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湛江市麻章區(qū)、東莞市石碣鎮(zhèn)、成都市都江堰市、遼陽市文圣區(qū)、阿壩藏族羌族自治州茂縣、遼陽市弓長嶺區(qū)、宣城市寧國市、嘉峪關(guān)市文殊鎮(zhèn)、涼山金陽縣
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廈門市海滄區(qū)、成都市都江堰市、營口市大石橋市、陵水黎族自治縣椰林鎮(zhèn)、濟(jì)寧市嘉祥縣
周口市項城市、天津市河西區(qū)、莆田市涵江區(qū)、漳州市云霄縣、煙臺市萊陽市、泰安市岱岳區(qū)、鄭州市新密市
北京市海淀區(qū)、六盤水市盤州市、黔南甕安縣、昭通市綏江縣、七臺河市茄子河區(qū)
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淮安市淮陰區(qū)、溫州市鹿城區(qū)、達(dá)州市萬源市、江門市蓬江區(qū)、東方市感城鎮(zhèn)、河源市和平縣、萬寧市三更羅鎮(zhèn)
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菏澤市牡丹區(qū)、瓊海市石壁鎮(zhèn)、贛州市龍南市、大慶市肇州縣、遵義市桐梓縣、重慶市酉陽縣、上饒市弋陽縣
東莞市高埗鎮(zhèn)、濟(jì)南市鋼城區(qū)、晉中市和順縣、延邊汪清縣、吉林市豐滿區(qū)、咸陽市三原縣、吉林市樺甸市、溫州市甌海區(qū)、銅仁市德江縣
內(nèi)蒙古巴彥淖爾市五原縣、內(nèi)蒙古包頭市土默特右旗、南京市建鄴區(qū)、杭州市淳安縣、遵義市赤水市、黔東南施秉縣
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預(yù)掛牌僅不到半個月,錦龍股份終止出售中山證券股權(quán),發(fā)生了什么?|界面新聞
界面新聞記者 | 鄒文榕
籌劃重大資產(chǎn)重組快一年后,5月19日晚,錦龍股份(000712.SZ)突發(fā)公告稱,將終止籌劃出售中山證券67.78%股權(quán),并稱終止出售是為防止公司在出售中山證券股權(quán)后可能出現(xiàn)主要資產(chǎn)為現(xiàn)金或者無具體經(jīng)營業(yè)務(wù)的情形。
錦龍股份出售中山證券的決議最早在2024年6月由公司董事會審議通過。
彼時,錦龍股份曾表示,為了加大資金回籠規(guī)模,以期加快推進(jìn)公司業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型,公司擬轉(zhuǎn)讓中山證券67.78%股權(quán)。
公司在2025年5月初發(fā)布的交易進(jìn)展披露,此筆交易已在上海聯(lián)合產(chǎn)權(quán)交易所預(yù)掛牌。預(yù)掛牌僅為信息預(yù)披露,目的在于征尋標(biāo)的股權(quán)意向受讓方。
按照公告來看,中山證券股權(quán)在預(yù)掛牌后,已有意向受讓方與錦龍股份進(jìn)行了接洽,其中部分意向受讓方對中山證券開展了盡調(diào)工作。

但前后不到半月,錦龍股份便“出爾反爾”,終止出售中山證券,這一舉動頗令外界驚訝。
公開資料顯示,錦龍股份是A股少有的同時持有兩張證券牌照的上市公司。截至2024年末,公司除控股持有中山證券67.78%股權(quán)外,還持有東莞證券40%股權(quán)。除卻依托中山證券和東莞證券開展證券業(yè)務(wù)外,錦龍股份目前并無其他主營業(yè)務(wù)。
而在持有兩張券商牌照的情況下,錦龍股份依舊負(fù)債累累,截至2024年末,公司合并負(fù)債總額高達(dá)191.96億元,資產(chǎn)負(fù)債率81.09%。當(dāng)前,公司控股股東、實際控制人面臨多起訴訟,公司部分股份也被司法拍賣。
為加速回籠現(xiàn)金流,錦龍股份開啟資產(chǎn)“甩賣”模式。
2024年7月,錦龍股份率先在上海聯(lián)交所掛牌了東莞證券20%股份轉(zhuǎn)讓信息,并隨后于2024年8月與東莞市國資企業(yè)東莞金融控股集團(tuán)有限公司(下稱:東莞金控)、東莞發(fā)展控股股份有限公司(下稱:東莞控股)簽署了股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議。
東莞金控和東莞控股以22.72億元的價格受讓錦龍股份所持東莞證券20%股權(quán)。2025年3月,中國證監(jiān)會受理上述股權(quán)轉(zhuǎn)讓事項。
錦龍股份并未止步于僅出售20%東莞證券股權(quán)。2024年報披露,2024年8月,公司及其控股股東已與東莞金控簽署協(xié)議,在前述20%股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議簽訂后兩年內(nèi),若東莞證券未上市,剩余20%東莞證券股權(quán)也將轉(zhuǎn)讓給東莞金控。
為加速回籠現(xiàn)金流,錦龍股份還同時籌劃出售所持有的中山證券全部股權(quán)。
但另一方面,錦龍股份也多次表示,中山證券出售“將以審慎的態(tài)度綜合考慮、視情況統(tǒng)籌推進(jìn),確保不出現(xiàn)可能導(dǎo)致上市公司重大資產(chǎn)重組后主要資產(chǎn)為現(xiàn)金或者無具體業(yè)務(wù)的情形?!?/p>
南開大學(xué)金融發(fā)展研究院院長田利輝向界面新聞記者表示,錦龍股份終止出售中山證券股權(quán)的確涉及監(jiān)管合規(guī)性。《上市公司重大資產(chǎn)重組管理辦法》明確要求上市公司不得因重組導(dǎo)致“無具體經(jīng)營業(yè)務(wù)”,而錦龍股份若同時出售中山證券(持股67.78%)和東莞證券(原計劃出售20%),將喪失全部證券主業(yè),觸發(fā)退市風(fēng)險。
不過,從深層原因看,田利輝認(rèn)為,錦龍股份本次“悔售”實則與公司發(fā)展戰(zhàn)略考量并存,也可視為公司短期償債壓力與長期牌照價值并存的結(jié)果。
界面新聞記者關(guān)注到,2024年資本市場的全面回暖帶動中山證券和東莞證券業(yè)績增長,凈資產(chǎn)收益率分別錄得3.27%和9.53%,創(chuàng)近三年最好水平。
其中,中山證券2024年實現(xiàn)營業(yè)收入8.42億元,同比大增71.77%;歸母凈利潤在歷經(jīng)三年凈虧損后重回增長達(dá)到1.71億元,同比增長287.66%。
中山證券近年業(yè)績情況? 圖片來源:Wind東莞證券作為一家擬IPO券商表現(xiàn)同樣喜人,全年實現(xiàn)營業(yè)收入27.53億元,實現(xiàn)歸母凈利潤9.23億元,同比分別增長27.73%和45.4%。
中山證券近年業(yè)績情況? 圖片來源:Wind錦龍股份是否因兩家券商的業(yè)績回暖出現(xiàn)“悔售”心理值得揣測。
回顧錦龍股份此前出售東莞證券20%股權(quán)的過程,從董事會決議掛牌出售到與東莞金控等簽署轉(zhuǎn)讓協(xié)議,前后用時僅不到一個月。
東莞證券的股權(quán)評估基準(zhǔn)日定在了2023年12月31日,錦龍股份持有的東莞證券20%股份的評估值,也即交易價格為22.78億元,對應(yīng)東莞證券整體評估值91.19億元。按照東莞證券截至2023年末的凈資產(chǎn)91.13億元計算,東莞證券出售時PB(市凈率)為1。
與之對比,券商2024年報和2025年一季報披露落下帷幕,行業(yè)整體業(yè)績回暖以及各項資本市場利好政策的出臺,券商板塊估值隨之水漲船高。
根據(jù)銀河證券研報,截至2025年5月16日,證券板塊PB估值1.84x,處于2010以來16.1%分位。
另據(jù)東吳證券研報分析,截止至2025年4月28日,證券II(中信)指數(shù)估值為1.32xPB,處于歷史12%分位,處于近十年來的29%分位。公募基金一季度持有券商(包含互聯(lián)網(wǎng)+券商)僅0.21%,嚴(yán)重低配。

東吳證券認(rèn)為,隨著流動性改善、利好性政策出臺,券商股估值有望隨市場改善而進(jìn)一步提升。
前述背景下,田利輝認(rèn)為,中山證券作為區(qū)域全牌照券商,或成為地方國資整合的關(guān)鍵籌碼,(錦龍股份)待價而沽意圖明顯。
不過,有券商分析師向記者表示, 中山證券資產(chǎn)質(zhì)地相對薄弱,其盈利可持續(xù)性存疑。從戰(zhàn)略層面看,該資產(chǎn)具備較強(qiáng)處置價值,建議把握市場窗口擇機(jī)出讓,以實現(xiàn)資產(chǎn)價值最大化 。
“目前證券行業(yè)經(jīng)濟(jì)業(yè)務(wù)回暖跡象比較明顯,中山證券還是具有一定的牌照溢價。未來行業(yè)并購重組依然存在可能性。在這種情況下,趁早賣掉我認(rèn)為是一個好的選擇?!绷硪晃粯I(yè)內(nèi)人士持有類似觀點。
對此,針對終止出售中山證券的原因,錦龍股份相關(guān)工作人員表示,具體以公告內(nèi)容為準(zhǔn)。
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