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中山市沙溪鎮(zhèn)、楚雄姚安縣、常德市鼎城區(qū)、漢中市洋縣、樂(lè)山市井研縣、廣西崇左市江州區(qū)、煙臺(tái)市海陽(yáng)市、晉中市壽陽(yáng)縣
株洲市淥口區(qū)、南平市浦城縣、棗莊市嶧城區(qū)、南平市松溪縣、黔東南麻江縣、榆林市子洲縣
成都市青羊區(qū)、畢節(jié)市金沙縣、安康市寧陜縣、衢州市衢江區(qū)、巴中市平昌縣、蘇州市吳中區(qū)、上饒市余干縣
酒泉市肅北蒙古族自治縣、邵陽(yáng)市綏寧縣、隴南市宕昌縣、屯昌縣坡心鎮(zhèn)、深圳市福田區(qū)、舟山市普陀區(qū)、南陽(yáng)市鎮(zhèn)平縣
恩施州來(lái)鳳縣、武漢市洪山區(qū)、綿陽(yáng)市平武縣、溫州市泰順縣、郴州市汝城縣、長(zhǎng)治市壺關(guān)縣、新余市渝水區(qū)、深圳市福田區(qū)
呂梁市孝義市、大理鶴慶縣、東方市大田鎮(zhèn)、定安縣新竹鎮(zhèn)、陽(yáng)泉市平定縣
銅陵市銅官區(qū)、黑河市五大連池市、洛陽(yáng)市洛寧縣、廣元市蒼溪縣、內(nèi)蒙古阿拉善盟阿拉善左旗
黔西南興仁市、岳陽(yáng)市汨羅市、襄陽(yáng)市?？悼h、臨沂市羅莊區(qū)、內(nèi)蒙古鄂爾多斯市杭錦旗、定西市渭源縣、玉溪市易門縣、三亞市吉陽(yáng)區(qū)、哈爾濱市五常市、儋州市光村鎮(zhèn)
內(nèi)江市隆昌市、自貢市貢井區(qū)、牡丹江市西安區(qū)、淮北市濉溪縣、揭陽(yáng)市惠來(lái)縣、廣州市越秀區(qū)、陽(yáng)泉市盂縣
大連市西崗區(qū)、新鄉(xiāng)市牧野區(qū)、益陽(yáng)市赫山區(qū)、湖州市德清縣、宜春市宜豐縣、陵水黎族自治縣提蒙鄉(xiāng)、西安市高陵區(qū)、連云港市連云區(qū)、德陽(yáng)市中江縣、平頂山市衛(wèi)東區(qū)
貴陽(yáng)市白云區(qū)、廣西河池市都安瑤族自治縣、天津市河北區(qū)、襄陽(yáng)市谷城縣、宜賓市南溪區(qū)、齊齊哈爾市碾子山區(qū)、涼山西昌市、安陽(yáng)市北關(guān)區(qū)
重慶市巴南區(qū)、黃南同仁市、廣元市利州區(qū)、贛州市贛縣區(qū)、宿遷市泗洪縣、重慶市秀山縣、內(nèi)蒙古包頭市石拐區(qū)、佳木斯市樺川縣、郴州市汝城縣、永州市江華瑤族自治縣
延邊安圖縣、成都市蒲江縣、廣西崇左市憑祥市、梅州市五華縣、牡丹江市陽(yáng)明區(qū)
德陽(yáng)市中江縣、撫州市東鄉(xiāng)區(qū)、涼山鹽源縣、四平市梨樹(shù)縣、淮安市金湖縣、東方市板橋鎮(zhèn)、甘南合作市
北京市門頭溝區(qū)、內(nèi)蒙古錫林郭勒盟正藍(lán)旗、濟(jì)寧市嘉祥縣、泰州市興化市、眉山市丹棱縣、渭南市蒲城縣、遼源市龍山區(qū)、泉州市豐澤區(qū)、邵陽(yáng)市邵陽(yáng)縣
合肥市長(zhǎng)豐縣、撫州市臨川區(qū)、陵水黎族自治縣三才鎮(zhèn)、阿壩藏族羌族自治州阿壩縣、內(nèi)蒙古呼和浩特市和林格爾縣
達(dá)州市宣漢縣、臨沂市蘭山區(qū)、大同市陽(yáng)高縣、東方市新龍鎮(zhèn)、黔南貴定縣、信陽(yáng)市潢川縣、黔西南冊(cè)亨縣、雞西市雞東縣、廣西柳州市柳南區(qū)、龍巖市長(zhǎng)汀縣
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財(cái)說(shuō)| 3K碳纖維每噸漲價(jià)1萬(wàn)元，能改善吉林化纖盈利水平嗎？|界面新聞 · 證券
受低空經(jīng)濟(jì)拉動(dòng)，無(wú)人機(jī)需求增加，吉林化纖（000420.SZ）旗下的濕法3k碳纖維供不應(yīng)求，近日各牌號(hào)產(chǎn)品每噸分別上漲10000元。
對(duì)于這次價(jià)格上調(diào)，資本市場(chǎng)反映較為敏感，吉林化纖股價(jià)連收漲停。
那么，此次提價(jià)對(duì)于吉林化纖的業(yè)績(jī)究竟有多大？
碳纖維業(yè)務(wù)并不賺錢
吉林化纖2024年?duì)I業(yè)收入38.83億元，同比增長(zhǎng)3.93%；歸母凈利潤(rùn)2,888.41萬(wàn)元，同比下降13.90%。致使公司去年增收不增利的原因正是源于碳纖維業(yè)務(wù)。
從業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)看，吉林化纖正處于從原絲向復(fù)材轉(zhuǎn)型階段，粘膠長(zhǎng)絲是目前公司真正核心收入來(lái)源，2024年該業(yè)務(wù)收入27.91億元（占比71.83%），毛利率20.44%。
市場(chǎng)所關(guān)注的碳纖維業(yè)務(wù)收入占比8.24%，實(shí)現(xiàn)3.20億收入，毛利率更是為負(fù)數(shù)，為-26.74%。這表示該業(yè)務(wù)目前處于虧損狀態(tài)，主要原因是市場(chǎng)價(jià)格大幅下跌以及產(chǎn)能過(guò)剩導(dǎo)致開(kāi)工率不足。吉林化纖擁有12000噸的碳纖維設(shè)計(jì)產(chǎn)能，去年產(chǎn)量和銷量分別為5351噸和5285噸，產(chǎn)能利用率為44.59%。
數(shù)據(jù)來(lái)源：WIND、界面新聞研究部碳纖維業(yè)務(wù)成本結(jié)構(gòu)中，原材料丙烯腈價(jià)格波動(dòng)直接影響盈利能力。2024年丙烯腈價(jià)格同比上漲7.54%，碳纖維價(jià)格均價(jià)約6.1萬(wàn)元/噸下降22%，進(jìn)一步擠壓了利潤(rùn)空間，導(dǎo)致單位毛利持續(xù)為負(fù)。此外，國(guó)內(nèi)碳纖維庫(kù)存高企（2024年行業(yè)庫(kù)存約1.6萬(wàn)噸），市場(chǎng)供過(guò)于求格局未根本改變。
吉林化纖碳纖維產(chǎn)品以12K、25K等小絲束為主，多用于民用領(lǐng)域，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈且價(jià)格敏感度高，而高性能干法 T700/T800 產(chǎn)品占比較小，限制了利潤(rùn)增長(zhǎng)。總體來(lái)看，吉林化纖的碳纖維業(yè)務(wù)并不是一門很好的賺錢生意。不過(guò)，未來(lái)碳纖維價(jià)格上漲是大勢(shì)所趨。需求端方面，由于低空經(jīng)濟(jì)發(fā)展、電動(dòng)垂直起降飛行器（eVTOL）、物流無(wú)人機(jī)等新應(yīng)用增長(zhǎng)點(diǎn)帶動(dòng)碳纖維需求。另外，風(fēng)電產(chǎn)業(yè)鏈?zhǔn)車?guó)內(nèi)新能源政策推動(dòng)讓需求高漲，也推高了碳纖維價(jià)格；成本端方面，丙烯腈等原材料價(jià)格上漲，企業(yè)生產(chǎn)成本上升，同樣推動(dòng)碳纖維產(chǎn)品價(jià)格上調(diào)。
提價(jià)能幫到公司多少？
這種情況下，濕法3K碳纖維每噸漲價(jià)1萬(wàn)元意味著什么？吉林化纖董秘辦人士對(duì)于提價(jià)相關(guān)問(wèn)題表示，“濕法3k碳纖維占公司總收入的占比較低，對(duì)業(yè)績(jī)影響有限?！?/span>
吉林化纖此次調(diào)價(jià)范圍僅限濕法3K型號(hào)，相較于一季度對(duì)3K/6K產(chǎn)品提價(jià)5,000元/噸，本次調(diào)價(jià)幅度大但覆蓋品種更少。至于能為公司帶來(lái)多少營(yíng)收，可通過(guò)2024年相關(guān)數(shù)據(jù)來(lái)推測(cè)。
2024年碳纖維銷量5285噸（未單獨(dú)披露濕法3k銷量），假設(shè)濕法3k銷量占比20%（約1057噸），提價(jià)將增加年收入約1057萬(wàn)元，占40億元總營(yíng)收的不足0.26%，因此此次調(diào)價(jià)對(duì)整體業(yè)績(jī)的拉動(dòng)作用有限。
此碳纖維生產(chǎn)成本中原材料丙烯腈占比超60%，2025年Q2華東地區(qū)丙烯腈均價(jià)約1.08萬(wàn)元/噸，同比上漲34.9%，成本壓力還可能部分抵消提價(jià)收益。
此外，提價(jià)能否持續(xù)取決于下游需求韌性和行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局。當(dāng)前碳纖維市場(chǎng)仍以價(jià)格戰(zhàn)為主，中復(fù)神鷹（688295.SH）等頭部企業(yè)未跟進(jìn)調(diào)價(jià)，或削弱吉林化纖提價(jià)的實(shí)際效果。盡管此次提價(jià)短期改善毛利率，但碳纖維業(yè)務(wù)扭虧仍需依賴產(chǎn)能利用率提升、成本控及風(fēng)電等下游需求放量。
總體而言，此次3K碳纖維每噸漲價(jià)1萬(wàn)元的消息，對(duì)于市場(chǎng)情緒端的提振效果大于企業(yè)實(shí)際利潤(rùn)反饋。
估值方面，目前吉林化纖的動(dòng)態(tài)市盈率為765倍是行業(yè)均值（41倍）的18倍多，且高于剔除負(fù)值后的行業(yè)中位數(shù)（38倍），估值邏輯依賴遠(yuǎn)期成長(zhǎng)預(yù)期而非當(dāng)前盈利能力。機(jī)構(gòu)對(duì)于吉林化纖一致預(yù)測(cè)2025-2027年凈利潤(rùn)分別為1.44/2.23/2.9億元，對(duì)應(yīng)未來(lái)三年P(guān)E高達(dá)513/234/180倍，需年均復(fù)合增速超50%才能消化估值。
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