界面新聞記者 | 劉婷

周一，《中美日內瓦經貿會談聯合聲明》發(fā)布，雙方宣布大幅降低雙邊關稅水平，并表示將建立機制，繼續(xù)就經貿關系進行協(xié)商。聲明發(fā)布后，多家海外機構表示考慮上調對2025年中國經濟增長的預測。

分析師對界面新聞表示，聯合聲明的發(fā)布，降低了全球最近因美國關稅戰(zhàn)所引發(fā)的不確定性，經濟增長失速的風險得到有效管控。

東方匯理投資研究院新興市場高級宏觀策略師Claire Huang表示，談判結果總體超出預期，一些細節(jié)也令人鼓舞，預計此前暫停的跨太平洋運輸將會強力恢復，二季度中國經濟可以避免收縮。

凱投宏觀首席亞洲經濟學家Mark Williams表示，這是特朗普政府激進立場的又一次重大敗退，聯合聲明沒有提到中國在匯率政策或雙邊貿易失衡方面做出任何承諾，盡管這些可能是未來三個月討論的主題。

“對中國的沖擊最終可能會更小?！盬illiams說，據他估算 ，美國對中國商品的有效關稅稅率將從106%降至40%左右。而去年11月以來，受人民幣匯率貶值影響，中國對美國以外地區(qū)的出口大幅增加，“如果維持下去，我們估計這將幾乎完全抵消美國40%關稅所造成的損失?！?/p>

富達國際亞太區(qū)投資總監(jiān)Stuart Rumble表示，對于投資者來說，聯合聲明內容令人鼓舞，投資者或可將此視為中美關系緊張局勢的緩和。盡管整體關稅大幅降低可能只是暫時的，但就目前而言，市場情緒以及中國政府采取的一系列支持性政策，可能比協(xié)議實質內容更加重要。

以下是部分外資機構觀點

東方匯理投資研究院新興市場高級宏觀策略師Claire Huang：立即決定上調對中國經濟增長的預測

總體而言，中美日內瓦貿易談判的結果超出預期，細節(jié)也令人鼓舞。比如，美方承諾取消根據4月8日第14259號行政令和2025年4月9日第14266號行政令對中國商品加征的共計91%的關稅，請注意，這是完全取消，而不是暫停；此外，修改4月2日第14257號行政令對中國商品加征的34%的對等關稅，其中24%的關稅暫停加征90天，保留剩余10%的關稅。

這促使我們立即決定上調對中國經濟增長的預測。此前暫停的跨太平洋運輸可能會從5月14日起強力恢復，屆時新的關稅稅率將生效。因此，第二季度中國經濟可以避免收縮。

在財政和貨幣政策方面，日內瓦聯合聲明大大降低了中國在第三季度實施財政刺激的可能性。由于90天的暫停為8月中旬之前爭取了足夠的時間，我們不再預計會出臺重大措施，同時維持7月和9月再降息10個基點的預期。即使談判停滯或破裂，加征的關稅也不會恢復到145%，而可能是54%，這一水平更容易通過國內刺激措施來緩解。

對于A股市場而言，這一結果尚未完全反映在股價中，但由于估值已接近恢復到4月2日前的水平，進一步上漲空間有限。人民幣匯率則將出現區(qū)間波動。短期來看，這對人民幣升值是有利的，不過，這一結果對美元也是有利的，可能會減輕拋售壓力。

惠譽評級首席經濟學家Brian Coulton：或將調高中國經濟增長預測

聯合聲明的出臺，標志著中美關稅戰(zhàn)的重大降級。美國在“解放日”（4月2日）對中國商品加征的初始34%的“互惠”關稅被下調至10%，有效期90天，這與4月9日行政令中對其他貿易伙伴采取的做法一致。??

更引人注目的是，“解放日”后美國對華大幅加征的關稅被徹底取消，中國也同步撤銷了報復性措施。盡管90天后的走向尚不明朗，但此前雙方三位數的關稅稅率可能導致雙邊貿易流量崩潰的風險大大減輕。

如果這種趨勢得以維持，接下來可能會上調對中國經濟增長的預測。

富達國際亞太區(qū)投資總監(jiān)Stuart Rumble：中國采取的一系列支持性政策可能比協(xié)議更重要

對于投資者來說，事態(tài)的發(fā)展令人鼓舞，投資者或可將此視為中美關系緊張局勢的緩和。

首先，盡管是暫時降低關稅，但這反映了整體有效關稅負擔的顯著轉變。中美之間的高額關稅制度使得兩大經濟體的雙邊貿易下降，并增加了全球經濟普遍放緩的風險，整體關稅的大幅降低將有助緩解這一風險。多年來，中國通過減少對美出口依賴，在為新一輪貿易緊張局勢做好準備的同時，也保留了擴大國內刺激措施的能力。這些發(fā)展加上貿易壁壘的降低，或能對股票和信貸市場產生支持作用。

其次，即使關稅有所降低，全球貿易流向已發(fā)生轉變。中美直接貿易的下降，導致越來越多貿易借道東南亞和其他第三方國家。而關稅差異仍然存在，并會繼續(xù)根據相對競爭力、基礎設施能力和各國政策反應來影響貿易流動。企業(yè)需要時間來對其供應鏈和物流等做出結構性調整，對于考慮在亞洲進行資產配置的投資者來說，這些轉變非常重要。

盡管整體關稅大幅降低可能只是暫時的，但就目前而言，市場情緒以及中國政府采取的一系列支持性政策，可能比協(xié)議實質內容更加重要。

野村中國首席經濟學家陸挺：出口反彈或刺激中國二季度經濟增長預期上行

中美雙方關稅大幅回調，此外，雙方似乎已經就芬太尼問題達成了一些共識。根據白宮的情況說明書，“美國和中國將采取積極行動，阻止芬太尼和其他前體從中國流向北美的非法毒品生產商。”我們認為，因雙方同意建立貿易磋商機制解決遺留問題，美國針對芬太尼問題對華加征的20%的關稅后續(xù)可能調整，但針對其余10%的基礎互惠關稅（美國對所有貿易伙伴均適用部分）可能會長期保留。

由于許多出口商可能在4月暫緩了對美發(fā)貨，此次大幅降稅可能會刺激一波被壓抑的出口潮。因此，我們認為中國二季度GDP增長預期存在上調可能。

凱投宏觀首席亞洲經濟學家Mark Williams：這是特朗普政府激進立場的又一次重大敗退

中美日內瓦協(xié)議是特朗普政府激進立場的又一次重大敗退。聯合聲明沒有提到中國在匯率政策或雙邊貿易失衡方面做出任何承諾，盡管這些可能是未來三個月討論的主題。

美國和中國分別暫停了除10%的“解放日”關稅外的所有關稅，并取消了其他報復性關稅，這是一個實質性的降級。具體來看，美國對中國商品的有效關稅稅率106%降至40%左右，其中包括產品排除因素。而中國對美國商品的有效關稅稅率達到25%左右。在90天暫停期間，雙方的高級別討論還將繼續(xù)進行。這比我們預期的關稅削減幅度略大——自去年11月6日以來，我們一直認為美國對中國的關稅將穩(wěn)定在60%。

我們早前估計，如果美國對華關稅保持在略高于100%的水平，到明年年底，將拖累中國GDP下降1.5個百分點，現在隨著關稅降至約40%，中國GDP損失將略低于0.5個百分點。

對中國的沖擊最終可能會更?。哼^去幾周人民幣貿易加權匯率貶值，提振了中國出口商在第三市場的出口。而且上周公布的4月貿易數據非常引人注目：中國對美出口環(huán)比驟降近20%，但總出口仍保持增長，說明中國正在從其他市場獲得份額。如果維持下去，我們估計這將幾乎完全抵消美國40%關稅所造成的損害。