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武威市涼州區(qū)、忻州市偏關(guān)縣、榆林市靖邊縣、宿州市靈璧縣、鶴崗市工農(nóng)區(qū)、四平市公主嶺市、廣元市朝天區(qū)、漯河市郾城區(qū)、郴州市北湖區(qū)
邵陽(yáng)市邵陽(yáng)縣、岳陽(yáng)市湘陰縣、廣西桂林市興安縣、平頂山市湛河區(qū)、福州市連江縣、廣西河池市鳳山縣、內(nèi)蒙古錫林郭勒盟二連浩特市、雙鴨山市寶清縣
玉樹雜多縣、文山富寧縣、甘南迭部縣、普洱市江城哈尼族彝族自治縣、漯河市舞陽(yáng)縣
東莞市東坑鎮(zhèn)、文昌市東郊鎮(zhèn)、宜賓市江安縣、鹽城市射陽(yáng)縣、懷化市洪江市、內(nèi)蒙古包頭市土默特右旗、齊齊哈爾市鐵鋒區(qū)、內(nèi)蒙古包頭市東河區(qū)、咸寧市崇陽(yáng)縣、臺(tái)州市椒江區(qū)
宣城市績(jī)溪縣、平頂山市衛(wèi)東區(qū)、保山市隆陽(yáng)區(qū)、聊城市冠縣、信陽(yáng)市浉河區(qū)、陵水黎族自治縣黎安鎮(zhèn)、長(zhǎng)治市平順縣、懷化市中方縣、內(nèi)蒙古赤峰市松山區(qū)、孝感市漢川市
陵水黎族自治縣新村鎮(zhèn)、濱州市沾化區(qū)、定安縣龍門鎮(zhèn)、北京市平谷區(qū)、普洱市寧洱哈尼族彝族自治縣、郴州市永興縣、阜陽(yáng)市臨泉縣、昭通市鹽津縣、寧波市鄞州區(qū)、寶雞市渭濱區(qū)
宣城市宣州區(qū)、廣西欽州市靈山縣、儋州市和慶鎮(zhèn)、西安市臨潼區(qū)、臨滄市鎮(zhèn)康縣、雅安市漢源縣
長(zhǎng)治市長(zhǎng)子縣、晉中市昔陽(yáng)縣、深圳市寶安區(qū)、遂寧市船山區(qū)、武漢市青山區(qū)
珠海市斗門區(qū)、中山市坦洲鎮(zhèn)、阜陽(yáng)市潁泉區(qū)、昆明市官渡區(qū)、撫州市南城縣、酒泉市阿克塞哈薩克族自治縣、屯昌縣南坤鎮(zhèn)、宜春市豐城市、周口市扶溝縣
內(nèi)蒙古鄂爾多斯市準(zhǔn)格爾旗、臨夏臨夏市、畢節(jié)市納雍縣、葫蘆島市南票區(qū)、鞍山市臺(tái)安縣、甘南合作市、溫州市泰順縣、棗莊市山亭區(qū)、阜陽(yáng)市潁上縣
廣西百色市德?？h、揭陽(yáng)市普寧市、臺(tái)州市路橋區(qū)、寶雞市太白縣、贛州市瑞金市、商丘市永城市、三門峽市陜州區(qū)、儋州市白馬井鎮(zhèn)、內(nèi)蒙古呼和浩特市和林格爾縣、宿遷市宿城區(qū)
宜春市樟樹市、樂(lè)東黎族自治縣萬(wàn)沖鎮(zhèn)、東莞市沙田鎮(zhèn)、臨沂市平邑縣、棗莊市滕州市、大連市瓦房店市、運(yùn)城市稷山縣、伊春市湯旺縣、廣西柳州市融水苗族自治縣、衡陽(yáng)市衡東縣
葫蘆島市興城市、甘孜石渠縣、濰坊市昌邑市、綏化市海倫市、黔南龍里縣、榆林市榆陽(yáng)區(qū)、九江市湖口縣、定安縣龍河鎮(zhèn)、恩施州來(lái)鳳縣
宜春市上高縣、安陽(yáng)市林州市、自貢市沿灘區(qū)、成都市金堂縣、文昌市翁田鎮(zhèn)、內(nèi)蒙古巴彥淖爾市杭錦后旗、海北海晏縣、重慶市忠縣、寧波市奉化區(qū)、大興安嶺地區(qū)加格達(dá)奇區(qū)
定西市渭源縣、咸寧市咸安區(qū)、昆明市尋甸回族彝族自治縣、眉山市彭山區(qū)、懷化市鶴城區(qū)
嘉峪關(guān)市峪泉鎮(zhèn)、恩施州恩施市、三明市明溪縣、哈爾濱市巴彥縣、通化市東昌區(qū)、重慶市武隆區(qū)
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無(wú)錫市新吳區(qū)、臨汾市大寧縣、懷化市溆浦縣、洛陽(yáng)市洛寧縣、海西蒙古族烏蘭縣、臨高縣南寶鎮(zhèn)
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東莞市石碣鎮(zhèn)、荊州市監(jiān)利市、三門峽市義馬市、長(zhǎng)春市農(nóng)安縣、九江市潯陽(yáng)區(qū)
漢中市西鄉(xiāng)縣、湘西州鳳凰縣、隴南市康縣、濮陽(yáng)市濮陽(yáng)縣、臨沂市河?xùn)|區(qū)、長(zhǎng)治市長(zhǎng)子縣、邵陽(yáng)市雙清區(qū)、泉州市石獅市
金華市金東區(qū)、廣西玉林市玉州區(qū)、鞍山市千山區(qū)、濟(jì)南市長(zhǎng)清區(qū)、澄邁縣大豐鎮(zhèn)、寧波市鄞州區(qū)、攀枝花市仁和區(qū)、昭通市昭陽(yáng)區(qū)、杭州市桐廬縣、成都市龍泉驛區(qū)
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大興安嶺地區(qū)呼瑪縣、自貢市榮縣、成都市都江堰市、湘西州永順縣、楚雄姚安縣
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財(cái)達(dá)證券業(yè)績(jī)雙升藏隱憂：自營(yíng)、投行業(yè)務(wù)萎縮，董監(jiān)高逆勢(shì)漲薪|界面新聞
界面新聞?dòng)浾?| 陳靖
近日，財(cái)達(dá)證券（600906.SH）交出2024年財(cái)報(bào)及2025年一季度成績(jī)單，盡管公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收與凈利潤(rùn)雙增長(zhǎng)，但亮麗業(yè)績(jī)背后暗藏結(jié)構(gòu)性風(fēng)險(xiǎn)。
2024年，財(cái)達(dá)證券實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入24.44億元，同比增長(zhǎng)5.48%；歸母凈利潤(rùn)6.87億元，同比增幅達(dá)13.32%。2025年一季度營(yíng)收4.86億元，同比增長(zhǎng)12.91%；凈利潤(rùn)1.18億元，同比增長(zhǎng)6.34%。
盡管財(cái)達(dá)證券整體業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)，但主營(yíng)業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)呈現(xiàn)“經(jīng)紀(jì)與資管獨(dú)大、其他業(yè)務(wù)收縮”的特征，公司可持續(xù)發(fā)展能力面臨考驗(yàn)。
具體來(lái)看，2024年證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)收入9.10億元，同比增長(zhǎng)29.76%；資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)收入3.26億元，同比增幅達(dá)92.72%，行業(yè)排名從第39名提升至第29名，公募產(chǎn)品規(guī)模創(chuàng)新高至12.01億元。
與之形成鮮明對(duì)比的是，證券自營(yíng)業(yè)務(wù)成為最大拖累項(xiàng)。2024年自營(yíng)業(yè)務(wù)收入4.32億元，同比下滑31.33%，毛利率減少2.15個(gè)百分點(diǎn)至78.09%。對(duì)此，公司解釋稱，“債券銷售交易業(yè)務(wù)受市場(chǎng)利率快速下行影響，部分占資業(yè)務(wù)利潤(rùn)被壓縮?！?/span>
截至2025年第一季度末，財(cái)達(dá)證券交易性金融資產(chǎn)規(guī)模達(dá)242.7億元，占總資產(chǎn)的45%。其中，自營(yíng)固定收益類證券與凈資本的比例達(dá)到204.7%，較上年末上升12.46個(gè)百分點(diǎn)。
投資銀行業(yè)務(wù)同樣面臨挑戰(zhàn)，2024年收入為2.75億元，同比下降4.63%。盡管公司債券發(fā)行數(shù)量增長(zhǎng)28.83%至143只，但實(shí)際承銷規(guī)模同比減少12.03%，表明項(xiàng)目質(zhì)量和金額未能有效轉(zhuǎn)化為收入增長(zhǎng)。此外，信用交易和期貨業(yè)務(wù)的收入也出現(xiàn)下滑，暴露出公司在業(yè)務(wù)多元化方面的不足。
“中小券商若既想模仿頭部券商‘重資本擴(kuò)張’，又無(wú)法舍棄傳統(tǒng)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)，可能陷入‘兩頭不靠’的困境。若券商過(guò)度依賴經(jīng)紀(jì)、資管等某一類業(yè)務(wù)，當(dāng)市場(chǎng)環(huán)境變化時(shí)，整體業(yè)績(jī)易受單一板塊波動(dòng)沖擊。投行業(yè)務(wù)是券商鏈接企業(yè)客戶、挖掘綜合金融需求的核心樞紐。若投行業(yè)務(wù)收入持續(xù)下滑可能導(dǎo)致錯(cuò)失優(yōu)質(zhì)企業(yè)客戶，將難以通過(guò)‘投行+投資+研究’聯(lián)動(dòng)挖掘增量業(yè)務(wù)。此外，缺乏差異化定位（如專注區(qū)域市場(chǎng)、特定行業(yè)），導(dǎo)致在同質(zhì)化競(jìng)爭(zhēng)中難以突圍。”有券業(yè)人士分析。
值得關(guān)注的是，2025年一季度，財(cái)達(dá)證券經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流由正轉(zhuǎn)負(fù)，驟降至-5.06億元，上年同期為11.76億元。投資交易性金融工具支付的現(xiàn)金增加及代理買賣證券支付的現(xiàn)金凈額擴(kuò)大成為主因，可能反映公司加大自營(yíng)投資力度及客戶交易活躍度提升帶來(lái)的資金墊付壓力。
現(xiàn)金流惡化已影響償債能力指標(biāo)。截至一季度末，公司總資產(chǎn)537.11億元，較上年末增長(zhǎng)2.8%，但流動(dòng)性覆蓋率從481.15%驟降至231.43%，凈資本微降0.42%。在證券行業(yè)高度依賴資本金的背景下，現(xiàn)金流緊張或制約業(yè)務(wù)擴(kuò)張能力。
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同時(shí)，財(cái)達(dá)證券管理費(fèi)用持續(xù)攀升。2020至2023年業(yè)務(wù)及管理費(fèi)用復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)22.7%，2024年雖小幅下降，但銷售占比仍達(dá)60.12%，占營(yíng)業(yè)支出的93.86%，顯著高于國(guó)金證券、東吳證券等同體量券商水平。同時(shí)，員工人數(shù)也從2021年的2213人增至2024年的2563人，即使合規(guī)、風(fēng)控與稽核人員增至172人，但合規(guī)問(wèn)題仍頻現(xiàn)。
2024年，天津獅子林大街營(yíng)業(yè)部因員工借用他人賬戶炒股、向不合格投資者募集資金等問(wèn)題被出具警示函；天津江都路營(yíng)業(yè)部因未按規(guī)定換發(fā)許可證被責(zé)令改正并記入誠(chéng)信檔案。2023年，公司還因私募資管業(yè)務(wù)運(yùn)作不規(guī)范被河北證監(jiān)局警示，涉及通道業(yè)務(wù)、盡職調(diào)查缺失等問(wèn)題。隨著2025年底資管新規(guī)過(guò)渡期結(jié)束，非標(biāo)資產(chǎn)清理與凈值化改造壓力加劇，整改不及預(yù)期可能導(dǎo)致業(yè)務(wù)收縮。
此外，公司董監(jiān)高薪酬與業(yè)績(jī)明顯脫鉤。2021至2024年，根據(jù)年報(bào)，財(cái)達(dá)證券董監(jiān)高稅前報(bào)酬總額從1473.36萬(wàn)元增至1911.36萬(wàn)元，即便2022年業(yè)績(jī)下滑，薪酬仍逆勢(shì)增長(zhǎng)216.38萬(wàn)元。
財(cái)達(dá)證券的歷史可追溯至1995年成立的河北財(cái)達(dá)證券公司，其前身為河北省財(cái)政廳國(guó)債服務(wù)中心。2002年4月，經(jīng)中國(guó)證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)，河北財(cái)達(dá)證券經(jīng)紀(jì)有限責(zé)任公司正式成立。2006年6月，公司獲批規(guī)范類證券公司資格，并于同年11月完成增資擴(kuò)股，唐鋼集團(tuán)成為控股股東。
2021年5月，財(cái)達(dá)證券成功登陸A股市場(chǎng)。上市后，初期股價(jià)曾短暫上揚(yáng)，最高觸及18.48元，后至2024年其股價(jià)一度跌至5.39元，市值大幅縮水。盡管2024年公司業(yè)績(jī)有所增長(zhǎng)，但股價(jià)仍維持區(qū)間波動(dòng)，未有明顯突破。
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