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面對特朗普極端關(guān)稅人民幣不跌反升,接下去或保持雙向波動格局|界面新聞

記者 閆桂花

關(guān)稅戰(zhàn)下人民幣匯率將如何走向?在5月10日中國宏觀經(jīng)濟論壇舉辦的“熱點問題研討會”上,專家認為關(guān)稅極限施壓的盡頭未必是人民幣貶值,更可能是雙向波動格局,并建議通過穩(wěn)定資產(chǎn)價格等措施,防范極端情況下可能的超調(diào)。

4月初,美國總統(tǒng)唐納德·特朗普發(fā)起的所謂“對等關(guān)稅”一度給人民幣匯率帶來貶值沖擊。4月8日,離岸人民幣對美元匯率跌至7.43附近;4月9日,在岸人民幣對美元匯率盤中觸及7.35。

不過總體而言,人民幣匯率基本保持了穩(wěn)定。5月9日,在岸人民幣對美元16:30收盤報7.2461,和去年末的7.2988相比,還略有升值。

中銀證券全球首席經(jīng)濟學(xué)家管濤分析稱,這主要是因為特朗普的一系列政策引發(fā)了市場對美國經(jīng)濟衰退的擔(dān)憂,另外,特朗普頻繁使用關(guān)稅工具,破壞了現(xiàn)行的多邊貿(mào)易體系,引發(fā)了市場對美元資產(chǎn)的信心危機。兩者疊加導(dǎo)致美元大幅貶值,人民幣被動升值。

今年以來,美元指數(shù)跌幅超過了7%。一季度,因為衰退危機美國出現(xiàn)股匯“雙殺”,到4月份甚至出現(xiàn)了罕見的股債匯“三殺”。

面對特朗普極端關(guān)稅人民幣不跌反升,接下去或保持雙向波動格局|界面新聞

另外,管濤指出,中國經(jīng)濟基本面的改善,疊加政策機制的提前安排,也對化解人民幣貶值壓力發(fā)揮了重要作用。

“確確實實,我們觀察到中國政府對外部新一輪的打壓遏制既有預(yù)判也有預(yù)案?!惫軡f,從4月8日中國版平準基金橫空出世,到4月25日中央政治局會議應(yīng)對特朗普關(guān)稅影響的新一輪部署,再到5月7日“一行一會一局”召開新聞發(fā)布會推出一批增量金融政策,這些政策機制安排提振了市場信心,穩(wěn)定了匯率預(yù)期。

對于后續(xù)人民幣匯率走向,專家一致認為,貿(mào)易戰(zhàn)的最終結(jié)局將是重要因素甚至是決定性因素,但總體而言,在多方因素博弈下,人民幣匯率將保持雙邊波動格局。

匯率是兩種貨幣的交換關(guān)系,通常來說,如果一國的出口承壓,那么該國的本幣匯率將面臨貶值壓力,以提高本國商品在國際市場上的價格競爭力。不過,中國人民大學(xué)經(jīng)濟研究所聯(lián)席所長毛振華表示,匯率的波動受到多種因素的影響,包括貨幣背后的經(jīng)濟基本面、貨幣發(fā)行量、供求關(guān)系等。在國際貿(mào)易中,貨幣的供求關(guān)系尤為重要,美元作為國際貨幣的特殊地位也對人民幣匯率產(chǎn)生復(fù)雜影響。他預(yù)計人民幣匯率不會單邊貶值或者升值,而是總體呈現(xiàn)雙向波動的格局,例如在7.2、7.3左右的水平進行波動。

管濤也認為,極端關(guān)稅挑戰(zhàn)下,人民幣匯率也“不會必然單向貶值”。他的主要論據(jù)依舊是特朗普關(guān)稅政策的“自殘性”,會加劇美國經(jīng)濟衰退風(fēng)險,迫使美聯(lián)儲降息?!懊缆?lián)儲降息空間比中國要大,這種情況下對人民幣會形成支持?!彼f。

除此之外,盡管特朗普關(guān)稅政策有所松動,但美元信用危機仍未完全消除。例如,特朗普對美聯(lián)儲獨立性的干預(yù)以及市場對美國恢復(fù)資本管制的傳聞,將繼續(xù)影響美元走勢。

面對特朗普極端關(guān)稅人民幣不跌反升,接下去或保持雙向波動格局|界面新聞

據(jù)新華社消息,5月10日,中美經(jīng)貿(mào)高層會談在瑞士日內(nèi)瓦開始舉行。中共中央政治局委員、國務(wù)院副總理何立峰作為中美經(jīng)貿(mào)中方牽頭人,當(dāng)天與美方牽頭人、美國財長斯科特·貝森特舉行會談。

?“這意味著中美經(jīng)貿(mào)摩擦從對抗進入對話階段,當(dāng)然前途不是平坦的,會有曲折,但從對抗轉(zhuǎn)入對話意味著雙方正在尋求解決方案,這對人民幣匯率也會形成階段性利好?!惫軡硎?。

他進一步指出,人民幣匯率實現(xiàn)雙向波動“有基礎(chǔ),也有條件”。中美經(jīng)濟周期和貨幣政策的分化趨于收斂,美國經(jīng)濟可能轉(zhuǎn)入負產(chǎn)出缺口,美聯(lián)儲降息預(yù)期增強,這將支持人民幣匯率。近年來外貿(mào)企業(yè)普遍增加了外匯資產(chǎn)配置,一旦人民幣匯率出現(xiàn)雙向波動,企業(yè)可能會減少外匯資產(chǎn)持有,也會支持人民幣匯率。

中國人民大學(xué)教授王晉斌圍繞關(guān)稅談判情況區(qū)分出了四種情況,并預(yù)測了四種不同組合下人民幣匯率未來的走勢及應(yīng)對。其中,在“美國和多數(shù)國家協(xié)商成功,同時中美貿(mào)易協(xié)商‘雙贏’”,以及“美國經(jīng)濟顯著下行,且中美談判進展小”的情況下,人民幣匯率預(yù)計基本保持穩(wěn)定。而在“美國與多國關(guān)稅談判成功,中美談判進展小甚至無進展”的情況下,人民幣可能面臨貶值壓力。

“人民幣匯率總體會保持穩(wěn)定,但要防止出現(xiàn)極端情況下的超調(diào)風(fēng)險,因為超調(diào)風(fēng)險一旦出現(xiàn)會對匯率預(yù)期造成波動,或者(出現(xiàn))我們不想要、不合宜、擾亂市場預(yù)期的沖擊?!蓖鯐x斌說。對此,他建議,通過穩(wěn)定資產(chǎn)價格、靈活運用匯率政策和加強政策儲備等措施來應(yīng)對未來匯率的不確定性,確保人民幣匯率在合理均衡水平上保持基本穩(wěn)定。

上海交通大學(xué)上海高級金融學(xué)院教授、美聯(lián)儲原高級經(jīng)濟學(xué)家胡捷認為,當(dāng)下很難對人民幣匯率做出特別準確的判斷,人民幣匯率走向主要取決于關(guān)稅戰(zhàn)的最終結(jié)局?!熬唧w來說是中美之間最后關(guān)稅水平會通過談判、博弈終結(jié)在什么水平上,這一點非常關(guān)鍵。”

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