記者｜趙陽(yáng)戈

洛陽(yáng)盛龍礦業(yè)集團(tuán)股份有限公司（簡(jiǎn)稱“盛龍股份”）沖刺深市主板近期獲受理。公司主要產(chǎn)品為鉬精礦和鉬鐵，2024年產(chǎn)量占我國(guó)鉬金屬產(chǎn)量的9.64%，實(shí)控人系洛陽(yáng)市國(guó)資委。

界面新聞留意到，盛龍股份存在產(chǎn)品單一，存貨走高等情況，2025年也將面對(duì)技改、出口管制等挑戰(zhàn)。此番公司計(jì)劃募資額為15.3億元。

產(chǎn)量全國(guó)占比9.64%，坐擁5宗鉬礦

盛龍股份成立于2020年12月8日，注冊(cè)資本16.21億元，主要從事重要戰(zhàn)略資源鉬相關(guān)產(chǎn)品的生產(chǎn)、加工、銷(xiāo)售業(yè)務(wù)，主要產(chǎn)品為鉬精礦和鉬鐵。

?鉬是全球稀缺的戰(zhàn)略性礦產(chǎn)，含量?jī)H占地殼重量的0.001%。作為一種重要的不可再生的稀缺性戰(zhàn)略資源，以其獨(dú)特的性能通過(guò)含鉬不銹鋼、含鉬合金鋼、鉬金屬及鉬化工產(chǎn)品等形態(tài)最終可應(yīng)用于包括鋼鐵行業(yè)、石油化工、建筑工程、汽車(chē)與交通運(yùn)輸、船舶及海洋工程、醫(yī)療制藥、農(nóng)業(yè)等傳統(tǒng)行業(yè)。?

盛龍股份在說(shuō)明書(shū)中中稱，“公司是支撐我國(guó)鉬產(chǎn)業(yè)鏈安全穩(wěn)定運(yùn)行的基石，是國(guó)家戰(zhàn)略性礦產(chǎn)資源生產(chǎn)供應(yīng)的有力保障者、是維護(hù)國(guó)家產(chǎn)業(yè)安全使命擔(dān)當(dāng)?shù)姆e極踐行者”。

根據(jù)美國(guó)地質(zhì)調(diào)查局(USGS)數(shù)據(jù)，2024年我國(guó)鉬金屬產(chǎn)量預(yù)計(jì)為11.00萬(wàn)噸，盛龍股份2024年鉬金屬產(chǎn)量1.06萬(wàn)噸，占我國(guó)鉬金屬產(chǎn)量的9.64%，是我國(guó)重要的鉬供應(yīng)商之一。 公司主要銷(xiāo)售客戶包括中國(guó)寶武、山東鋼鐵、華菱鋼鐵、中信特鋼等。

截至2024年末，盛龍股份擁有5宗大中型鉬礦礦權(quán)(其中采礦權(quán)4宗，探礦權(quán)1宗)，公司保有鉬金屬量71.05萬(wàn)噸，約占全國(guó)鉬資源儲(chǔ)量的9.10%。公司的主力在產(chǎn)礦山為南泥湖鉬礦，開(kāi)采方式為露天開(kāi)采，其采礦證生產(chǎn)規(guī)模為1650萬(wàn)噸/年，是國(guó)內(nèi)目前最大的單體在產(chǎn)鉬礦山，和在建礦山安溝鉬多金屬礦均位于國(guó)家級(jí)能源資源基地 “欒川南泥湖-嵩縣祈雨溝鉬礦基地”。露天礦山具備開(kāi)采效率高、生產(chǎn)成本低、安全條件好的優(yōu)勢(shì)。

儲(chǔ)備方面，根據(jù)相關(guān)報(bào)告，冷水-赤土店地區(qū)的深部普查新增鉬礦鉬金屬量319.40萬(wàn)噸，南泥湖鉬礦就位于該地區(qū)核心區(qū)域。

根據(jù)盛龍股份的描述，目前公司各項(xiàng)擴(kuò)產(chǎn)能項(xiàng)目全面展開(kāi)，南泥湖鉬礦將形成50000噸/日采選能力，安溝鉬多金屬露天開(kāi)采項(xiàng)目可形成5000噸/日采選能力，屆時(shí)公司將具備55000噸/日采選能力，鉬金屬量產(chǎn)量預(yù)計(jì)將有望達(dá)到1.23~1.31萬(wàn)噸/年。

另外盛龍股份也在謀劃拓展鉬冶煉及深加工業(yè)務(wù)，已成立龍興新材料，規(guī)劃建設(shè)年產(chǎn)2萬(wàn)噸高性能鉬材料項(xiàng)目。

2022年至2024年，盛龍股份呈現(xiàn)快速增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，營(yíng)業(yè)收入分別為19.11億元、19.57億元、28.64億元，凈利潤(rùn)分別為3.44億元、6.19億元、7.57億元，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~分別為3.47億元、4.5億元、10.7億元。

需要指出的是，由于自身行業(yè)地位以及市場(chǎng)供不應(yīng)求，盛龍股份的毛利率較可比公司偏高。2024年，金鉬股份（601958.SH）的毛利率40.82%，洛陽(yáng)鉬業(yè)（603993.SH）毛利率35.07%，可比公司平均37.95%，盛龍股份毛利率50.99%。

此番，盛龍股份擬募的15.3億元資金，將根據(jù)輕重緩急順序投入“嵩縣安溝鉬多金屬礦采選工程”、“礦業(yè)技術(shù)研發(fā)中心”項(xiàng)目，以及“補(bǔ)充流動(dòng)資金和償還銀行貸款項(xiàng)目”。

2025年面臨的挑戰(zhàn)

不過(guò)，對(duì)盛龍股份來(lái)說(shuō)，2025年也會(huì)面臨一些挑戰(zhàn)。

首先是技改。

據(jù)了解，盛龍股份計(jì)劃于2025年內(nèi)對(duì)自有選廠小廟嶺選廠進(jìn)行1.5萬(wàn)噸技術(shù)改造，目前技改相關(guān)手續(xù)正在辦理中，招投標(biāo)等準(zhǔn)備工作也在進(jìn)行中。按照計(jì)劃，技改期間預(yù)計(jì)小廟嶺選廠需要停產(chǎn)約3-4個(gè)月，具體開(kāi)工及復(fù)產(chǎn)時(shí)間視具體情況而定。

盛龍股份稱，“公司雖然通過(guò)積極開(kāi)拓外部選廠彌補(bǔ)產(chǎn)能缺口降低對(duì)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的影響，但自有選廠的技改停產(chǎn)仍可能在短期內(nèi)導(dǎo)致鉬精礦自有產(chǎn)能及經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。”

與此同時(shí)，如何保證外部選廠的穩(wěn)定，也是盛龍股份需要直面的。

其次是政策影響。

近年來(lái)，國(guó)際關(guān)系與爭(zhēng)端呈現(xiàn)常態(tài)化、復(fù)雜化趨勢(shì)。

為維護(hù)國(guó)家安全和利益、履行防擴(kuò)散等國(guó)際義務(wù)，我國(guó)自2025年1月1日起正式實(shí)施《出口許可證管理貨物目錄(2025年)》，對(duì)11類(lèi)鉬產(chǎn)品實(shí)行出口許可證管理制度，于2025年2月針對(duì)鉬粉及其生產(chǎn)技術(shù)實(shí)施專項(xiàng)出口管制。疊加部分國(guó)家持續(xù)強(qiáng)化貿(mào)易保護(hù)主義政策工具，妄圖通過(guò)加征關(guān)稅、實(shí)體清單限制等單邊措施重構(gòu)貿(mào)易秩序，就可能導(dǎo)致鉬及下游鋼鐵等行業(yè)經(jīng)貿(mào)環(huán)境波動(dòng)加劇，進(jìn)而影響國(guó)際國(guó)內(nèi)市場(chǎng)供需結(jié)構(gòu)。

對(duì)盛龍股份來(lái)說(shuō)，鉬精礦和鉬鐵銷(xiāo)售收入占比98%，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的多元化方面有所欠缺，產(chǎn)品較為單一，受到鉬金屬價(jià)格波動(dòng)影響的風(fēng)險(xiǎn)也較大，而影響鉬產(chǎn)品價(jià)格波動(dòng)的關(guān)鍵因素之一，便是這政策，包括“各國(guó)政府對(duì)礦業(yè)開(kāi)采的政策調(diào)整、環(huán)保法規(guī)的實(shí)施、鉬產(chǎn)品進(jìn)出口限制等”。

需要指出的是，2022年至2024年，盛龍股份存貨金額分別為1.22億元、6億元和7.06億元，占當(dāng)期流動(dòng)資產(chǎn)的比例分別為10.26%、29.73%、31.15%，存貨賬面價(jià)值呈現(xiàn)上升趨勢(shì)。

有分析指出，盛龍股份的存貨以鉬精礦為主，跌價(jià)風(fēng)險(xiǎn)較小。但存貨較高也使得資金回收速度變慢，疊加供需方面的變化，公司將面臨流動(dòng)資金偏緊的風(fēng)險(xiǎn)。

?