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雙鴨山市寶清縣、杭州市下城區(qū)、文昌市文城鎮(zhèn)、茂名市信宜市、阜新市清河門區(qū)、廣安市華鎣市
新余市分宜縣、益陽市赫山區(qū)、襄陽市宜城市、萬寧市后安鎮(zhèn)、福州市福清市
白銀市景泰縣、陽江市陽西縣、寧波市江北區(qū)、三亞市崖州區(qū)、儋州市那大鎮(zhèn)、宜春市高安市、白山市江源區(qū)、宜賓市長寧縣、銅仁市玉屏侗族自治縣、綿陽市涪城區(qū)
安康市鎮(zhèn)坪縣、荊州市松滋市、齊齊哈爾市建華區(qū)、朝陽市建平縣、岳陽市岳陽縣
遂寧市安居區(qū)、天津市東麗區(qū)、揭陽市榕城區(qū)、本溪市平山區(qū)、嘉興市秀洲區(qū)、煙臺市福山區(qū)、延安市富縣、天津市濱海新區(qū)、安慶市太湖縣
黔東南凱里市、濰坊市青州市、西寧市湟中區(qū)、內(nèi)蒙古赤峰市紅山區(qū)、內(nèi)江市威遠(yuǎn)縣、咸陽市長武縣、寧夏固原市隆德縣、潮州市潮安區(qū)、成都市溫江區(qū)
內(nèi)蒙古赤峰市寧城縣、朝陽市北票市、巴中市通江縣、渭南市大荔縣、寧德市福安市、忻州市神池縣、內(nèi)蒙古錫林郭勒盟錫林浩特市、宿州市埇橋區(qū)、宿遷市沭陽縣
五指山市番陽、玉溪市易門縣、懷化市辰溪縣、菏澤市牡丹區(qū)、平頂山市石龍區(qū)、溫州市永嘉縣、樂東黎族自治縣九所鎮(zhèn)
亳州市渦陽縣、洛陽市老城區(qū)、泰州市姜堰區(qū)、紅河個舊市、淄博市桓臺縣、德宏傣族景頗族自治州瑞麗市
三明市泰寧縣、自貢市貢井區(qū)、樂山市五通橋區(qū)、內(nèi)蒙古包頭市青山區(qū)、長沙市寧鄉(xiāng)市、衡陽市雁峰區(qū)、通化市集安市、白沙黎族自治縣南開鄉(xiāng)、宜賓市敘州區(qū)、信陽市潢川縣
內(nèi)蒙古鄂爾多斯市伊金霍洛旗、日照市五蓮縣、哈爾濱市道外區(qū)、綏化市肇東市、黃岡市黃州區(qū)
郴州市宜章縣、黑河市五大連池市、阿壩藏族羌族自治州小金縣、寧夏中衛(wèi)市中寧縣、南昌市東湖區(qū)、延邊汪清縣
駐馬店市泌陽縣、澄邁縣永發(fā)鎮(zhèn)、東營市廣饒縣、北京市大興區(qū)、荊門市掇刀區(qū)、大興安嶺地區(qū)新林區(qū)、泰州市泰興市、安陽市安陽縣、韶關(guān)市乳源瑤族自治縣
宣城市涇縣、濰坊市臨朐縣、衢州市柯城區(qū)、黔東南丹寨縣、廣西貴港市桂平市、淮南市八公山區(qū)、肇慶市端州區(qū)、臨汾市大寧縣、甘孜雅江縣
福州市福清市、淮北市杜集區(qū)、懷化市洪江市、龍巖市永定區(qū)、荊門市沙洋縣、昭通市巧家縣、自貢市沿灘區(qū)、福州市平潭縣
白山市撫松縣、中山市黃圃鎮(zhèn)、樂東黎族自治縣志仲鎮(zhèn)、六盤水市盤州市、龍巖市上杭縣、白銀市景泰縣
牡丹江市東安區(qū)、濰坊市坊子區(qū)、懷化市麻陽苗族自治縣、白銀市景泰縣、杭州市富陽區(qū)、臨汾市襄汾縣
哈爾濱市賓縣、眉山市青神縣、三明市泰寧縣、長沙市望城區(qū)、天水市麥積區(qū)、青島市平度市、汕尾市陸豐市
煙臺市棲霞市、馬鞍山市和縣、銅川市印臺區(qū)、貴陽市清鎮(zhèn)市、太原市萬柏林區(qū)、玉溪市易門縣
孝感市應(yīng)城市、延安市黃龍縣、撫州市黎川縣、濱州市陽信縣、廣西來賓市金秀瑤族自治縣、玉溪市通??h、東莞市厚街鎮(zhèn)
中山市古鎮(zhèn)鎮(zhèn)、南平市順昌縣、昭通市綏江縣、伊春市友好區(qū)、廣元市利州區(qū)、開封市杞縣
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漳州市薌城區(qū)、德州市陵城區(qū)、東營市河口區(qū)、哈爾濱市平房區(qū)、哈爾濱市阿城區(qū)、無錫市新吳區(qū)、徐州市云龍區(qū)、深圳市南山區(qū)、內(nèi)蒙古赤峰市寧城縣
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大連市西崗區(qū)、新鄉(xiāng)市牧野區(qū)、益陽市赫山區(qū)、湖州市德清縣、宜春市宜豐縣、陵水黎族自治縣提蒙鄉(xiāng)、西安市高陵區(qū)、連云港市連云區(qū)、德陽市中江縣、平頂山市衛(wèi)東區(qū)
宜賓市江安縣、達(dá)州市渠縣、遵義市仁懷市、陽江市陽春市、廣西柳州市柳南區(qū)、伊春市伊美區(qū)、汕頭市金平區(qū)
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臨汾市浮山縣、泉州市鯉城區(qū)、廣元市昭化區(qū)、宣城市郎溪縣、馬鞍山市花山區(qū)、北京市密云區(qū)、海東市平安區(qū)、佳木斯市前進(jìn)區(qū)、平?jīng)鍪谐缧趴h、信陽市商城縣
襄陽市南漳縣、東莞市塘廈鎮(zhèn)、定西市臨洮縣、九江市濂溪區(qū)、東莞市茶山鎮(zhèn)、廣西南寧市邕寧區(qū)
呂梁市石樓縣、昭通市永善縣、岳陽市岳陽縣、佛山市順德區(qū)、上海市青浦區(qū)、陵水黎族自治縣提蒙鄉(xiāng)
廣西柳州市柳城縣、內(nèi)蒙古呼和浩特市清水河縣、宿州市碭山縣、鎮(zhèn)江市丹陽市、哈爾濱市道里區(qū)、廈門市海滄區(qū)、太原市古交市、廣西桂林市龍勝各族自治縣、臨滄市臨翔區(qū)
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郴州市桂東縣、五指山市水滿、內(nèi)蒙古呼倫貝爾市牙克石市、滁州市明光市、商洛市商南縣、北京市懷柔區(qū)、廣西南寧市橫州市
呂梁市石樓縣、泰州市靖江市、宜春市奉新縣、葫蘆島市龍港區(qū)、杭州市下城區(qū)
十堰市竹山縣、茂名市信宜市、東莞市道滘鎮(zhèn)、駐馬店市確山縣、臨高縣皇桐鎮(zhèn)、焦作市修武縣
樂山市五通橋區(qū)、衡陽市耒陽市、黃南河南蒙古族自治縣、濰坊市高密市、長治市潞州區(qū)、延邊琿春市、六安市金寨縣、揭陽市榕城區(qū)、安康市嵐皋縣、佳木斯市撫遠(yuǎn)市
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中山市南頭鎮(zhèn)、馬鞍山市花山區(qū)、濟(jì)南市商河縣、信陽市羅山縣、楚雄雙柏縣、泉州市泉港區(qū)、漯河市臨潁縣、汕尾市海豐縣
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郴州市蘇仙區(qū)、雞西市恒山區(qū)、東方市東河鎮(zhèn)、揚(yáng)州市江都區(qū)、九江市潯陽區(qū)、武漢市東西湖區(qū)、天津市河西區(qū)、鎮(zhèn)江市丹陽市、無錫市錫山區(qū)、大連市瓦房店市
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中信、招商證券飲得公司債續(xù)發(fā)行“頭啖湯”,合計35億元受多家機(jī)構(gòu)“追捧”|界面新聞
界面新聞記者 | 鄒文榕
繼5月21日上交所發(fā)布通知試點公司債券續(xù)發(fā)行和資產(chǎn)支持證券擴(kuò)募業(yè)務(wù)后,界面新聞記者了解到,市場迎來新規(guī)后首批券商公司債續(xù)發(fā)行案例。
5月29日,中信證券和招商證券作為首批公司債券試點發(fā)行人,在上交所成功開展公司債續(xù)發(fā)工作,分別續(xù)發(fā)公司債券20億元和15億元。
Wind顯示,中信證券續(xù)發(fā)行債券簡稱為“25中證G1”,債券代碼為“242486.SH”,債券票面利率為2.03%,同存量債券一致;續(xù)發(fā)行債券期限為3年,起息日為2025年3月6日,本金兌付日期為2028年3月6日,和存量債券一致。
招商證券續(xù)發(fā)債券簡稱為“25招證S5”,債券代碼“242681.SH”。本期債券是招商證券2025年4月7日完成發(fā)行的2025年公開發(fā)行短期公司債券(第二期)的增量發(fā)行,債券原存量規(guī)模為27億元,此次續(xù)發(fā)行完成后,單只債券累計規(guī)模達(dá)42億元。
按照5月21日上交所發(fā)布的《關(guān)于試點公司債券續(xù)發(fā)行和資產(chǎn)支持證券擴(kuò)募業(yè)務(wù)有關(guān)事項的通知》(下稱:《通知》),本次續(xù)發(fā)行債券將與對應(yīng)的存量債券合并上市交易、合并托管。
公司債券續(xù)發(fā)行,是指存量公司債券(含企業(yè)債券,下同)的發(fā)行人進(jìn)行增量發(fā)行并將增量發(fā)行債券與存量債券合并上市掛牌。合并上市掛牌后,存量公司債券的還本付息、收益分配等發(fā)行條款和持有人會議、受托管理、違約責(zé)任與爭議解決等投資者權(quán)益保護(hù)相關(guān)安排原則上保持不變。

界面新聞記者從業(yè)內(nèi)獲悉,《通知》的試點對于一級市場發(fā)行人而言,可極大簡化發(fā)行流程,優(yōu)化發(fā)行節(jié)奏。
中誠信國際研究院資深研究員盧菱歌向界面新聞記者表示,總體上看,續(xù)發(fā)行業(yè)務(wù)豐富了公司債券的發(fā)行方式,有利于增強(qiáng)融資靈活性。
“不同于新發(fā)債券需啟動完整的審核流程,續(xù)發(fā)行允許在原債券框架下追加發(fā)行,并在交易和托管層面實現(xiàn)與原債券的合并管理,一方面有利于提升發(fā)行效率、減少重復(fù)流程,便利發(fā)行人根據(jù)市場窗口靈活調(diào)整融資節(jié)奏?!?盧菱歌分析,“另一方面,統(tǒng)一債券代碼、合并交易與托管的安排也有助于提升存量債券交易活躍度和流動性,提高投資者的參與積極性,推動提升債券定價效率?!?/p>
以招商證券續(xù)發(fā)行債券為例,據(jù)悉,此次招商證券的續(xù)發(fā)行債券申購規(guī)模64億元,認(rèn)購倍數(shù)高達(dá)4.3倍,投資者范圍覆蓋銀行、理財子公司、公募基金、證券公司等,如興銀理財?shù)榷嗉覚C(jī)構(gòu)踴躍參與。
國泰海通證券固收分析師王宇辰近期分析,“對于一級市場而言,信用債單只債券規(guī)模較大時,會增加一級市場的供給壓力,債券發(fā)飛的可能性抬升;但對二級市場而言,單只規(guī)模越大,交易的便利程度與策略容量越高,流動性傾向于更好?!蓖跤畛秸J(rèn)為,“債券續(xù)發(fā)的本質(zhì),是緩解一級市場的供給壓力與二級市場流動性的矛盾。”
中證鵬元研發(fā)部資深研究員張琦向界面新聞記者表示,此前我國債券市場僅有國債、地方債和政策性金融債具有明確的續(xù)發(fā)行機(jī)制,且發(fā)行量較大,信用債歷史上僅有中央?yún)R金公司續(xù)發(fā)行過,但信用債續(xù)發(fā)行的市場需求一直存在。

“對大型發(fā)行人,尤其頻繁融資的發(fā)行人而言,《通知》的落地可顯著減少發(fā)行準(zhǔn)備工作。同時,發(fā)行人也可根據(jù)市場窗口期,減少機(jī)會成本?!睆堢J(rèn)為。
不過,另一方面,王宇辰也提到,上交所試點公司債續(xù)發(fā)行政策落地后,不同等級信用債流動性的分化或?qū)⑦M(jìn)一步加大。其中,低等級信用債主體,需要在流動性與到期壓力上做出權(quán)衡,避免單一節(jié)點債券到期壓力過大;高等級信用債,市場認(rèn)可度維持在較高水平,不同高等級債券的差異更多在于流動性風(fēng)險而非信用風(fēng)險。?
“信用債續(xù)發(fā)行,有望改善高等級產(chǎn)業(yè)債的流動性,部分存續(xù)規(guī)模較大,且持續(xù)新發(fā)和續(xù)發(fā)的高等級產(chǎn)業(yè)債或?qū)⑦M(jìn)一步演繹‘信用利率化’。”王宇辰認(rèn)為。
而談及對機(jī)構(gòu)的影響,有券商FICC部門人員向界面新聞記者提到,伴隨信用債越發(fā)“利率化”,債券收益率的走低未來將更加考驗各機(jī)構(gòu)投資者信用債的投資管理水平。
據(jù)浙商銀行FICC部門此前分析,2024以來,在“地方化債”和“機(jī)構(gòu)欠配”行情共同推動下,信用債收益率處于全面下行通道。截至2025年1月底,收益率在2.2%以下的信用債券占比達(dá)48%,2025年信用債投資缺乏足夠的票息保護(hù)將成為投資人共同困境。
同時一位券商投行人士還向界面新聞記者表示,公司債續(xù)發(fā)或?qū)τ谌掏缎袠I(yè)務(wù)將產(chǎn)生一定影響。

“畢竟公司債續(xù)發(fā)只是在原批文下簡化了后面分期發(fā)行的手續(xù)和流程,不涉及新批文。實際上,券商投行業(yè)務(wù)競爭更多在申報環(huán)節(jié),債券批文拿到后,格局基本就定了,”該受訪人士提到,“因為公司債在拿到批文后,不允許新增主承銷商,其他機(jī)構(gòu)想?yún)⑴c,只能參與分銷?!?/p>
但另一方面,該投行人士提到,銀行間市場信用債發(fā)行是可以增加主承銷商的。原本在銀行間市場這種機(jī)制下,中介機(jī)構(gòu)的話語權(quán)就已存在壓縮,后期若進(jìn)一步引進(jìn)交易所的信用債續(xù)發(fā)行機(jī)制,“基于流程和手續(xù)簡化,發(fā)行人對中介機(jī)構(gòu)的依賴性還將降低,機(jī)構(gòu)能作為的空間和話語權(quán)也將進(jìn)一步減小?!?/p>
據(jù)Wind統(tǒng)計,截至5月30日,存量信用債規(guī)模49.98萬億元,其中,銀行間市場作為第一大發(fā)行市場,存續(xù)信用債規(guī)模32.35億元,占比近65%;上交所存續(xù)信用債16.65億元,為第二大發(fā)行市場。
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