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果洛瑪沁縣、阜陽市界首市、南充市高坪區(qū)、四平市雙遼市、白沙黎族自治縣打安鎮(zhèn)、汕尾市城區(qū)、儋州市新州鎮(zhèn)
隴南市兩當(dāng)縣、內(nèi)蒙古通遼市科爾沁區(qū)、忻州市寧武縣、內(nèi)蒙古錫林郭勒盟多倫縣、寧德市柘榮縣、淮南市田家庵區(qū)
隴南市宕昌縣、臨汾市隰縣、貴陽市南明區(qū)、洛陽市欒川縣、儋州市大成鎮(zhèn)、哈爾濱市五常市
成都市都江堰市、嘉興市嘉善縣、廣西桂林市靈川縣、紅河石屏縣、雅安市天全縣、德州市臨邑縣
榆林市橫山區(qū)、菏澤市巨野縣、營口市老邊區(qū)、樂東黎族自治縣黃流鎮(zhèn)、寧夏石嘴山市大武口區(qū)、舟山市嵊泗縣
平頂山市汝州市、黃石市鐵山區(qū)、廣安市岳池縣、臨沂市莒南縣、長沙市瀏陽市、濱州市陽信縣、泉州市南安市、嘉峪關(guān)市峪泉鎮(zhèn)
荊州市洪湖市、株洲市荷塘區(qū)、無錫市濱湖區(qū)、內(nèi)蒙古通遼市科爾沁左翼中旗、蘭州市西固區(qū)、廣西桂林市荔浦市、安陽市湯陰縣、天水市麥積區(qū)、瀘州市納溪區(qū)
涼山木里藏族自治縣、漢中市勉縣、安順市西秀區(qū)、濰坊市青州市、綏化市望奎縣、直轄縣天門市、阿壩藏族羌族自治州茂縣、商洛市山陽縣、長沙市瀏陽市
濮陽市清豐縣、江門市臺(tái)山市、常德市石門縣、廣西貴港市桂平市、鶴壁市山城區(qū)、寧夏中衛(wèi)市沙坡頭區(qū)、茂名市電白區(qū)、青島市即墨區(qū)、五指山市通什
重慶市奉節(jié)縣、德州市陵城區(qū)、白山市臨江市、常德市桃源縣、紅河石屏縣、天津市東麗區(qū)
杭州市西湖區(qū)、湛江市麻章區(qū)、廣西玉林市博白縣、上饒市鄱陽縣、瀘州市龍馬潭區(qū)、萍鄉(xiāng)市上栗縣
重慶市開州區(qū)、惠州市博羅縣、肇慶市廣寧縣、肇慶市懷集縣、福州市羅源縣、鶴壁市淇濱區(qū)、臨沂市費(fèi)縣、焦作市山陽區(qū)
松原市乾安縣、文山富寧縣、天津市南開區(qū)、哈爾濱市通河縣、周口市沈丘縣、酒泉市肅北蒙古族自治縣、大同市天鎮(zhèn)縣、鶴壁市淇縣、瀘州市古藺縣、臨沂市費(fèi)縣
忻州市五寨縣、三明市建寧縣、嘉興市海寧市、自貢市自流井區(qū)、西安市未央?yún)^(qū)
遼陽市弓長嶺區(qū)、眉山市仁壽縣、淮安市淮陰區(qū)、泰州市泰興市、上饒市信州區(qū)、南陽市方城縣、武威市民勤縣、惠州市惠陽區(qū)、嘉興市桐鄉(xiāng)市
廣州市南沙區(qū)、寧德市蕉城區(qū)、贛州市全南縣、清遠(yuǎn)市陽山縣、上饒市萬年縣、恩施州來鳳縣
廣西桂林市興安縣、衡陽市雁峰區(qū)、黃岡市武穴市、郴州市汝城縣、大興安嶺地區(qū)加格達(dá)奇區(qū)、哈爾濱市賓縣、海南興?？h
渭南市澄城縣、三門峽市盧氏縣、湛江市坡頭區(qū)、濟(jì)南市商河縣、中山市民眾鎮(zhèn)
許昌市鄢陵縣、果洛瑪多縣、萍鄉(xiāng)市蓮花縣、榆林市米脂縣、濟(jì)南市萊蕪區(qū)
延安市子長市、通化市柳河縣、益陽市沅江市、青島市黃島區(qū)、青島市萊西市、文山丘北縣、盤錦市大洼區(qū)、平頂山市舞鋼市
贛州市龍南市、安康市嵐皋縣、上海市寶山區(qū)、濟(jì)寧市任城區(qū)、內(nèi)蒙古鄂爾多斯市烏審旗、莆田市城廂區(qū)、永州市雙牌縣、涼山寧南縣、中山市東升鎮(zhèn)
宜昌市遠(yuǎn)安縣、福州市閩侯縣、通化市二道江區(qū)、廣西河池市都安瑤族自治縣、煙臺(tái)市萊陽市、成都市金牛區(qū)
呂梁市交城縣、萬寧市三更羅鎮(zhèn)、曲靖市陸良縣、遵義市匯川區(qū)、鄭州市新鄭市、湘潭市岳塘區(qū)、紅河開遠(yuǎn)市、南昌市青山湖區(qū)、大同市云岡區(qū)、巴中市南江縣
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控股股東折價(jià)套現(xiàn)17億背后：勝宏科技的資金困局|界面新聞 · 證券
界面新聞?dòng)浾?| 張藝
業(yè)績持續(xù)向好、股價(jià)站上高位的PCB（印制電路板）龍頭勝宏科技（300476.SZ）遭遇控股股東的大手筆減持。
5月30日晚間，勝宏科技公告，控股股東深圳市勝華欣業(yè)投資有限公司（以下簡稱“勝華欣業(yè)”）通過詢價(jià)轉(zhuǎn)讓方式轉(zhuǎn)讓2,572.93萬股，占公司總股本的2.98%，詢價(jià)轉(zhuǎn)讓價(jià)格為65.85元/股，交易金額達(dá)16.94億元。
這筆轉(zhuǎn)讓因高比例、大幅折價(jià)引發(fā)市場關(guān)注。
勝宏科技最新收盤價(jià)86.48元/股，逼近歷史高位，轉(zhuǎn)讓價(jià)相當(dāng)于打了7.6折，較定價(jià)日（5月26日）收盤價(jià)亦折讓18%。22家接盤方剛到手的股份，賬面已浮盈超過30%，即約5.31億元。
勝宏科技基本面向好，大股東稱轉(zhuǎn)讓原因?yàn)椤白陨碣Y金需求”，但未披露具體用途，市場對(duì)大幅折價(jià)轉(zhuǎn)讓的動(dòng)機(jī)仍存疑慮。
值得注意的是，勝宏科技自身資金缺口頗大。公司正在推進(jìn)19億元定增計(jì)劃，主要用于產(chǎn)能擴(kuò)張和補(bǔ)充流動(dòng)資金。
“當(dāng)前訂單的能見度是兩個(gè)月左右?！眲俸昕萍甲C券部人士對(duì)界面新聞表示，目前訂單飽滿。公司認(rèn)為“產(chǎn)能的升級(jí)和擴(kuò)充勢在必行”。
22家接盤機(jī)構(gòu)浮盈超30%
勝宏科技從事高密度印制線路板（PCB）的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，主要產(chǎn)品包括高端多層板、HDI（高密度互連線路板）、FPC（柔性印制電路板）、軟硬結(jié)合板等。根據(jù)Prismark數(shù)據(jù)，2024年公司位列全球PCB供應(yīng)商第13名，此前為第20名。
出讓方勝華欣業(yè)為實(shí)控人陳濤控制的企業(yè)，與勝宏科技集團(tuán)(香港)有限公司、劉春蘭、陳勇為一致行動(dòng)人。
此次轉(zhuǎn)讓后，實(shí)控人及一致行動(dòng)人所持股份比例由34.62%下降至31.64%。
轉(zhuǎn)讓方式為詢價(jià)轉(zhuǎn)讓，不會(huì)通過集中競價(jià)方式進(jìn)行，即有特定的接盤方，對(duì)二級(jí)市場影響有限。受讓方在6個(gè)月內(nèi)不得轉(zhuǎn)。
折價(jià)是詢價(jià)轉(zhuǎn)讓的常見操作，一方面吸引了機(jī)構(gòu)快速參與，同時(shí)一定程度上減輕了對(duì)二級(jí)市場的沖擊。
同時(shí)，高折價(jià)通常被市場解讀為股東信心不足，或資金鏈緊張。不過由股價(jià)走勢可見，市場對(duì)此次股權(quán)轉(zhuǎn)讓短期并不擔(dān)憂。自勝宏科技5月23日首次披露詢價(jià)轉(zhuǎn)讓計(jì)劃以來，勝宏科技股價(jià)連收五陽，至今累積上漲14.26%。
盡管短期影響無憂，但中長期來看則存在不確定性。
受讓方為22名機(jī)構(gòu)投資者，近3%的股份被合格境外投資者、基金管理公司、私募基金管理人、證券公司四方機(jī)構(gòu)“分而食之”。這些機(jī)構(gòu)多為各領(lǐng)域的知名機(jī)構(gòu)。
- 在此次轉(zhuǎn)讓中，私募占了大頭，共11位，合計(jì)受讓股份1000.53萬股，占了近四成。最大受讓者為深圳永冠基金，拿下606萬股，金額3.99億元，占比0.70%；最小的受讓方為浙江睿久股權(quán)投資有限公司，只分得3萬股。
- 基金公司包括睿遠(yuǎn)基金、諾德基金、財(cái)通基金、匯安基金四家，共受讓610萬股。
- 兩家券商參與其中，包括國泰海通和廣發(fā)證券，各獲515.70萬股和180.70萬股。
- 外資機(jī)構(gòu)共5位，包括摩根士丹利國際股份有限公司、J.P. Morgan Securities plc、UBS AG（瑞銀集團(tuán)）等共獲266萬股。
勝宏科技本次股東詢價(jià)轉(zhuǎn)讓受讓方（2025年5月30日）大幅折價(jià)背后，或透露出勝宏科技實(shí)控人陳濤對(duì)資本的妥協(xié)。
上市公司進(jìn)行市值管理，離不開機(jī)構(gòu)資金的參與，有了諸多機(jī)構(gòu)“大佬”的背書，投資者也更易追隨其中。
接盤最多的私募二級(jí)市場操作更為靈活，私募參與后，或更有動(dòng)力為勝宏科技的股價(jià)“抬轎”。不到一周便有超30%的收益，已讓這些機(jī)構(gòu)嘗到了甜頭。
對(duì)散戶投資者來說，需要注意的是，這些財(cái)務(wù)投資的機(jī)構(gòu)股東有著明顯的獲利退出訴求。因此，待6個(gè)月的鎖定期結(jié)束，勝宏科技股價(jià)走勢或受此制約。
資金缺口凸顯，急需“輸血”
控股股東套現(xiàn)約17億元的資金用途未明，市場猜測紛紛。由勝宏科技公開信息顯示，公司在快速擴(kuò)張期，急需“輸血”。
首先，30億元投資計(jì)劃壓頂。
5月13日勝宏科技披露了2025年投資計(jì)劃，公司擬使用不超過30億元，用于固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)購買。投資范圍包括新廠房及工程建設(shè)、設(shè)備購置、自動(dòng)化產(chǎn)線改造升級(jí)等投資事宜。
截至公告日，勝宏科技已投資2.52億元，這意味著還需要不超過27.48億元來投資。
勝宏科技表示，投資的資金來源為公司及子公司自有資金或自籌資金。
其次，與投資計(jì)劃相比，勝宏科技賬上貨幣資金捉襟見肘。
近兩年，勝宏科技賬上貨幣資金在不斷下行。2023年末，公司還有21.41億元貨幣資金，到2025年一季度末，已降至13.30億元。
截至一季度末，公司短期借款余余額為4.68億元，長期借款余額為28.54億元。公司貨幣資金余額遠(yuǎn)小于銀行借款余額。
貨幣資金余額不到今年投資計(jì)劃的一半，勝宏科技急需其他方式來籌資。同時(shí)，公司資產(chǎn)負(fù)債率已達(dá)到52.54%，顯著高于42%左右的行業(yè)平均值。
再次，定增難填資金缺口。
勝宏科技正推進(jìn)一起不超過19億元的定增，其中有5.50億元用于補(bǔ)充流動(dòng)資金和償還銀行貸款。顯然，這并不能完全滿足資金需求。
不僅如此，定增擬投向的兩大東南亞項(xiàng)目——越南勝宏人工智能HDI項(xiàng)目和泰國高多層印制線路板項(xiàng)目，計(jì)劃總投資額32.18億元，此次擬募資投入金額13.50億元，同樣還有18.68億元的資金缺口需要解決。
公告稱，兩大項(xiàng)目的資金缺口由公司以自有或自籌資金解決。
勝宏科技2024年擬定增募資計(jì)劃面對(duì)一個(gè)又一個(gè)的資金缺口，若控股股東將套現(xiàn)資金用于上市公司，則此減持并非利空。
目前，勝宏科技并未披露相關(guān)控股股東資金用途公告。
訂單飽滿，急于海外擴(kuò)產(chǎn)
中長期如何走，還要看勝宏科技基本面表現(xiàn)。
從行業(yè)層面來看，AI的爆發(fā)推動(dòng)PCB行業(yè)景氣度持續(xù)上升。
PCB有“電子產(chǎn)品之母”之稱，廣泛應(yīng)用于通訊電子、消費(fèi)電子、計(jì)算機(jī)、新能源汽車電子等領(lǐng)域。AI服務(wù)器和HPC系統(tǒng)已成為推動(dòng)低損耗高多層板和HDI板發(fā)展的重要驅(qū)動(dòng)力。
根據(jù)Prismark數(shù)據(jù)，2023-2028年全球AI/HPC服務(wù)器系統(tǒng)的PCB市場規(guī)模（不含封裝基板）年均復(fù)合增速達(dá)到32.5%，遠(yuǎn)超其他領(lǐng)域PCB市場規(guī)模增速。到2028年，這一規(guī)模將達(dá)到31.7億美元。
從勝宏科技自身來看，客戶穩(wěn)定，訂單飽滿，業(yè)績?cè)鲩L確定性較高。
2024年自勝宏科技將重心轉(zhuǎn)移動(dòng)AI賽道以來，公司業(yè)績上升，2025年一季度更是超出市場預(yù)期。
一季度，勝宏科技實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入43.12億元，同比增長80.31%；歸母凈利潤9.21億元，同比大增339.22%。這一趨勢還在繼續(xù)。
“公司多層板、HDI產(chǎn)品均取得了較大規(guī)模的在手訂單，公司在手訂單的消化周期通常在60-90天。公司訂單需求旺盛，產(chǎn)能的升級(jí)和擴(kuò)充勢在必行。”勝宏科技在日前回復(fù)交易所問詢函時(shí)表示。
“目前公司在手訂單飽滿，訂單能見度較高，產(chǎn)品良率持續(xù)改善中，利潤率有望進(jìn)一步提升?！痹谌涨巴顿Y者交流時(shí)表示，勝宏科技高管表示。
勝宏科技銷售毛利率在持續(xù)提升。公司一季度銷售毛利率已達(dá)到33.37%，較去年的22.72%上升了超過10個(gè)百分點(diǎn)。
據(jù)了解，勝宏科技已進(jìn)入英偉達(dá)、AMD、英特爾、特斯拉、微軟、博世、臺(tái)達(dá)等企業(yè)的供應(yīng)鏈。
界面新聞發(fā)現(xiàn)，勝宏科技的客戶集中度并不高。從2024年年報(bào)來看，公司前五大客戶銷售總額占比約20%，其中第一大客戶占比5.73%，同比基本持平。
勝宏科技5月30日在投資者互動(dòng)平臺(tái)表示，公司已深度參與國際頭部大客戶新產(chǎn)品預(yù)研，從產(chǎn)品規(guī)劃到技術(shù)能力提升，再到擴(kuò)產(chǎn)計(jì)劃，全程跟蹤服務(wù)客戶。
勝宏科技境外營收占比約65%，為建立全球產(chǎn)能，正推進(jìn)的定增主要是在海外布局高階HDI及高多層板產(chǎn)能。
- 其中，越南項(xiàng)目擬總投資18.15億元，建設(shè)期三年，第三年開始分步投產(chǎn)，至第五年全部達(dá)產(chǎn)。項(xiàng)目擬建設(shè)生產(chǎn)人工智能用高階HDI產(chǎn)品，計(jì)劃年產(chǎn)能15萬平方米。
- 泰國項(xiàng)目預(yù)計(jì)總投資14.02億元，建設(shè)期2年，第三年全部達(dá)產(chǎn)。項(xiàng)目擬建設(shè)生產(chǎn)服務(wù)器、交換機(jī)、消費(fèi)電子等領(lǐng)域用高多層PCB產(chǎn)品，計(jì)劃年產(chǎn)能150萬平方米。
2024年，勝宏科技多層板銷售量601.85萬平方米，HDI銷量64.69萬平方米。
泰國項(xiàng)目多層板擴(kuò)產(chǎn)產(chǎn)能相當(dāng)于公司去年銷量的約25%，越南項(xiàng)目HDI產(chǎn)能計(jì)劃相當(dāng)于去年銷量的約23%。
對(duì)東南亞地區(qū)的布局，勝宏科技總裁趙啟祥日前表示，“中國+N”的模式逐漸成為PCB行業(yè)的新趨勢?！昂诵暮Ｍ饪蛻粢驪CB廠商參與其全球供應(yīng)網(wǎng)絡(luò)，全球排名前列的PCB廠商基本均在東南亞投資布局?！?/p>
二級(jí)市場上，勝宏科技年內(nèi)累積漲幅已超過100%，股價(jià)部分兌現(xiàn)公司業(yè)績預(yù)期。
控股股東折價(jià)套現(xiàn)的背后，不能忽視的是上市公司的擴(kuò)產(chǎn)困局。勝宏科技在公告中稱未來三年是公司實(shí)現(xiàn)第二個(gè)百億目標(biāo)的關(guān)鍵階段。當(dāng)下，勝宏股份訂單飽滿與資金饑渴并存，大股東會(huì)否在關(guān)鍵階段出手解困呢？
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