605277.SH）在互動平臺表示，公司PCle 7.0以及224G高速線纜已完成研發(fā)與制造，并向安費諾送樣試用。
安費諾是英偉達的長期供應商，為英偉達提供高速連接器和銅纜等關鍵組件。這意味著新亞電子的產品如果通過驗證，將進入英偉達GB200的供應鏈體系。因此近幾個交易日新亞電子股價異動十分明顯。
那么，上述消息能在多大程度上帶動新亞電子的業(yè)績？
供貨占比較小
新亞電子主營產品包括消費電子及工業(yè)控制線材、汽車電子線材、高頻數(shù)據線材和特種線材等。市場之所以對新亞電子供貨安費諾有期許，是在于上一家擁有相同業(yè)務種類及供貨客戶的企業(yè)是沃爾核材（002130.SZ）。沃爾核材去年因供貨安費諾進入英偉達GB200供應鏈體系，市值大漲6倍成為去年英偉達概念龍頭股，目前市值約為300億元。
歷史可以參考，但無法全面對標。目前沃爾核材的224G高速通信線產品已經通過安費諾驗證，PCIe6.0產品已實現(xiàn)小批量試用，公司的營收和凈利潤也連續(xù)三年呈現(xiàn)上漲趨勢，毛利率也常年維持在超過30%的水準，這與沃爾核材的業(yè)務布局密不可分。沃爾核材不單單只靠銅纜，在電網、風電、新能源汽車領域均衡布局才是其業(yè)績能穩(wěn)步爬升的關鍵。
至于新亞電子，PCle 7.0以及224G高速線纜處于送樣階段還未產生實際收入，而直供安費諾的PCIe5.0/6.0高頻高速數(shù)據線材業(yè)務當前收入占比較小，對于公司業(yè)績影響也較為有限。界面新聞記者以投資者身份聯(lián)系到新亞電子證券事務部，公司表示去年間接供貨英偉達的業(yè)務屬于高頻數(shù)據線材分支，收入在2024年達1.17億元，不過僅占總營收（35.31億元）的3.31%。未來若PCIe7.0實現(xiàn)量產，能為公司提供多少業(yè)績彈性也具備不可預測性。
在業(yè)務結構方面，新亞電子的消費電子線材、通信線纜、新能源線纜以及汽車線纜四大板塊成均衡發(fā)展態(tài)勢，不過四項業(yè)務毛利率天花板也僅為20%附近，相較于沃爾核材還是存在差距，因此業(yè)務體量及估值層面全面對標沃爾核材還尚存差距。
銅價走勢左右業(yè)績
AI的終點在算力，而算力的終點在電力，而電力離不開的即是原材料銅。Wind數(shù)據顯示，2025年6月30日滬銅主力合約收盤價達7.993萬元/噸，近一年呈震蕩上行趨勢，近期抬頭趨勢有所加強。與此同時，上周高盛已將2025年下半年倫敦金屬交易所（LME）銅價預測上調至平均9890美元，2025年銅價有望達到每噸10,050美元的峰值。
多重因素造就了銅價的上漲，礦端供應緊張與區(qū)域性失衡是因素之一。全球銅礦干擾率攀升，智利、秘魯產量不及預期，疊加中國冶煉產能擴張，加劇了精礦缺口。地緣風險如紅海航運中斷進一步促使貿易商進行恐慌性囤貨。另外，美聯(lián)儲今年的降息預期背景下同樣造成了小金屬板塊的價格整體攀升。然而，造成本輪銅價上漲的最直觀原因是來自美國關稅政策引發(fā)“搶銅大戰(zhàn)”所帶來的LME銅庫存減少。今年2月，美國啟動232條款銅進口國家安全調查，潛在關稅稅率達25%，致使交易商規(guī)避成本將創(chuàng)紀錄數(shù)量的銅（約40萬噸）從LME倉庫轉運至美國，導致非美地區(qū)庫存銳減。
從上述時間線可以看到，3月庫存因關稅政策迅速下降17.8%，從26.1萬噸降至21.1375萬噸，6月因全球局勢進展降幅擴大至38.5%，亞洲、歐洲庫存當前已降至10天以下消費量。作為對比的是美國COMEX庫存同期增長87%，美國全球性在關稅實施前搬空囤銅舉動導致了近期銅價的走高。
不難發(fā)現(xiàn)，銅價和庫存量之間關系基本算是負相關。政策驅動下的庫存轉移是價格上升的主因，因此短期難現(xiàn)逆轉，預計未來銅價還將長時間維持上行趨勢，而這對于銅作為核心生產原材料成本的新亞電子而言算是個不好的消息。
原材料成本上升將擠壓毛利率。2024年，新亞電子銷售毛利率同比降1.26個百分點，2025年一季度進一步降至14.18%，同比降2.57個百分點。
界面新聞記者向新亞電子證券事務部求證銅價對于公司業(yè)績端會造成怎樣影響，相關人員表示公司產品大多銅加工類，對于銅價變化的敏感度較低，也有部分通過長期協(xié)議定價，不過若短期內銅價上漲顯著將會對企業(yè)業(yè)績造成負面影響。
因此，若未來銅價持續(xù)走高，不僅銅價上漲可能抑制下游需求（如家電、汽車）進而影響訂單，還會對公司自身財務狀況造成較大的沖擊，這一短期的實際負面影響或將超過進入英偉達供應鏈的正向影響。
基本面端，新亞電子受益于一季度業(yè)績端的提升，經營活動現(xiàn)金流量凈額同比增長91.26%，現(xiàn)金流狀況短期并無壓力，36.28倍的動態(tài)市盈率目前也低于行業(yè)平均水平，且市銷率較低，短期內股價處于較為安全的區(qū)間范疇。后續(xù)若銅價維穩(wěn)、且PCle 7.0以及224G高速線纜未來實現(xiàn)量產供應，待風險因素消除后，新亞電子估值水平值得關注。