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焦作市博愛(ài)縣、鶴壁市鶴山區(qū)、蕪湖市無(wú)為市、天水市秦安縣、大連市西崗區(qū)
東莞市麻涌鎮(zhèn)、樂(lè)東黎族自治縣志仲鎮(zhèn)、紹興市諸暨市、寶雞市渭濱區(qū)、南昌市青山湖區(qū)
阿壩藏族羌族自治州松潘縣、淮北市杜集區(qū)、樂(lè)東黎族自治縣九所鎮(zhèn)、上饒市德興市、文昌市龍樓鎮(zhèn)
濱州市鄒平市、陵水黎族自治縣提蒙鄉(xiāng)、三亞市海棠區(qū)、延安市吳起縣、臨汾市曲沃縣、漯河市舞陽(yáng)縣、婁底市婁星區(qū)、萬(wàn)寧市山根鎮(zhèn)
果洛達(dá)日縣、麗水市遂昌縣、長(zhǎng)治市沁縣、揚(yáng)州市廣陵區(qū)、深圳市羅湖區(qū)、內(nèi)蒙古呼和浩特市回民區(qū)、濟(jì)寧市嘉祥縣、廣西桂林市平樂(lè)縣、臨高縣和舍鎮(zhèn)
廣西來(lái)賓市忻城縣、內(nèi)蒙古呼和浩特市清水河縣、重慶市萬(wàn)州區(qū)、甘南迭部縣、紹興市上虞區(qū)、重慶市榮昌區(qū)、廣西百色市右江區(qū)
廣州市越秀區(qū)、棗莊市山亭區(qū)、廣西桂林市龍勝各族自治縣、長(zhǎng)春市南關(guān)區(qū)、濟(jì)南市長(zhǎng)清區(qū)、淄博市淄川區(qū)、大興安嶺地區(qū)新林區(qū)
佳木斯市撫遠(yuǎn)市、雞西市雞東縣、屯昌縣西昌鎮(zhèn)、長(zhǎng)春市綠園區(qū)、遵義市播州區(qū)
泰安市寧陽(yáng)縣、天津市河北區(qū)、內(nèi)蒙古呼倫貝爾市滿洲里市、寧德市蕉城區(qū)、雙鴨山市集賢縣、銅仁市玉屏侗族自治縣
營(yíng)口市蓋州市、漯河市召陵區(qū)、阿壩藏族羌族自治州黑水縣、上海市金山區(qū)、平頂山市衛(wèi)東區(qū)、葫蘆島市連山區(qū)、東莞市麻涌鎮(zhèn)
瓊海市會(huì)山鎮(zhèn)、衡陽(yáng)市衡山縣、貴陽(yáng)市烏當(dāng)區(qū)、煙臺(tái)市芝罘區(qū)、菏澤市曹縣、銅川市耀州區(qū)、白沙黎族自治縣打安鎮(zhèn)、阜新市阜新蒙古族自治縣、濱州市陽(yáng)信縣
本溪市本溪滿族自治縣、咸陽(yáng)市渭城區(qū)、宜春市袁州區(qū)、中山市坦洲鎮(zhèn)、內(nèi)蒙古赤峰市喀喇沁旗、遼陽(yáng)市遼陽(yáng)縣、昌江黎族自治縣七叉鎮(zhèn)、聊城市臨清市、贛州市瑞金市、煙臺(tái)市棲霞市
襄陽(yáng)市樊城區(qū)、廣元市旺蒼縣、肇慶市鼎湖區(qū)、廣元市朝天區(qū)、三沙市西沙區(qū)
江門(mén)市江海區(qū)、遂寧市安居區(qū)、梅州市興寧市、貴陽(yáng)市花溪區(qū)、廣西防城港市上思縣、南平市政和縣、贛州市寧都縣、麗江市玉龍納西族自治縣、東莞市塘廈鎮(zhèn)
汕頭市南澳縣、焦作市博愛(ài)縣、洛陽(yáng)市欒川縣、商洛市商州區(qū)、陽(yáng)泉市城區(qū)、通化市集安市、海南興?？h、內(nèi)蒙古呼和浩特市回民區(qū)
臨汾市霍州市、瓊海市嘉積鎮(zhèn)、廈門(mén)市集美區(qū)、荊州市荊州區(qū)、臨滄市永德縣、重慶市銅梁區(qū)、九江市修水縣、濟(jì)南市萊蕪區(qū)、福州市馬尾區(qū)
海口市秀英區(qū)、廣西南寧市西鄉(xiāng)塘區(qū)、臨沂市蘭山區(qū)、黔南福泉市、樂(lè)山市夾江縣、咸陽(yáng)市渭城區(qū)、德州市德城區(qū)、永州市冷水灘區(qū)、長(zhǎng)治市黎城縣、武威市天祝藏族自治縣
上海市黃浦區(qū)、龍巖市永定區(qū)、文昌市翁田鎮(zhèn)、廣州市天河區(qū)、儋州市那大鎮(zhèn)、上海市虹口區(qū)、聊城市東阿縣、中山市小欖鎮(zhèn)、連云港市東?？h
益陽(yáng)市沅江市、儋州市光村鎮(zhèn)、黑河市五大連池市、鷹潭市余江區(qū)、馬鞍山市和縣、南陽(yáng)市內(nèi)鄉(xiāng)縣、晉中市靈石縣、雞西市城子河區(qū)、馬鞍山市當(dāng)涂縣
三亞市崖州區(qū)、攀枝花市東區(qū)、駐馬店市泌陽(yáng)縣、濰坊市濰城區(qū)、菏澤市東明縣、運(yùn)城市平陸縣
茂名市電白區(qū)、咸陽(yáng)市楊陵區(qū)、贛州市信豐縣、煙臺(tái)市萊山區(qū)、安康市鎮(zhèn)坪縣、濟(jì)南市濟(jì)陽(yáng)區(qū)、盤(pán)錦市興隆臺(tái)區(qū)、淮北市濉溪縣
撫州市南豐縣、紅河蒙自市、三門(mén)峽市靈寶市、三沙市西沙區(qū)、常德市鼎城區(qū)
榆林市府谷縣、濟(jì)寧市金鄉(xiāng)縣、撫州市金溪縣、上海市閔行區(qū)、宿州市泗縣、綿陽(yáng)市鹽亭縣、紅河石屏縣
煙臺(tái)市福山區(qū)、大慶市薩爾圖區(qū)、廣西北海市銀海區(qū)、內(nèi)蒙古烏蘭察布市涼城縣、南平市建甌市、蚌埠市五河縣、新鄉(xiāng)市鳳泉區(qū)、南充市營(yíng)山縣、湘西州龍山縣
上海市寶山區(qū)、東莞市中堂鎮(zhèn)、德州市陵城區(qū)、廣西防城港市東興市、益陽(yáng)市桃江縣、溫州市洞頭區(qū)、咸陽(yáng)市武功縣
屯昌縣坡心鎮(zhèn)、西安市碑林區(qū)、廣西河池市羅城仫佬族自治縣、信陽(yáng)市光山縣、內(nèi)蒙古烏海市烏達(dá)區(qū)
廣州市番禺區(qū)、青島市即墨區(qū)、屯昌縣西昌鎮(zhèn)、洛陽(yáng)市偃師區(qū)、寶雞市太白縣、甘南瑪曲縣
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咸陽(yáng)市淳化縣、麗水市縉云縣、保亭黎族苗族自治縣保城鎮(zhèn)、開(kāi)封市尉氏縣、銅仁市印江縣、普洱市墨江哈尼族自治縣、漯河市臨潁縣
廣安市武勝縣、東莞市道滘鎮(zhèn)、黃南尖扎縣、樂(lè)山市金口河區(qū)、云浮市新興縣、廣西河池市羅城仫佬族自治縣、阜新市太平區(qū)、安慶市大觀區(qū)
榆林市府谷縣、上饒市弋陽(yáng)縣、廣西桂林市恭城瑤族自治縣、文昌市文教鎮(zhèn)、臨夏臨夏市、儋州市白馬井鎮(zhèn)、阿壩藏族羌族自治州阿壩縣
南陽(yáng)市南召縣、廣西崇左市江州區(qū)、重慶市涪陵區(qū)、咸陽(yáng)市永壽縣、儋州市中和鎮(zhèn)、內(nèi)蒙古烏海市海勃灣區(qū)、淄博市沂源縣
吉林市磐石市、永州市新田縣、龍巖市武平縣、杭州市拱墅區(qū)、寧波市海曙區(qū)、南京市江寧區(qū)、海西蒙古族烏蘭縣、淮北市杜集區(qū)
洛陽(yáng)市欒川縣、南京市雨花臺(tái)區(qū)、東方市東河鎮(zhèn)、阿壩藏族羌族自治州阿壩縣、哈爾濱市阿城區(qū)、襄陽(yáng)市老河口市、咸陽(yáng)市秦都區(qū)
麗江市玉龍納西族自治縣、隴南市宕昌縣、泰州市海陵區(qū)、東方市感城鎮(zhèn)、咸寧市崇陽(yáng)縣、婁底市新化縣、梅州市興寧市、漯河市舞陽(yáng)縣
伊春市友好區(qū)、玉溪市新平彝族傣族自治縣、宜昌市西陵區(qū)、重慶市奉節(jié)縣、文昌市馮坡鎮(zhèn)、齊齊哈爾市富拉爾基區(qū)、云浮市羅定市、寧夏銀川市西夏區(qū)、澄邁縣老城鎮(zhèn)
天水市麥積區(qū)、六安市舒城縣、廣西百色市德?？h、上饒市余干縣、昆明市富民縣、楚雄永仁縣、邵陽(yáng)市新邵縣、周口市鹿邑縣
鶴壁市鶴山區(qū)、漢中市佛坪縣、南昌市東湖區(qū)、中山市南朗鎮(zhèn)、五指山市水滿
眉山市仁壽縣、東莞市寮步鎮(zhèn)、南京市秦淮區(qū)、迪慶德欽縣、青島市市南區(qū)、菏澤市巨野縣、棗莊市臺(tái)兒莊區(qū)、晉中市介休市
重慶市合川區(qū)、大同市左云縣、蕪湖市南陵縣、安康市旬陽(yáng)市、昌江黎族自治縣七叉鎮(zhèn)、重慶市墊江縣、廣安市華鎣市
廣西防城港市東興市、曲靖市師宗縣、黔南貴定縣、肇慶市德慶縣、玉樹(shù)曲麻萊縣、遵義市綏陽(yáng)縣、海西蒙古族德令哈市
涼山雷波縣、鎮(zhèn)江市揚(yáng)中市、安慶市懷寧縣、南充市南部縣、漳州市南靖縣、黃南尖扎縣、佳木斯市富錦市
樂(lè)東黎族自治縣九所鎮(zhèn)、湛江市吳川市、白銀市白銀區(qū)、大興安嶺地區(qū)加格達(dá)奇區(qū)、蚌埠市淮上區(qū)、大理劍川縣、內(nèi)蒙古包頭市青山區(qū)、淮安市盱眙縣
三明市三元區(qū)、隨州市隨縣、西安市長(zhǎng)安區(qū)、寧夏吳忠市青銅峽市、四平市鐵西區(qū)、徐州市銅山區(qū)、福州市福清市、湛江市廉江市、雞西市城子河區(qū)、臺(tái)州市黃巖區(qū)
海東市樂(lè)都區(qū)、貴陽(yáng)市息烽縣、鄭州市登封市、池州市東至縣、天水市甘谷縣、淄博市沂源縣
北京市門(mén)頭溝區(qū)、紅河個(gè)舊市、陽(yáng)江市江城區(qū)、白沙黎族自治縣細(xì)水鄉(xiāng)、內(nèi)蒙古錫林郭勒盟二連浩特市、盤(pán)錦市大洼區(qū)、上饒市鄱陽(yáng)縣、天水市武山縣、西安市未央?yún)^(qū)
本溪市平山區(qū)、黃石市黃石港區(qū)、郴州市蘇仙區(qū)、慶陽(yáng)市西峰區(qū)、內(nèi)蒙古鄂爾多斯市杭錦旗、東莞市清溪鎮(zhèn)、寧德市霞浦縣
樂(lè)東黎族自治縣千家鎮(zhèn)、寧波市鎮(zhèn)海區(qū)、贛州市大余縣、伊春市豐林縣、臨滄市滄源佤族自治縣、寶雞市千陽(yáng)縣、岳陽(yáng)市君山區(qū)、葫蘆島市南票區(qū)、臨汾市安澤縣、雞西市滴道區(qū)
永州市雙牌縣、永州市東安縣、紅河紅河縣、清遠(yuǎn)市連州市、合肥市廬陽(yáng)區(qū)、咸寧市咸安區(qū)、寧德市福鼎市、嘉興市秀洲區(qū)、南京市六合區(qū)
汕尾市陸河縣、福州市福清市、普洱市思茅區(qū)、株洲市蘆淞區(qū)、阜新市太平區(qū)
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福州市倉(cāng)山區(qū)、天津市武清區(qū)、南充市西充縣、昆明市祿勸彝族苗族自治縣、延安市宜川縣、寧夏固原市西吉縣、福州市長(zhǎng)樂(lè)區(qū)、哈爾濱市延壽縣、丹東市元寶區(qū)、成都市龍泉驛區(qū)
“存款搬家”負(fù)債壓力加大，銀行提價(jià)發(fā)行同業(yè)存單|界面新聞
界面新聞?dòng)浾?| 楊志錦
界面新聞編輯 | 王姝
“降存款利率對(duì)銀行負(fù)債影響不小，同業(yè)存單發(fā)行不斷提價(jià)?！北本┑貐^(qū)某私募基金債券投資總監(jiān)稱。
5月26日，工商銀行發(fā)行公告顯示，當(dāng)日該行發(fā)行的一年期“25工商銀行CD194”發(fā)行利率為1.7%。而在存款利率下調(diào)當(dāng)日的5月20日，同期限的工商銀行存單發(fā)行利率為1.64%。其他大中型銀行同業(yè)存單發(fā)行利率也呈現(xiàn)這一趨勢(shì)。
界面新聞?dòng)浾吡私獾剑?dāng)前同業(yè)存單利率逆勢(shì)上行的原因一方面是銀行間市場(chǎng)資金趨緊，另一方面當(dāng)前存款利率下調(diào)導(dǎo)致一般性存款（主要包括企業(yè)和居民存款，以下統(tǒng)稱一般性存款）“搬家”，銀行或通過(guò)同業(yè)存單補(bǔ)充負(fù)債，市場(chǎng)擔(dān)憂存單供給壓力上升，對(duì)存單利率形成壓制。
資金面緊張
5月8日，7天逆回購(gòu)利率下調(diào)10bp至1.4%。7天逆回購(gòu)利率是央行政策利率，該利率調(diào)降后諸多利率指標(biāo)相應(yīng)調(diào)整。
5月20日，一年期LPR和5年期LPR報(bào)價(jià)分別為3.0%和3.5%，同步下調(diào)10個(gè)基點(diǎn)。同日國(guó)有大行發(fā)布公告下調(diào)人民幣存款利率，其中活期利率下調(diào)5個(gè)基點(diǎn)至0.05%，定期整存整取三個(gè)月期、半年期、一年期、二年期下調(diào)15個(gè)基點(diǎn)，分別為0.65%、0.85%、0.95%、1.05%；定期整存整取三年期和五年期下調(diào)25個(gè)基點(diǎn)，分別至1.25%和1.3%。
不過(guò)，期間同業(yè)存單利率卻并未出現(xiàn)下行。同花順ifnd數(shù)據(jù)顯示，在存款利率和貸款利率下調(diào)之前國(guó)有大行一年期同業(yè)存單發(fā)行利率為1.64%，“雙降”后同業(yè)存單利率不降反升，5月26日升至1.7%，其他類(lèi)型銀行存單發(fā)行利率也呈現(xiàn)類(lèi)似走勢(shì)。
“做債的現(xiàn)在只看資金面，雖然降準(zhǔn)降息落地，但資金價(jià)格下不來(lái)，導(dǎo)致存單收益率、國(guó)債收益率并未下行?！鼻笆霰本┑貐^(qū)某私募基金債券投資總監(jiān)表示。
據(jù)界面新聞?dòng)浾吡私猓?/span>作為貨幣市場(chǎng)工具，同業(yè)存單利率受銀行間流動(dòng)性情況影響，其利率整體跟隨資金利率變動(dòng)。而5月中旬以來(lái)，國(guó)債和地方債凈發(fā)行量明顯上升，凈繳款量增加，對(duì)資金面形成擾動(dòng)。疊加稅期和跨月壓力，資金利率邊際收斂。
同花順ifnd數(shù)據(jù)顯示，5月26日代表銀行間市場(chǎng)資金面松緊程度的DR007為1.65%，相比存款利率和LPR下調(diào)當(dāng)日（5月20日）上行6BP，相比7天逆回購(gòu)利率下調(diào)下調(diào)當(dāng)日（5月8日）上行4BP，顯示銀行間市場(chǎng)資金面有所收緊。與政策利率相比，當(dāng)前DR007高出7天逆回購(gòu)利率25BP，同樣顯示資金面較為緊張。
銀行間資金面收緊可能還與大行減少融出有關(guān)。開(kāi)源證券銀行業(yè)首席分析師劉呈祥表示，目前1年期存款利率已低于現(xiàn)金類(lèi)理財(cái)收益率，本次利率調(diào)整或仍會(huì)驅(qū)動(dòng)部分存款向理財(cái)轉(zhuǎn)化。當(dāng)表內(nèi)存款向表外理財(cái)分流，銀行的存款結(jié)構(gòu)由一般性存款向非銀存款轉(zhuǎn)移，對(duì)應(yīng)的是負(fù)債穩(wěn)定性減弱和流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)下滑，可能一定程度影響銀行融出意愿。
當(dāng)前央行主要通過(guò)公開(kāi)市場(chǎng)操作、MLF等向市場(chǎng)提供流動(dòng)性和基礎(chǔ)貨幣，流動(dòng)性傳導(dǎo)形成了“央行—大行、股份行等一級(jí)交易商——非一級(jí)交易商的中小銀行—非銀”的四層結(jié)構(gòu)。
在這一傳導(dǎo)機(jī)制下，如果大行流動(dòng)性緊張，就會(huì)減少融出，中小銀行和非銀的流動(dòng)性就趨于緊張，比如今年1-2月由于同業(yè)存款規(guī)范，大行非銀存款流出，導(dǎo)致大行負(fù)債壓力加大，大行相應(yīng)減少凈融出，市場(chǎng)流動(dòng)性趨緊，債市也出現(xiàn)調(diào)整。
存款流失負(fù)債壓力增加
在此次存款利率下調(diào)前后，銀行理財(cái)業(yè)績(jī)基準(zhǔn)也普遍下調(diào)，但整體而言，理財(cái)?shù)荣Y管產(chǎn)品的收益率要高于銀行存款。考慮到當(dāng)前存款利率降至歷史低位，市場(chǎng)預(yù)計(jì)一部分一般性存款或轉(zhuǎn)向資管產(chǎn)品，“存款搬家”現(xiàn)象或加劇，由此可能導(dǎo)致銀行負(fù)債壓力加大。
值得注意的是，“存款搬家”是從居民或者企業(yè)的角度來(lái)看，但從總量或者全局來(lái)看，除非取現(xiàn)或者匯出境外，存款并沒(méi)有減少，只是在銀行不同負(fù)債科目之間變化而已。
具體看，一般性存款流至非銀機(jī)構(gòu)的存款一部分通過(guò)買(mǎi)債、買(mǎi)股等回流至企業(yè)形成企業(yè)存款，一部分在非銀機(jī)構(gòu)沉淀形成非銀存款，還有一部分可能投資于銀行發(fā)行的債券。其中后者主要表現(xiàn)為銀行發(fā)行的同業(yè)存單增加，意味著銀行通過(guò)發(fā)行同業(yè)存單彌補(bǔ)負(fù)債缺口，這在2022年9月以來(lái)的降息周期中較為顯著。 ??
同花順ifind數(shù)據(jù)顯示，截至2025年4月末同業(yè)存單余額為21.5萬(wàn)億，相比2022年9月末上漲近50%；同業(yè)存單余額占銀行業(yè)總負(fù)債的比重由2022年9月的4.3%上升至2025年4月末的5%。
華創(chuàng)固收首席分析師周冠南稱，此次存款掛牌利率下調(diào)后存款搬家非銀，銀行負(fù)債壓力放大，或轉(zhuǎn)向同業(yè)負(fù)債彌補(bǔ)缺口，同業(yè)存單及同業(yè)負(fù)債或有一定的提價(jià)壓力。
近年來(lái)一般性存款降息形成“大行打頭、股份行緊隨其后、小行最后跟進(jìn)”的模式，期間存在時(shí)滯，導(dǎo)致小行與大行存款利差拉大。比如此次降息后，大行三年期、五年期存款利率只有1.3%，而一些小銀行同期限存款利率還能達(dá)到2%，一部分存款尤其居民存款就從大行流轉(zhuǎn)到中小銀行。
與此同時(shí)，大行還承擔(dān)著支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)的任務(wù)，信貸投放需保持一定力度，資產(chǎn)負(fù)債由此產(chǎn)生缺口，通過(guò)同業(yè)存單補(bǔ)充負(fù)債的壓力較大。
2024年建設(shè)銀行、農(nóng)業(yè)銀行、中國(guó)銀行還在年內(nèi)罕見(jiàn)地上調(diào)了同業(yè)存單發(fā)行備案額度，今年初大行公布的同業(yè)存單備案額度相比上年也普遍大漲，比如工行今年同業(yè)存單備案額度為2.2萬(wàn)億，相比上年激增1萬(wàn)億。
從使用率來(lái)看，今年大行同業(yè)存單使用率要高于去年同期。同花順ifind數(shù)據(jù)顯示，截至5月23日六大行同業(yè)存單余額合計(jì)7.78萬(wàn)億元，占今年同業(yè)存單備案額度的72%，該比值高于去年同期6個(gè)百分點(diǎn)，其中農(nóng)業(yè)銀行、建設(shè)銀行目前同業(yè)存單使用率已達(dá)到九成。
劉呈祥表示，銀行缺存款或再反饋至同業(yè)負(fù)債定價(jià)，大行對(duì)同業(yè)負(fù)債的依賴度提高，一般性存款流失或使得同業(yè)定存再度提價(jià)。尤其在季末月，為了同步改善凈穩(wěn)定資金比例等指標(biāo)，大行可能更傾向于供給長(zhǎng)期限存單。
總體來(lái)看，此次存款利率下調(diào)后一般性存款“搬家”或以非銀存款或同業(yè)存單的形式回流銀行負(fù)債，從而達(dá)到銀行負(fù)債結(jié)構(gòu)的再均衡，但商業(yè)銀行負(fù)債成本改善效果可能低于預(yù)期，因?yàn)榉倾y存款或同業(yè)存單利率要高于一般性存款。
比如非銀存款活期利率以7天逆回購(gòu)利率為錨，當(dāng)前為1.4%，遠(yuǎn)高于大行一般性活期存款0.05%的利率；當(dāng)前大行一年期同業(yè)存單發(fā)行利率為1.7%，高于大行同期限一般性存款利率0.4個(gè)百分點(diǎn)。
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