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?？谑行阌^(qū)、綏化市海倫市、六安市舒城縣、懷化市洪江市、渭南市華州區(qū)、武漢市新洲區(qū)、阜陽(yáng)市臨泉縣、哈爾濱市木蘭縣、南陽(yáng)市內(nèi)鄉(xiāng)縣
惠州市龍門(mén)縣、衡陽(yáng)市耒陽(yáng)市、茂名市高州市、牡丹江市東安區(qū)、東營(yíng)市河口區(qū)、臨高縣南寶鎮(zhèn)、泰州市海陵區(qū)、迪慶德欽縣、揭陽(yáng)市惠來(lái)縣、七臺(tái)河市新興區(qū)
東營(yíng)市廣饒縣、錦州市黑山縣、成都市崇州市、佳木斯市前進(jìn)區(qū)、海西蒙古族烏蘭縣、寧夏固原市隆德縣、廈門(mén)市集美區(qū)、隴南市兩當(dāng)縣、衢州市龍游縣
內(nèi)蒙古烏蘭察布市化德縣、駐馬店市遂平縣、廣西來(lái)賓市金秀瑤族自治縣、衢州市常山縣、長(zhǎng)春市榆樹(shù)市
內(nèi)蒙古鄂爾多斯市烏審旗、鐵嶺市調(diào)兵山市、蕪湖市繁昌區(qū)、廣西來(lái)賓市合山市、文山丘北縣、儋州市雅星鎮(zhèn)、煙臺(tái)市萊州市、陵水黎族自治縣黎安鎮(zhèn)、長(zhǎng)沙市望城區(qū)
遵義市綏陽(yáng)縣、重慶市巴南區(qū)、陵水黎族自治縣新村鎮(zhèn)、黔南福泉市、臨沂市莒南縣、廣西百色市西林縣、七臺(tái)河市勃利縣、大理漾濞彝族自治縣
內(nèi)蒙古赤峰市翁牛特旗、宿州市碭山縣、嘉峪關(guān)市新城鎮(zhèn)、徐州市銅山區(qū)、儋州市大成鎮(zhèn)、德陽(yáng)市旌陽(yáng)區(qū)
廣西貴港市港南區(qū)、撫州市東鄉(xiāng)區(qū)、廣西貴港市平南縣、昆明市官渡區(qū)、天津市濱海新區(qū)、深圳市龍崗區(qū)
徐州市沛縣、四平市鐵西區(qū)、武漢市武昌區(qū)、池州市東至縣、渭南市華陰市、白沙黎族自治縣阜龍鄉(xiāng)
青島市膠州市、榆林市佳縣、漯河市源匯區(qū)、開(kāi)封市杞縣、定西市通渭縣、呂梁市方山縣
重慶市渝北區(qū)、鐵嶺市昌圖縣、合肥市廬江縣、武漢市蔡甸區(qū)、平頂山市舞鋼市
三門(mén)峽市澠池縣、張掖市臨澤縣、儋州市王五鎮(zhèn)、雅安市石棉縣、陵水黎族自治縣黎安鎮(zhèn)、臨汾市浮山縣、寧德市周寧縣、寶雞市扶風(fēng)縣、玉樹(shù)囊謙縣、甘南卓尼縣
南平市松溪縣、萬(wàn)寧市東澳鎮(zhèn)、定西市臨洮縣、遼陽(yáng)市弓長(zhǎng)嶺區(qū)、商丘市柘城縣
常德市石門(mén)縣、孝感市云夢(mèng)縣、運(yùn)城市夏縣、昭通市鎮(zhèn)雄縣、白城市通榆縣、黃山市歙縣
達(dá)州市達(dá)川區(qū)、遼陽(yáng)市文圣區(qū)、東方市新龍鎮(zhèn)、撫州市黎川縣、煙臺(tái)市龍口市、廣安市華鎣市、臨沂市沂南縣、鎮(zhèn)江市潤(rùn)州區(qū)、東莞市大朗鎮(zhèn)、白沙黎族自治縣牙叉鎮(zhèn)
濰坊市安丘市、內(nèi)蒙古巴彥淖爾市烏拉特后旗、雙鴨山市饒河縣、寶雞市金臺(tái)區(qū)、哈爾濱市方正縣、北京市門(mén)頭溝區(qū)、晉中市介休市、廣西崇左市大新縣、常德市澧縣
濟(jì)南市商河縣、內(nèi)蒙古鄂爾多斯市達(dá)拉特旗、綏化市慶安縣、肇慶市四會(huì)市、淄博市張店區(qū)、廣西玉林市北流市、沈陽(yáng)市康平縣、濮陽(yáng)市南樂(lè)縣、洛陽(yáng)市西工區(qū)
衢州市開(kāi)化縣、洛陽(yáng)市西工區(qū)、阿壩藏族羌族自治州壤塘縣、濟(jì)寧市金鄉(xiāng)縣、吉林市船營(yíng)區(qū)、廣西玉林市容縣、西寧市城中區(qū)、信陽(yáng)市平橋區(qū)
儋州市雅星鎮(zhèn)、新鄉(xiāng)市輝縣市、大同市云州區(qū)、屯昌縣南坤鎮(zhèn)、襄陽(yáng)市老河口市、臨沂市蘭陵縣、廣西欽州市浦北縣、郴州市宜章縣、九江市瑞昌市、雞西市麻山區(qū)
深圳市龍華區(qū)、景德鎮(zhèn)市樂(lè)平市、宿遷市泗洪縣、廣西梧州市龍圩區(qū)、濰坊市諸城市、漳州市東山縣、牡丹江市東寧市、澄邁縣福山鎮(zhèn)
廣州市越秀區(qū)、九江市武寧縣、果洛久治縣、昆明市富民縣、德州市德城區(qū)、安康市白河縣
安慶市懷寧縣、定安縣龍湖鎮(zhèn)、泰安市新泰市、黔東南天柱縣、成都市彭州市、岳陽(yáng)市云溪區(qū)、佛山市順德區(qū)
廣西崇左市憑祥市、六盤(pán)水市盤(pán)州市、雙鴨山市友誼縣、昭通市永善縣、大理漾濞彝族自治縣、黃岡市黃州區(qū)、廣西梧州市龍圩區(qū)、重慶市北碚區(qū)
上海市黃浦區(qū)、成都市都江堰市、延安市吳起縣、牡丹江市愛(ài)民區(qū)、上海市崇明區(qū)、銅仁市江口縣、宜昌市西陵區(qū)、定西市渭源縣、西安市蓮湖區(qū)、黔南甕安縣
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常德市漢壽縣、郴州市宜章縣、昆明市東川區(qū)、株洲市石峰區(qū)、肇慶市德慶縣、贛州市全南縣
晉中市太谷區(qū)、昆明市五華區(qū)、淮安市金湖縣、荊門(mén)市掇刀區(qū)、贛州市尋烏縣
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江門(mén)市鶴山市、黔東南黎平縣、牡丹江市西安區(qū)、廣西崇左市天等縣、鶴壁市?？h、福州市長(zhǎng)樂(lè)區(qū)、內(nèi)江市東興區(qū)、楚雄永仁縣
郴州市資興市、佳木斯市同江市、內(nèi)蒙古呼倫貝爾市牙克石市、婁底市婁星區(qū)、榆林市佳縣、菏澤市巨野縣、忻州市寧武縣、渭南市大荔縣
煙臺(tái)市福山區(qū)、咸寧市嘉魚(yú)縣、東方市大田鎮(zhèn)、安陽(yáng)市龍安區(qū)、陽(yáng)泉市盂縣、溫州市永嘉縣、廣西柳州市柳南區(qū)、長(zhǎng)春市農(nóng)安縣、益陽(yáng)市赫山區(qū)、長(zhǎng)治市壺關(guān)縣
中山市民眾鎮(zhèn)、濰坊市坊子區(qū)、撫順市新?lián)釁^(qū)、咸寧市嘉魚(yú)縣、東莞市萬(wàn)江街道、孝感市孝昌縣、樂(lè)東黎族自治縣黃流鎮(zhèn)、惠州市龍門(mén)縣、內(nèi)蒙古錫林郭勒盟二連浩特市
太原市婁煩縣、肇慶市封開(kāi)縣、天津市西青區(qū)、內(nèi)蒙古興安盟烏蘭浩特市、屯昌縣新興鎮(zhèn)、重慶市巫山縣、內(nèi)蒙古阿拉善盟額濟(jì)納旗、白銀市靖遠(yuǎn)縣、榆林市定邊縣
重慶市長(zhǎng)壽區(qū)、徐州市鼓樓區(qū)、哈爾濱市木蘭縣、廣西桂林市全州縣、通化市通化縣、瓊海市會(huì)山鎮(zhèn)、內(nèi)蒙古興安盟扎賚特旗
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美國(guó)財(cái)政持續(xù)性堪憂(yōu)、關(guān)稅擾動(dòng)，“賣(mài)出美國(guó)”交易卷土重來(lái)|界面新聞
界面新聞?dòng)浾?| 劉婷
本周美國(guó)20年期國(guó)債拍賣(mài)遇冷，并引發(fā)二級(jí)市場(chǎng)美元資產(chǎn)拋售潮。分析師表示，往前看，美國(guó)財(cái)政持續(xù)性堪憂(yōu)、關(guān)稅擾動(dòng)、全球資產(chǎn)“再平衡”均可能使美元資產(chǎn)繼續(xù)承壓。
近期關(guān)于美債的負(fù)面新聞不斷。先是國(guó)際信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)穆迪在5月16日宣布將美國(guó)主權(quán)信用評(píng)級(jí)從Aaa下調(diào)至Aa1，穆迪指出，預(yù)計(jì)未來(lái)十年，美國(guó)財(cái)政赤字將進(jìn)一步擴(kuò)大，政府債務(wù)和利息負(fù)擔(dān)也將不斷上升。由于標(biāo)普和惠譽(yù)分別在2011年和2023年將美國(guó)信用評(píng)級(jí)從AAA下調(diào)，穆迪下調(diào)美國(guó)評(píng)級(jí)后，美國(guó)國(guó)債失去了“最后的AAA評(píng)級(jí)”。
當(dāng)?shù)貢r(shí)間5月18日深夜，美國(guó)總統(tǒng)唐納德·特朗普削減公共支出的法案贏得了國(guó)會(huì)一個(gè)關(guān)鍵委員會(huì)的批準(zhǔn)。非黨派機(jī)構(gòu)“負(fù)責(zé)任聯(lián)邦預(yù)算委員會(huì)”估算，該法案將在未來(lái)十年使美國(guó)財(cái)政赤字增加3.3萬(wàn)億美元，相當(dāng)于2025-2034年GDP的0.9%。
5月21日，美國(guó)財(cái)政部進(jìn)行了20年期國(guó)債的拍賣(mài)，計(jì)劃募集資金160億美元。本次拍賣(mài)最終中標(biāo)利率為5.047%，較預(yù)發(fā)行利率5.035%高出約1.2個(gè)基點(diǎn)，創(chuàng)下去年12月以來(lái)的最大尾部利差。疲軟的投標(biāo)倍數(shù)也引發(fā)關(guān)注，本次拍賣(mài)投標(biāo)倍數(shù)為2.46，創(chuàng)今年2月以來(lái)的最低水平。相對(duì)慘淡的拍賣(mài)結(jié)果，疊加減稅法案擾動(dòng)，20年期美債收益率在22日最高升至5.127%，30年期美債收益率也重新突破5%大關(guān)。
與此同時(shí)，美股下跌、美元走弱，“賣(mài)出美國(guó)”交易大有卷土重來(lái)之勢(shì)。周三收盤(pán)，道瓊斯工業(yè)指數(shù)跌1.91%，納斯達(dá)克指數(shù)跌1.41%，標(biāo)普500指數(shù)跌1.61%。美元指數(shù)當(dāng)天再次失守100關(guān)口，收?qǐng)?bào)99.60點(diǎn)。
宏源期貨分析師王文虎對(duì)界面新聞表示，特朗普關(guān)稅政策引發(fā)消費(fèi)端通脹反彈擔(dān)憂(yōu)，其大規(guī)模減稅法案又引發(fā)了市場(chǎng)對(duì)美國(guó)未償公共債務(wù)失控的擔(dān)憂(yōu)，導(dǎo)致階段性做空美國(guó)資產(chǎn)再現(xiàn)。預(yù)計(jì)未來(lái)美債收益率或仍保持高位，直至美聯(lián)儲(chǔ)重啟降息。
中國(guó)銀行研究院主管王有鑫對(duì)界面新聞表示，美國(guó)現(xiàn)有的財(cái)政計(jì)劃無(wú)法讓強(qiáng)制性支出和赤字在未來(lái)有實(shí)質(zhì)性減少，而特朗普的對(duì)等關(guān)稅計(jì)劃會(huì)導(dǎo)致美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)潛力下降、財(cái)政收入增速放緩。當(dāng)前美國(guó)政府債務(wù)問(wèn)題日益嚴(yán)峻，財(cái)政指標(biāo)下滑，財(cái)政可持續(xù)性堪憂(yōu)。
王有鑫說(shuō)，短期來(lái)看，美債供需失衡狀況或?qū)⒊掷m(xù)加劇，導(dǎo)致美債收益率上升，推高借貸成本，沖擊美股和美國(guó)經(jīng)濟(jì)，黃金、日元等避險(xiǎn)資產(chǎn)可能再度獲得國(guó)際資金青睞。長(zhǎng)期來(lái)看，美國(guó)失去“最后的AAA評(píng)級(jí)”，將進(jìn)一步推動(dòng)國(guó)際貨幣體系的多元化進(jìn)程，持有美債的國(guó)家將調(diào)整資產(chǎn)配置組合結(jié)構(gòu)，國(guó)際主權(quán)財(cái)富機(jī)構(gòu)和跨境資本將增配其他更加穩(wěn)定、安全以及有穩(wěn)定回報(bào)的貨幣和資產(chǎn)，國(guó)際貨幣體系和跨境資本流動(dòng)格局將迎來(lái)重塑。
美國(guó)財(cái)政部當(dāng)?shù)貢r(shí)間5月16日公布的數(shù)據(jù)顯示，外國(guó)投資者3月持有美國(guó)國(guó)債增至9.05萬(wàn)億美元，比上月增加2331億美元，創(chuàng)歷史新高。但引人關(guān)注的是，截至3月末，英國(guó)持有的美國(guó)國(guó)債金額躍升至第二位，20多年來(lái)首次超過(guò)中國(guó)，中國(guó)退居第三。
近十年來(lái)，中國(guó)逐步減少對(duì)美國(guó)國(guó)債的持倉(cāng)。截至3月末，中國(guó)持有量降至7654億美元，比2013年11月的峰值13167億美元跌去了42%。
東方金誠(chéng)研究發(fā)展部高級(jí)副總監(jiān)白雪對(duì)界面新聞表示，中國(guó)減持美債主要是出于規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)以及外匯儲(chǔ)備多元化的戰(zhàn)略考慮?！耙环矫?，減持美債可以降低對(duì)美元資產(chǎn)的依賴(lài)，規(guī)避地緣政治風(fēng)險(xiǎn)，另一方面，也是出于優(yōu)化外匯資產(chǎn)配置結(jié)構(gòu)、提高海外資產(chǎn)收益的考量?！彼f(shuō)，中國(guó)外匯儲(chǔ)備中美元資產(chǎn)占比已從2013年的79%的峰值降至目前的58%左右。
“這表明減持美債已成為一種長(zhǎng)期戰(zhàn)略。雖然短期內(nèi)難以完全退出（美債），但未來(lái)在美債波動(dòng)加劇、美元信用受損的背景下，中國(guó)漸進(jìn)式減持美債的趨勢(shì)明顯。”白雪說(shuō)。
她進(jìn)一步指出，減持美債釋放的資金主要流向了黃金以及非美國(guó)家和地區(qū)債券。比如，2025年1-4月，中國(guó)增持德國(guó)、法國(guó)國(guó)債等歐元區(qū)債券約120億美元，目前歐元資產(chǎn)的持有規(guī)模約6450億美元，占外匯儲(chǔ)備的20%。此外，2024年中國(guó)增持東盟國(guó)家主權(quán)債約175億美元，并通過(guò)新開(kāi)發(fā)銀行對(duì)巴西、南非等國(guó)進(jìn)行基建項(xiàng)目的貸款，積極拓展對(duì)新興市場(chǎng)資產(chǎn)的投資，分散美元風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)推動(dòng)人民幣區(qū)域化，構(gòu)建“一帶一路”金融走廊。
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