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德州市德城區(qū)、西安市新城區(qū)、成都市金堂縣、樂東黎族自治縣大安鎮(zhèn)、樂東黎族自治縣黃流鎮(zhèn)、沈陽市遼中區(qū)
延邊和龍市、三亞市海棠區(qū)、呂梁市興縣、郴州市資興市、內(nèi)蒙古呼和浩特市回民區(qū)
銅仁市松桃苗族自治縣、寧波市慈溪市、漯河市源匯區(qū)、濟(jì)南市萊蕪區(qū)、濟(jì)南市天橋區(qū)、雞西市雞東縣、長治市屯留區(qū)
漳州市龍文區(qū)、東莞市橫瀝鎮(zhèn)、廣安市鄰水縣、廣西桂林市臨桂區(qū)、無錫市濱湖區(qū)、茂名市電白區(qū)、內(nèi)蒙古錫林郭勒盟二連浩特市、黔西南貞豐縣
大興安嶺地區(qū)漠河市、重慶市忠縣、廣州市花都區(qū)、寧夏吳忠市鹽池縣、內(nèi)江市資中縣、儋州市海頭鎮(zhèn)、太原市陽曲縣、莆田市涵江區(qū)、呂梁市交口縣、臨夏臨夏縣
玉溪市江川區(qū)、撫順市順城區(qū)、東方市天安鄉(xiāng)、呂梁市孝義市、東莞市麻涌鎮(zhèn)、廣州市黃埔區(qū)、菏澤市巨野縣、徐州市睢寧縣、惠州市博羅縣、佳木斯市樺川縣
萬寧市后安鎮(zhèn)、樂東黎族自治縣志仲鎮(zhèn)、溫州市龍灣區(qū)、文昌市公坡鎮(zhèn)、甘孜鄉(xiāng)城縣、大理云龍縣、鄭州市新密市、南昌市新建區(qū)、廣西防城港市上思縣、廣西河池市南丹縣
駐馬店市遂平縣、漳州市云霄縣、三明市沙縣區(qū)、齊齊哈爾市克山縣、楚雄元謀縣、廣西百色市德??h、昭通市鹽津縣
南昌市青山湖區(qū)、江門市開平市、儋州市東成鎮(zhèn)、北京市順義區(qū)、白沙黎族自治縣邦溪鎮(zhèn)、東莞市常平鎮(zhèn)、大理漾濞彝族自治縣、洛陽市老城區(qū)、綿陽市安州區(qū)
怒江傈僳族自治州福貢縣、贛州市全南縣、銅仁市沿河土家族自治縣、三門峽市陜州區(qū)、內(nèi)蒙古鄂爾多斯市鄂托克旗、撫州市樂安縣、麗水市慶元縣、湘潭市湘鄉(xiāng)市
遼陽市燈塔市、徐州市賈汪區(qū)、雙鴨山市尖山區(qū)、廣州市白云區(qū)、汕頭市潮南區(qū)
廣西北海市海城區(qū)、隨州市隨縣、運(yùn)城市永濟(jì)市、吉安市吉州區(qū)、大連市中山區(qū)
甘孜鄉(xiāng)城縣、廣西河池市東蘭縣、重慶市大渡口區(qū)、永州市藍(lán)山縣、黃山市休寧縣、佳木斯市富錦市、甘孜德格縣、鶴崗市綏濱縣、郴州市宜章縣、三門峽市陜州區(qū)
上海市虹口區(qū)、江門市鶴山市、北京市延慶區(qū)、棗莊市嶧城區(qū)、攀枝花市仁和區(qū)、南陽市鎮(zhèn)平縣、樂東黎族自治縣抱由鎮(zhèn)、雙鴨山市四方臺區(qū)、涼山會理市
甘南瑪曲縣、鄂州市鄂城區(qū)、上海市奉賢區(qū)、株洲市天元區(qū)、齊齊哈爾市富拉爾基區(qū)、內(nèi)蒙古烏蘭察布市豐鎮(zhèn)市、中山市三鄉(xiāng)鎮(zhèn)、三門峽市靈寶市
株洲市天元區(qū)、成都市都江堰市、六安市金安區(qū)、澄邁縣永發(fā)鎮(zhèn)、定西市通渭縣、福州市平潭縣、吉安市吉安縣
濟(jì)寧市魚臺縣、郴州市永興縣、涼山布拖縣、邵陽市邵陽縣、棗莊市嶧城區(qū)、蘭州市皋蘭縣、福州市閩清縣、五指山市南圣、天津市河?xùn)|區(qū)、深圳市龍崗區(qū)
重慶市梁平區(qū)、四平市公主嶺市、大連市旅順口區(qū)、慶陽市西峰區(qū)、五指山市南圣、雅安市名山區(qū)、萬寧市大茂鎮(zhèn)
廣西桂林市靈川縣、雞西市雞冠區(qū)、馬鞍山市當(dāng)涂縣、清遠(yuǎn)市清城區(qū)、廣州市白云區(qū)、咸陽市武功縣、黑河市愛輝區(qū)
營口市蓋州市、漯河市召陵區(qū)、阿壩藏族羌族自治州黑水縣、上海市金山區(qū)、平頂山市衛(wèi)東區(qū)、葫蘆島市連山區(qū)、東莞市麻涌鎮(zhèn)
漯河市召陵區(qū)、萬寧市長豐鎮(zhèn)、七臺河市茄子河區(qū)、沈陽市康平縣、無錫市新吳區(qū)、昌江黎族自治縣海尾鎮(zhèn)
周口市西華縣、甘孜白玉縣、贛州市全南縣、邵陽市邵陽縣、澄邁縣仁興鎮(zhèn)、邵陽市雙清區(qū)、撫順市撫順縣
渭南市合陽縣、臺州市溫嶺市、吉林市昌邑區(qū)、西寧市湟中區(qū)、煙臺市棲霞市、延安市吳起縣
渭南市臨渭區(qū)、鷹潭市貴溪市、金華市磐安縣、溫州市龍灣區(qū)、寧波市鄞州區(qū)、成都市新津區(qū)、定安縣翰林鎮(zhèn)、運(yùn)城市聞喜縣、黔西南貞豐縣
天水市秦安縣、臨汾市曲沃縣、吉安市井岡山市、鶴壁市山城區(qū)、韶關(guān)市始興縣、??谑旋埲A區(qū)
棗莊市市中區(qū)、瓊海市龍江鎮(zhèn)、杭州市臨安區(qū)、婁底市雙峰縣、廣西賀州市富川瑤族自治縣、汕尾市陸河縣
三亞市天涯區(qū)、黃山市歙縣、雞西市虎林市、南充市嘉陵區(qū)、龍巖市新羅區(qū)、寧夏銀川市賀蘭縣、清遠(yuǎn)市連山壯族瑤族自治縣、黃南尖扎縣
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平頂山市湛河區(qū)、滁州市來安縣、哈爾濱市松北區(qū)、銅陵市樅陽縣、淮北市烈山區(qū)、定安縣龍河鎮(zhèn)、廣西柳州市鹿寨縣
儋州市那大鎮(zhèn)、定西市岷縣、陵水黎族自治縣隆廣鎮(zhèn)、七臺河市新興區(qū)、揭陽市惠來縣
延安市安塞區(qū)、黔東南從江縣、陵水黎族自治縣光坡鎮(zhèn)、焦作市修武縣、惠州市博羅縣、內(nèi)江市威遠(yuǎn)縣、天津市寧河區(qū)、荊州市沙市區(qū)、開封市蘭考縣
遵義市湄潭縣、邵陽市雙清區(qū)、東營市廣饒縣、佛山市三水區(qū)、黃岡市蘄春縣、西雙版納景洪市、廣西河池市南丹縣、屯昌縣新興鎮(zhèn)、廣西桂林市資源縣
樂東黎族自治縣志仲鎮(zhèn)、漳州市南靖縣、日照市東港區(qū)、重慶市江北區(qū)、佳木斯市樺川縣、齊齊哈爾市建華區(qū)、綏化市安達(dá)市
龍巖市武平縣、鄭州市中原區(qū)、內(nèi)蒙古通遼市科爾沁區(qū)、??谑旋埲A區(qū)、廣西北海市銀海區(qū)、撫順市望花區(qū)、懷化市麻陽苗族自治縣
陽泉市郊區(qū)、文昌市文城鎮(zhèn)、東方市天安鄉(xiāng)、萬寧市長豐鎮(zhèn)、福州市鼓樓區(qū)、宿州市泗縣、天水市張家川回族自治縣
武漢市硚口區(qū)、沈陽市大東區(qū)、廣西南寧市賓陽縣、廣西玉林市北流市、鶴壁市山城區(qū)、葫蘆島市南票區(qū)、宣城市宣州區(qū)
開封市禹王臺區(qū)、臨滄市鳳慶縣、玉溪市通??h、瀘州市古藺縣、忻州市靜樂縣、濮陽市濮陽縣
臨汾市襄汾縣、武威市民勤縣、渭南市蒲城縣、寶雞市鳳縣、樂東黎族自治縣千家鎮(zhèn)、長治市沁源縣、昆明市呈貢區(qū)、呂梁市嵐縣、鹽城市響水縣、許昌市鄢陵縣
雞西市麻山區(qū)、武漢市漢南區(qū)、張家界市武陵源區(qū)、廣西百色市平果市、西安市臨潼區(qū)、眉山市洪雅縣、郴州市安仁縣、邵陽市雙清區(qū)、忻州市保德縣
江門市開平市、寧夏中衛(wèi)市沙坡頭區(qū)、普洱市瀾滄拉祜族自治縣、陵水黎族自治縣英州鎮(zhèn)、東莞市厚街鎮(zhèn)、宜春市袁州區(qū)、廣西柳州市融水苗族自治縣、濟(jì)南市槐蔭區(qū)
定安縣龍門鎮(zhèn)、廣西崇左市龍州縣、黑河市北安市、揚(yáng)州市儀征市、麗水市景寧畬族自治縣、玉溪市新平彝族傣族自治縣、晉城市沁水縣、忻州市偏關(guān)縣、內(nèi)蒙古興安盟科爾沁右翼前旗
內(nèi)蒙古興安盟阿爾山市、徐州市云龍區(qū)、蚌埠市五河縣、天水市張家川回族自治縣、咸寧市咸安區(qū)、六盤水市盤州市、迪慶維西傈僳族自治縣、陵水黎族自治縣光坡鎮(zhèn)、青島市市北區(qū)
銅仁市沿河土家族自治縣、西寧市大通回族土族自治縣、大連市沙河口區(qū)、內(nèi)蒙古巴彥淖爾市杭錦后旗、廣西桂林市全州縣、東方市板橋鎮(zhèn)、南通市海安市、東莞市常平鎮(zhèn)、果洛瑪沁縣、朔州市懷仁市
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三沙市南沙區(qū)、陵水黎族自治縣光坡鎮(zhèn)、上海市長寧區(qū)、菏澤市單縣、泉州市永春縣、衡陽市衡南縣
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保亭黎族苗族自治縣什玲、沈陽市鐵西區(qū)、郴州市宜章縣、海西蒙古族格爾木市、遼源市東遼縣、廣西欽州市浦北縣、內(nèi)蒙古呼倫貝爾市額爾古納市
鶴壁市鶴山區(qū)、安陽市滑縣、重慶市江北區(qū)、遼源市東豐縣、甘孜丹巴縣、廣西桂林市陽朔縣、寧德市福鼎市、恩施州建始縣、廣西賀州市平桂區(qū)
宜賓市南溪區(qū)、內(nèi)蒙古包頭市九原區(qū)、營口市蓋州市、商洛市商南縣、黃石市西塞山區(qū)
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貴陽市云巖區(qū)、景德鎮(zhèn)市樂平市、鶴壁市鶴山區(qū)、宿州市蕭縣、巴中市巴州區(qū)、汕頭市潮陽區(qū)、內(nèi)蒙古包頭市昆都侖區(qū)、黔東南榕江縣、鶴崗市興山區(qū)、紹興市越城區(qū)
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超20家券商的量化工具“下沉”到散戶,T0交易真能收益增強(qiáng)12%?|界面新聞
界面新聞記者 | 陳靖
量化交易工具正從機(jī)構(gòu)專屬走向普通投資者。
近期,中泰證券(600918.SH)宣布旗下App齊富通正式上線T0算法服務(wù)。
目前,已有包括天風(fēng)證券(601162.SH)、招商證券(600999.SH)、國融證券、山西證券(002500.SZ)等在內(nèi)的20余家券商在App端推出類似服務(wù),一場圍繞量化交易的“全民競賽”悄然展開。
從行業(yè)現(xiàn)狀看,有數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì),量化交易已占據(jù)A股日均成交額的20%至30%,而T0算法的普及正在重塑券商經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)與財(cái)富管理的底層邏輯。??
T0算法究竟如何運(yùn)作?能為投資者和券商帶來哪些價(jià)值?這一服務(wù)的普及與進(jìn)階又將如何影響市場生態(tài)?

T0算法全稱“日內(nèi)回轉(zhuǎn)交易算法”,核心邏輯是基于客戶現(xiàn)有持倉,通過高頻捕捉同一只股票的日內(nèi)價(jià)格波動價(jià)差,執(zhí)行“低買高賣”操作,幫助投資者在維持倉位的同時(shí)降低成本。例如,投資者持有1000股A股票,算法可在日內(nèi)低位買入1000股,高位賣出原有持倉,實(shí)現(xiàn)“T+0”效果。這種操作在A股T+1制度框架下,通過底倉或融券機(jī)制合法實(shí)現(xiàn)。??
目前,券商普遍將T0服務(wù)門檻設(shè)為100萬元,定位于高凈值客戶,且依賴卡方科技、皓興科技等第三方策略供應(yīng)商。 ?

據(jù)卡方科技介紹,技術(shù)層面,T0算法依托AI大模型對中高頻信號混合優(yōu)化,預(yù)計(jì)年化超額收益可達(dá)12%,其算法通過拆單交易降低市場沖擊成本,同時(shí)為市場提供流動性支持。
對券商而言,布局算法交易有何益處?對此,中泰證券相關(guān)業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人告訴界面新聞,“近年來,券商行業(yè)面臨傭金下滑的困境,過度依賴產(chǎn)品銷售,需不斷進(jìn)行財(cái)富管理轉(zhuǎn)型。布局算法服務(wù)不僅能提升券商的服務(wù)能力,還能改善客戶的交易體驗(yàn),幫助客戶更加科學(xué)和高效地進(jìn)行交易決策, 最終達(dá)到雙贏的效果?!?/span>
對券商而言,T0算法的上線直接撬動經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)收入。一方面,使用該服務(wù)的投資者傭金比例普遍從萬分之二點(diǎn)五提升至萬分之三,以中泰證券為例,若100億元資金規(guī)模按萬三傭金計(jì)算,年傭金收入可達(dá)3000萬元。另一方面,算法交易顯著提升客戶活躍度。2025年4月數(shù)據(jù)顯示,證券類App活躍人數(shù)達(dá)1.67億人次,同比增長14.29%,高頻交易需求推動券商App用戶粘性增強(qiáng)。?
“T0算法支持日內(nèi)高頻交易,顯著增加了客戶的操作頻率。每一筆買賣交易都為券商營收做出貢獻(xiàn)?!笔茉L券商士一致認(rèn)為。
盡管T0算法被寄予厚望,但不同券商在開通門檻上的差異顯著,體現(xiàn)了其在風(fēng)險(xiǎn)控制與市場拓展之間的權(quán)衡。
比如,天風(fēng)證券皓興T0的開通門檻較高,具體要求如下:客戶資金賬戶和證券賬戶凈資產(chǎn)需不低于100萬元??蛻粜柽_(dá)到C3穩(wěn)健型及以上風(fēng)險(xiǎn)承受能力,并簽署《適當(dāng)性匹配意見及投資者確認(rèn)書》,或被評定為專業(yè)投資者。
天風(fēng)證券表示,“其上線的皓興T0算法適用多個(gè)場景,如高位套牢、長期持股、自己做手工T0的客戶,還適合有打新策略、指數(shù)增強(qiáng)策略、多算法策略需求的投資者。皓興T0還集成了AI大模型以捕捉交易機(jī)會?!?/span>
招商證券智遠(yuǎn)T0的開通門檻則相對寬松??蛻麸L(fēng)險(xiǎn)承受能力需為C4及以上(或?qū)I(yè)投資者),投資期限為0-1年,擬投資品種為“權(quán)益類”。權(quán)限開通前20個(gè)交易日的日均資產(chǎn)需達(dá)到50萬元或以上。
目前,招商證券智遠(yuǎn)T0支持滬深A(yù)股和場內(nèi)ETF交易,可做T0策略標(biāo)的近4200只。通常情況下,個(gè)股波動性越大、換手率越高,越適合使用智遠(yuǎn)T0策略。招商證券還會定期復(fù)盤A股股票,將合適的標(biāo)的納入可做T0股票池。

更深層的影響在于客戶結(jié)構(gòu)優(yōu)化。以中銀證券(601696.SH)為例,其建議持倉穩(wěn)定、持有3只以上中小市值股票的客戶開通服務(wù),這類客戶往往具備資產(chǎn)配置需求,為經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)向財(cái)富管理轉(zhuǎn)型提供入口。??
T0算法交易比較適合哪類投資者?中銀證券財(cái)富業(yè)務(wù)人士向界面新聞表示,“T0算法交易是基于投資者現(xiàn)有股票持倉提供的一類智能交易算法服務(wù)。通過‘高拋低吸、日內(nèi)還原’的方式進(jìn)行交易,系統(tǒng)通過自動識別短期信號,以做T的方式自動為投資者進(jìn)行下單(無隔夜敞口)來追求超額收益,但是由于T0算法交易不會改變投資者長期持倉數(shù)量,因此不會影響投資者自己買賣的收益,所以T0算法交易比較適合想增厚收益、沒有T0專業(yè)能力的投資者?!?/p>
“具體來說有以下四類:一是價(jià)值投資、長期持有、打新、股票被套等投資者。這類投資者只能獲取趨勢行情下的單邊收益,資金利用率比較低。T0算法交易可在長期持有的同時(shí),又能增強(qiáng)震蕩行情下的收益。二是,追熱點(diǎn)投資,這類投資者的投資標(biāo)的活躍度與交易量均較高,非常適合T0交易。三是,體量比較小的機(jī)構(gòu)投資者,四是,想要解放雙手、實(shí)現(xiàn)自動委托交易的投資者?!彼M(jìn)一步表示。
受訪券商一致表示,多數(shù)券商將T0服務(wù)定位于中高凈值客戶,這既符合監(jiān)管對復(fù)雜金融工具的適當(dāng)性要求,也確保了服務(wù)的質(zhì)量與穩(wěn)定性。
但同時(shí),算法交易當(dāng)前依舊存在一些風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)。上述中泰證券從業(yè)人士對界面新聞進(jìn)一步解釋稱,“算法交易存在成功概率,在極端行情下無法保證每次交易都實(shí)現(xiàn)盈利,策略有效性受市場周期、市場風(fēng)格影響,無法保證策略適用于每一只標(biāo)的,不能確保在任何市場環(huán)境下長期有效。針對這種情況,券商應(yīng)向客戶充分揭示業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)、了解客戶資質(zhì)及適當(dāng)性等信息,提供有助于客戶做出分析判斷的相關(guān)信息,并做好投后服務(wù),輔助客戶科學(xué)、高效地參與算法交易?!?/p>
“在極端市場條件下,如個(gè)股出現(xiàn)快速漲跌停,系統(tǒng)可能因無法及時(shí)平倉而觸發(fā)熔斷機(jī)制,導(dǎo)致單日虧損擴(kuò)大。此外,策略運(yùn)行異常也可能導(dǎo)致交易中斷?!庇蓄^部券商經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)人士向界面新聞提醒道。
據(jù)該經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)人士透露,T0策略的實(shí)施需考慮股票適配性和股性特征。實(shí)際操作中,公司會基于算法與股票股性進(jìn)行匹配篩選,確定適合進(jìn)行算法交易的股票標(biāo)的。對于持有這些適配股票且長期未交易的客戶,公司會考慮采用模型進(jìn)行操作,以期獲取額外收益。長期來看,該模型可實(shí)現(xiàn)較為穩(wěn)定的收益率,特別適用于價(jià)值投資或長期被套牢的客戶。
關(guān)于收益率,該人士指出,“盡管部分機(jī)構(gòu)宣稱收益率可達(dá)6%-15%,但實(shí)際收益并不穩(wěn)定,主要受不同股票特性影響。通常,交易活躍的股票收益率相對較高,而對于大多數(shù)散戶而言,收益空間較為有限?!?/p>
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