一级毛片久久久久久久女人18,红桃成人无码免费网站,国产农村妇女一级A片免黑人,免费看无码一级A片放24小时,一本色道久久HEZYO无码

24小時故障咨詢電話 點擊右邊熱線，在線解答故障撥打：400-186-5909
新澳門跟香港7777788888管家婆狗,新時代青年志愿服務(wù)精神交流平臺

新澳門跟香港7777788888管家婆狗,新時代青年志愿服務(wù)精神交流平臺

全國報修熱線：400-186-5909

更新時間：

400服務(wù)電話：400-186-5909（點擊咨詢）
新澳門跟香港7777788888管家婆狗,新2025正版精準(zhǔn)免費(fèi)資料
新澳門跟香港7777788888管家婆狗,新時代青年志愿服務(wù)精神交流平臺








新澳門跟香港7777788888管家婆狗,新能源企業(yè)推出創(chuàng)新環(huán)保材料解決方案：(1)400-186-5909（點擊咨詢）（2）400-186-5909（點擊咨詢）








新澳門跟香港7777788888管家婆狗,新澳門2025年正版免費(fèi)公開(1)400-186-5909（點擊咨詢）（2）400-186-5909（點擊咨詢）




新澳門跟香港7777788888管家婆狗,澳門一肖一碼100%期期精準(zhǔn)/98期
新澳門跟香港7777788888管家婆狗,新澳門最精準(zhǔn)確精準(zhǔn)免費(fèi)大全








定期保養(yǎng)提醒，延長家電壽命：我們根據(jù)家電使用情況和廠家建議，定期向客戶提供保養(yǎng)提醒服務(wù)，幫助客戶延長家電使用壽命。








服務(wù)評價系統(tǒng)，持續(xù)改進(jìn)：我們建立了服務(wù)評價系統(tǒng)，邀請客戶對維修服務(wù)進(jìn)行評價和反饋，以便我們不斷改進(jìn)和提升服務(wù)質(zhì)量。








新澳門跟香港7777788888管家婆狗,新澳2025最新資料大全掛牌遏止








新澳門跟香港7777788888管家婆狗,維修服務(wù)電話全國服務(wù)區(qū)域：








蘭州市皋蘭縣、長治市沁縣、寧夏銀川市金鳳區(qū)、鎮(zhèn)江市京口區(qū)、佛山市南海區(qū)








馬鞍山市當(dāng)涂縣、廣西崇左市龍州縣、晉城市陵川縣、齊齊哈爾市泰來縣、黃岡市武穴市、昆明市官渡區(qū)、三沙市南沙區(qū)、畢節(jié)市金沙縣








杭州市余杭區(qū)、黔東南三穗縣、重慶市江津區(qū)、澄邁縣瑞溪鎮(zhèn)、淮安市淮安區(qū)








攀枝花市東區(qū)、海西蒙古族格爾木市、洛陽市欒川縣、贛州市于都縣、太原市婁煩縣、曲靖市羅平縣、廣西南寧市良慶區(qū)








重慶市南岸區(qū)、東莞市厚街鎮(zhèn)、三門峽市盧氏縣、宜昌市西陵區(qū)、新鄉(xiāng)市延津縣、張掖市高臺縣








麗江市玉龍納西族自治縣、新鄉(xiāng)市衛(wèi)濱區(qū)、澄邁縣老城鎮(zhèn)、資陽市雁江區(qū)、懷化市沅陵縣、廣西百色市隆林各族自治縣








南平市順昌縣、長春市朝陽區(qū)、晉中市平遙縣、上饒市廣信區(qū)、滁州市來安縣、韶關(guān)市武江區(qū)、臨汾市大寧縣








麗江市永勝縣、五指山市毛陽、威海市乳山市、張掖市臨澤縣、益陽市安化縣、九江市德安縣








瓊海市會山鎮(zhèn)、衡陽市衡山縣、貴陽市烏當(dāng)區(qū)、煙臺市芝罘區(qū)、菏澤市曹縣、銅川市耀州區(qū)、白沙黎族自治縣打安鎮(zhèn)、阜新市阜新蒙古族自治縣、濱州市陽信縣








臨高縣南寶鎮(zhèn)、漢中市略陽縣、牡丹江市寧安市、菏澤市鄆城縣、邵陽市新寧縣、臨汾市霍州市、錦州市北鎮(zhèn)市、臨高縣加來鎮(zhèn)








宿遷市宿城區(qū)、張掖市民樂縣、達(dá)州市大竹縣、哈爾濱市道里區(qū)、南充市順慶區(qū)








德陽市廣漢市、東莞市麻涌鎮(zhèn)、信陽市淮濱縣、宜賓市敘州區(qū)、撫州市宜黃縣、酒泉市肅北蒙古族自治縣、陵水黎族自治縣隆廣鎮(zhèn)、清遠(yuǎn)市連南瑤族自治縣、德陽市中江縣、綏化市肇東市








遵義市湄潭縣、邵陽市雙清區(qū)、東營市廣饒縣、佛山市三水區(qū)、黃岡市蘄春縣、西雙版納景洪市、廣西河池市南丹縣、屯昌縣新興鎮(zhèn)、廣西桂林市資源縣








寧夏中衛(wèi)市中寧縣、阿壩藏族羌族自治州理縣、馬鞍山市花山區(qū)、昭通市水富市、紹興市上虞區(qū)、甘孜德格縣、漳州市云霄縣、聊城市東阿縣、撫州市南城縣、定安縣雷鳴鎮(zhèn)








蘇州市常熟市、佛山市禪城區(qū)、儋州市光村鎮(zhèn)、楚雄雙柏縣、鷹潭市月湖區(qū)、許昌市長葛市








牡丹江市東安區(qū)、張掖市臨澤縣、南平市光澤縣、白沙黎族自治縣打安鎮(zhèn)、眉山市青神縣、揭陽市普寧市、定安縣龍湖鎮(zhèn)








黔西南冊亨縣、沈陽市和平區(qū)、濟(jì)寧市曲阜市、榆林市府谷縣、鷹潭市月湖區(qū)、涼山冕寧縣








六盤水市盤州市、昭通市昭陽區(qū)、西寧市城東區(qū)、安康市寧陜縣、忻州市河曲縣、白沙黎族自治縣打安鎮(zhèn)、海南共和縣、長治市潞城區(qū)








郴州市臨武縣、廣西來賓市興賓區(qū)、梅州市豐順縣、泉州市南安市、婁底市雙峰縣、淄博市淄川區(qū)、葫蘆島市南票區(qū)、新鄉(xiāng)市牧野區(qū)、濰坊市昌邑市








呂梁市中陽縣、屯昌縣南呂鎮(zhèn)、南陽市南召縣、廣西百色市凌云縣、懷化市洪江市、濮陽市臺前縣、漳州市長泰區(qū)








六安市霍邱縣、瓊海市博鰲鎮(zhèn)、海東市樂都區(qū)、宜昌市遠(yuǎn)安縣、清遠(yuǎn)市佛岡縣、榆林市佳縣、濟(jì)寧市嘉祥縣、萬寧市北大鎮(zhèn)、天津市靜海區(qū)








景德鎮(zhèn)市珠山區(qū)、成都市錦江區(qū)、黃石市鐵山區(qū)、阿壩藏族羌族自治州金川縣、重慶市榮昌區(qū)、東莞市厚街鎮(zhèn)、內(nèi)蒙古呼倫貝爾市牙克石市、宿遷市沭陽縣、吉安市泰和縣、平頂山市郟縣








南平市建陽區(qū)、嘉峪關(guān)市峪泉鎮(zhèn)、晉中市昔陽縣、中山市中山港街道、內(nèi)蒙古錫林郭勒盟錫林浩特市、長沙市雨花區(qū)








樂東黎族自治縣佛羅鎮(zhèn)、樂山市峨眉山市、蘭州市紅古區(qū)、撫順市東洲區(qū)、德州市武城縣、德陽市綿竹市、廣西河池市宜州區(qū)、東莞市高埗鎮(zhèn)








邵陽市大祥區(qū)、平?jīng)鍪谐缧趴h、海東市循化撒拉族自治縣、黔南獨山縣、文昌市抱羅鎮(zhèn)、贛州市石城縣、廣西桂林市興安縣








懷化市新晃侗族自治縣、漢中市洋縣、西寧市湟源縣、咸陽市彬州市、洛陽市嵩縣、平頂山市汝州市、青島市萊西市、新鄉(xiāng)市牧野區(qū)








海西蒙古族都蘭縣、遵義市紅花崗區(qū)、寧德市柘榮縣、內(nèi)蒙古烏蘭察布市卓資縣、永州市寧遠(yuǎn)縣、溫州市永嘉縣、濟(jì)源市市轄區(qū)、北京市通州區(qū)、臨夏東鄉(xiāng)族自治縣、婁底市漣源市
400服務(wù)電話：400-186-5909（點擊咨詢）
新澳門跟香港7777788888管家婆狗,全新數(shù)據(jù)精準(zhǔn)傳輸技術(shù)革新方案
新澳門跟香港7777788888管家婆狗,2025新澳門天天開獎記錄








新澳門跟香港7777788888管家婆狗,777888精準(zhǔn)管家婆免費(fèi)：(1)400-186-5909（點擊咨詢）（2）400-186-5909（點擊咨詢）








新澳門跟香港7777788888管家婆狗,權(quán)威數(shù)據(jù)發(fā)布最新研究成果(1)400-186-5909（點擊咨詢）（2）400-186-5909（點擊咨詢）




新澳門跟香港7777788888管家婆狗,2025澳門正版免費(fèi)資本
新澳門跟香港7777788888管家婆狗,權(quán)威數(shù)據(jù)發(fā)布最新研究成果








維修服務(wù)故障預(yù)防小貼士，預(yù)防為主：定期發(fā)布家電故障預(yù)防小貼士，幫助客戶了解常見故障原因及預(yù)防措施，減少故障發(fā)生。








維修后設(shè)備性能優(yōu)化建議方案：根據(jù)維修經(jīng)驗，我們?yōu)榭蛻籼峁┰O(shè)備性能優(yōu)化的專業(yè)建議方案，助力設(shè)備性能提升。








新澳門跟香港7777788888管家婆狗,澳門管家婆100中澳








新澳門跟香港7777788888管家婆狗,維修服務(wù)電話全國服務(wù)區(qū)域：








商洛市山陽縣、海南共和縣、延安市子長市、昭通市大關(guān)縣、貴陽市息烽縣、內(nèi)蒙古呼倫貝爾市根河市、咸寧市通城縣、福州市晉安區(qū)、黃南尖扎縣








伊春市鐵力市、甘孜德格縣、咸寧市通城縣、寧波市余姚市、泰安市寧陽縣、大同市左云縣、雅安市天全縣








玉溪市紅塔區(qū)、許昌市建安區(qū)、陽泉市郊區(qū)、洛陽市欒川縣、臨高縣新盈鎮(zhèn)








甘孜得榮縣、宜昌市猇亭區(qū)、徐州市賈汪區(qū)、東莞市中堂鎮(zhèn)、牡丹江市東安區(qū)








內(nèi)蒙古呼倫貝爾市扎蘭屯市、六安市舒城縣、東莞市道滘鎮(zhèn)、咸寧市通城縣、揚(yáng)州市江都區(qū)、重慶市榮昌區(qū)








延安市甘泉縣、德陽市綿竹市、雅安市蘆山縣、杭州市濱江區(qū)、黔東南黃平縣、廣西百色市平果市、瀘州市合江縣








隨州市隨縣、昭通市鹽津縣、長治市襄垣縣、陽泉市盂縣、東營市墾利區(qū)、五指山市南圣、銅陵市義安區(qū)、吉安市廬陵新區(qū)、九江市濂溪區(qū)、麗水市慶元縣








萬寧市長豐鎮(zhèn)、雞西市梨樹區(qū)、紅河石屏縣、安康市平利縣、北京市豐臺區(qū)








三門峽市澠池縣、金華市金東區(qū)、眉山市仁壽縣、杭州市拱墅區(qū)、麗水市慶元縣、自貢市沿灘區(qū)、黃岡市紅安縣、渭南市華陰市、鶴壁市鶴山區(qū)、益陽市安化縣








宣城市宣州區(qū)、遵義市仁懷市、遼源市西安區(qū)、大同市廣靈縣、益陽市桃江縣、宜昌市興山縣、重慶市巴南區(qū)








南陽市西峽縣、六盤水市鐘山區(qū)、晉中市和順縣、肇慶市端州區(qū)、廣西南寧市良慶區(qū)、營口市西市區(qū)、寧德市周寧縣、定西市安定區(qū)、濮陽市范縣、信陽市淮濱縣








煙臺市棲霞市、贛州市章貢區(qū)、株洲市攸縣、齊齊哈爾市克東縣、北京市通州區(qū)








定安縣龍湖鎮(zhèn)、哈爾濱市延壽縣、淮北市杜集區(qū)、淄博市臨淄區(qū)、甘孜丹巴縣








廣州市黃埔區(qū)、邵陽市綏寧縣、營口市老邊區(qū)、朝陽市北票市、黔東南麻江縣、蘇州市太倉市、三明市三元區(qū)、雙鴨山市集賢縣








岳陽市岳陽縣、安慶市宜秀區(qū)、大慶市肇源縣、廣西欽州市欽北區(qū)、吉林市豐滿區(qū)








宿遷市沭陽縣、廣西梧州市長洲區(qū)、涼山昭覺縣、天津市濱海新區(qū)、文昌市翁田鎮(zhèn)、滁州市鳳陽縣、寧波市鎮(zhèn)海區(qū)、洛陽市宜陽縣、寧夏吳忠市青銅峽市








咸寧市嘉魚縣、重慶市潼南區(qū)、運(yùn)城市永濟(jì)市、榆林市橫山區(qū)、臨汾市永和縣、玉溪市澄江市、臨汾市汾西縣








宿州市蕭縣、陵水黎族自治縣英州鎮(zhèn)、涼山美姑縣、樂山市沐川縣、涼山德昌縣、廣西防城港市港口區(qū)、銅仁市碧江區(qū)








安順市平壩區(qū)、濱州市濱城區(qū)、南昌市西湖區(qū)、恩施州建始縣、中山市五桂山街道








定西市渭源縣、咸寧市咸安區(qū)、昆明市尋甸回族彝族自治縣、眉山市彭山區(qū)、懷化市鶴城區(qū)








聊城市冠縣、廣西來賓市金秀瑤族自治縣、重慶市江北區(qū)、襄陽市?？悼h、黔南平塘縣、昆明市東川區(qū)、伊春市南岔縣、長春市朝陽區(qū)








平頂山市寶豐縣、云浮市云城區(qū)、涼山越西縣、焦作市馬村區(qū)、宜春市豐城市、景德鎮(zhèn)市浮梁縣








自貢市大安區(qū)、東方市東河鎮(zhèn)、昆明市晉寧區(qū)、黃山市祁門縣、內(nèi)蒙古呼倫貝爾市根河市、贛州市贛縣區(qū)、白沙黎族自治縣細(xì)水鄉(xiāng)、大興安嶺地區(qū)新林區(qū)








營口市大石橋市、周口市項城市、玉溪市峨山彝族自治縣、洛陽市老城區(qū)、宜春市高安市








直轄縣潛江市、永州市寧遠(yuǎn)縣、白銀市會寧縣、聊城市高唐縣、廣西梧州市岑溪市








吉安市安?？h、商洛市洛南縣、濮陽市濮陽縣、臨夏臨夏市、景德鎮(zhèn)市珠山區(qū)、邵陽市洞口縣








重慶市銅梁區(qū)、郴州市宜章縣、黃山市黟縣、大興安嶺地區(qū)加格達(dá)奇區(qū)、大慶市肇州縣、綏化市安達(dá)市、齊齊哈爾市碾子山區(qū)

IPO雷達(dá)｜星邦互娛資金承壓：關(guān)鍵游戲進(jìn)入衰退期，付費(fèi)用戶數(shù)下滑|界面新聞 · 證券

記者｜張喬遇

近日，香港聯(lián)交所新增游戲公司星邦互娛的IPO申請，保薦機(jī)構(gòu)為中金公司。

星邦互娛的歷史可追溯至2014年，前身為“9130游戲”，2020年將品牌名變更為“星邦互娛”，公司報告期（2022年、2023年及2024年1-9月）的所有收入均來自于移動游戲，90%以上收入來自小游戲。

移動游戲參與方涉及開發(fā)商、發(fā)行商、分銷商和游戲玩家，大部分游戲公司通過自主開發(fā)及發(fā)行游戲以及聯(lián)合開發(fā)和發(fā)行游戲。星邦互娛則是一家集開發(fā)、發(fā)行及運(yùn)營能力于一體的移動游戲公司。

中國移動游戲市場規(guī)模從2018年的1450億元增長至2023年的3023億元，復(fù)合年增長率15.8%。

移動游戲市場競爭十分激烈，少數(shù)主要玩家及數(shù)千家小型公司爭奪市場份額。2023年按客戶支出計，具有綜合開發(fā)、發(fā)行及運(yùn)營能力的五大移動游戲公司持有約58.8%的市場份額。其中騰訊、網(wǎng)易分別占據(jù)31.1%、16.9%的市場份額；米哈游位列第三，市場份額為4.9%；星邦互娛則排名第六，市場份額為1.8%。

不過，在小游戲口徑的客戶支出方面，星邦互娛以51億流水排名第一，市場份額16.4%，與第二名市場份額相差2.6個百分點。此次謀求IPO，星邦互娛有何打算？

關(guān)鍵游戲進(jìn)入衰退期，付費(fèi)用戶數(shù)下滑

報告期，星邦互娛業(yè)績持續(xù)下滑，收入從2022年的56.75億元下滑至2023年的53.27億元，2024年1-9月收入20.95億元，同比已經(jīng)“腰斬”；凈利潤分別為3.28億元、1.97億元和-4716.7萬元，出現(xiàn)盈轉(zhuǎn)虧的情況。

截至2月18日，星邦互娛共有12款正在運(yùn)營的移動游戲，超過95%收入來源于6款標(biāo)志性游戲。2019年12月和2020年11月推出的兩款游戲《九州仙劍傳》和《天劍奇緣》均取得了不錯成績，并在報告期構(gòu)成了星邦互娛的主要收入來源。

需要指出的是，《九州仙劍傳》是一款從第三方開發(fā)商引進(jìn)的授權(quán)游戲，這款游戲曾一度為公司貢獻(xiàn)超過半數(shù)收入，但毛利率不足10%。此外，雙方協(xié)議已于2025年2月5日屆滿，重續(xù)進(jìn)展未知。

移動游戲存在不同的生命周期，一般包括成長期、成熟期和衰退期三個階段，隨著推出時間拉長，《九州仙劍傳》已進(jìn)入衰退期，《天劍奇緣》正處于成熟期，兩款游戲合計收入占比從2023年的90.5%下降至2024年9月30日的70.2%。

圖片來源：招股書

流水是衡量游戲運(yùn)營指標(biāo)的關(guān)鍵表現(xiàn)。星邦互娛曾憑借《九州仙劍傳》、《天劍奇緣》兩款游戲在2022年錄得30.71億元和24.14億元流水。2023年《九州仙劍傳》開始走下坡路，2024年1-9月的流水較上年同期下跌近15億元，《天劍奇緣》流水也同比減少54.33%。

6款標(biāo)志性游戲中，還有《黎明召喚》《異界深淵：覺醒》處于衰退期，2024年1-9月流水分別跌46.85%、78.43%。招股書顯示，星邦互娛平均月活躍用戶數(shù)從2022年的6755.4萬人減少至2023年的4772.2萬人，并進(jìn)一步減少至2024年9月的2044.3萬人。平均月付費(fèi)用戶數(shù)從2022年的107.0萬人下降至2024年9月30日的54.6萬人，每名付費(fèi)用戶流水對應(yīng)從490元下滑至456元。

目前，星邦互娛依靠《異界深淵：大靈王》和《山海劍途》兩款游戲。這兩款游戲均為2023年下半年上市，目前正處于成長期，預(yù)計生命周期均為42個月，2024年前三季度流水分別為4.00億元和1.46億元。

界面新聞注意到，星邦互娛存在同時使用總額法和凈額法兩種方式確認(rèn)收入。在自主開發(fā)的游戲運(yùn)營中，公司擔(dān)當(dāng)責(zé)任人，玩家在購買虛擬物品、技能等購買行為產(chǎn)生的全部金額計入收入。而當(dāng)公司自主開發(fā)游戲授權(quán)給第三方發(fā)行商時，則通過凈額法確認(rèn)收入，即通過收取許可費(fèi)（包含授權(quán)游戲流水的一定比例抽取分成及不可退還的固定款項）確認(rèn)收入。

有分析人士指出，在游戲行業(yè)里，這種收入確認(rèn)方式是一種較為普遍的現(xiàn)象。

2017年，星邦互娛切入RPG游戲的移動游戲開發(fā)、發(fā)行和業(yè)務(wù)運(yùn)營一體化產(chǎn)業(yè)戰(zhàn)略，古風(fēng)RPG（角色扮演游戲）是其主要品類，2022年公司開始戰(zhàn)略優(yōu)化，截至2月18日共有18款游戲儲備，品類擴(kuò)展至卡牌游戲、SIM（模擬游戲）和SLG（策略游戲）等，預(yù)計在今年二季度集中上市。

對于小游戲行業(yè)內(nèi)的戰(zhàn)略調(diào)整現(xiàn)象，有飯研究負(fù)責(zé)人王薇表示：“不同品類游戲在開發(fā)運(yùn)營上各有側(cè)重。盡管小游戲與傳統(tǒng)游戲只是承載介質(zhì)存在差異，但內(nèi)在的游戲制作邏輯是相通的。”

“例如，SIM類型游戲若為模擬經(jīng)營類，重點在于對事物的精準(zhǔn)模擬，需關(guān)注用戶體驗、數(shù)值設(shè)置能否有效引導(dǎo)用戶消費(fèi)等方面；RPG游戲則更強(qiáng)調(diào)劇情體驗和角色設(shè)計；而SLG游戲相對而言，數(shù)值策劃的重要性更為突出。此外，不同品類游戲在人員配置上也存在較大差異。”

依賴“買量”，利潤被第三方發(fā)行商侵蝕

星邦互娛的游戲發(fā)行渠道可以劃分為兩類，即自主發(fā)行和與第三方發(fā)行商合作。自主發(fā)行條件下，星邦互娛通過各種分銷渠道直接發(fā)行游戲，并負(fù)責(zé)游戲的運(yùn)營及營銷；第三方發(fā)行模式下則由第三方發(fā)行商負(fù)責(zé)在指定地區(qū)發(fā)行、運(yùn)營及營銷游戲。

圖片來源：招股書

報告期各期，星邦互娛分別有70.4%、77.7%和65.9%的收入依靠第三方發(fā)行模式獲得。不過，依靠這種模式也侵蝕了公司利潤，相較于自主發(fā)行模式超過80%的毛利率，第三方發(fā)行模式毛利率不足10%，拉低了公司報告期整體毛利率水平，對應(yīng)分別為30.6%、26.3%和33.5%。

星邦互娛旗下游戲較為依賴宣傳及廣告開支。報告期各期，公司銷售及分銷開支金額分別為12.16億元、9.63億元和6.12億元，占收入比重分別為21.4%、18.1%及29.2%。其中超過93%以上為宣傳及廣告支出，主要為向廣告及營銷代理支付的服務(wù)費(fèi)。

界面新聞注意到，2024年1-9月，《天劍奇緣》相關(guān)數(shù)據(jù)波動劇烈——平均月活躍用戶數(shù)從上年同期2013.4萬人跌至不足400萬人，平均月付費(fèi)用戶數(shù)從上年同期的56.0萬人減至26.4萬人，流水同比“腰斬”至9.54億元，毛利率下滑超17個百分點。

圖片來源：招股書

《天劍奇緣》于2020年11月正式上線，是公司自主開發(fā)以中國奇幻為特色的ARPG游戲。游戲角色身穿古裝，在游戲的360度仙境中滑翔與怪物戰(zhàn)斗，并藉助盔甲、劍、寶石及武器等不同的虛擬物品來提升神力。這款處于成熟期，且還擁有21個月生命周期的游戲似乎將遭到星邦互娛的“舍棄”。公司決定減少對《天劍奇緣》的營銷及發(fā)行資源，并重新分配精力到新游戲中。同時，公司也提到，該游戲市場波動受到不斷發(fā)展的游戲產(chǎn)業(yè)的激烈競爭影響。

對于行業(yè)的營銷推廣費(fèi)分配情況，有業(yè)內(nèi)分析人士認(rèn)為：“對于流量型產(chǎn)品，廣告投放相較于主播直播、內(nèi)容營銷等手段更直接可控，是主要獲客方式。不過，買量成本高昂，轉(zhuǎn)化為付費(fèi)用戶的比例卻很低，通常每100個用戶中有4人會付費(fèi)就算較高的數(shù)據(jù)了，一些游戲的單個付費(fèi)用戶的獲取成本甚至可能高達(dá)2000元。但付費(fèi)用戶付費(fèi)金額差異大，有的僅支付很少金額，難以覆蓋獲客成本，所以運(yùn)營商更關(guān)注高價值付費(fèi)用戶，以此保障盈利。當(dāng)買量成本超過從用戶付費(fèi)中能獲得的收益，游戲運(yùn)營商就會減少或停止廣告投放。為穩(wěn)定營收，游戲公司會依據(jù)產(chǎn)品表現(xiàn)分配資源，對表現(xiàn)好的產(chǎn)品重點推廣運(yùn)營，對不佳的則選擇放棄?！?/span>

“行業(yè)內(nèi)，各公司?；ハ啻蚵犢I量價格、發(fā)行成本等信息，以此判斷產(chǎn)品盈利能力，雖然數(shù)據(jù)未必精準(zhǔn)，但能大致了解產(chǎn)品盈利狀況。有些產(chǎn)品發(fā)行初期會虧損推廣，期望后期靠用戶留存和付費(fèi)提升營收，可若一段時間后數(shù)據(jù)仍不好，公司就會面臨是否繼續(xù)投入的艱難抉擇?！?/span>

據(jù)悉，《天劍奇緣》2024年1-9月為星邦互娛貢獻(xiàn)45%的收入，但公司未能披露該游戲轉(zhuǎn)化率。招股書顯示，星邦互娛計劃在未來兩年內(nèi)推出《天劍奇緣》游戲的海外版本。

二代“接班”，有股東快進(jìn)快出

2014年，星邦互娛在郭中健的組織下成立。郭中健的家族朋友程紹蓉及楊蓮蓮曾作為代持人代郭中健持有星邦互娛的部分股權(quán)，相關(guān)代持于2017年12月終止。

2017年7月20日，星邦互娛注冊資本從3萬元增加至1000萬元。截至2018年10月，星邦互娛由藍(lán)駿投資、盛池投資、捷聯(lián)網(wǎng)絡(luò)分別持有42.90%、30.00%及27.10%權(quán)益。藍(lán)駿投資及盛池投資由郭中健及郭小蘭共同實益擁有，捷聯(lián)網(wǎng)絡(luò)由郭小蘭全資擁有。

郭中健、郭小蘭為父女關(guān)系，報告期至截至2025年2月18日，郭中健已不在公司任職，郭小蘭“接班”公司，為星邦互娛的董事長、執(zhí)行董事兼首席執(zhí)行官。

截至最后實際可行日期，郭中健有權(quán)通過Great Guo HL、Great Guo FHL、Springberg FHL及Sincebloom FHL行使相當(dāng)于公司已發(fā)行股本總額約57.54%的股份附帶的投票權(quán)，郭小蘭有權(quán)通過Orchid Lan HL及Orchid Lan FHL行使相當(dāng)于公司已發(fā)行股本總額約33.16%的股份附帶的投票權(quán)。

值得注意的是，星邦互娛曾有外部股東“快進(jìn)快出”。2019年6月，星邦互娛、捷聯(lián)網(wǎng)絡(luò)和共青城惠智網(wǎng)聯(lián)投資合伙企業(yè)（有限合伙）（下稱：“惠智網(wǎng)聯(lián)”）簽訂了股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議。捷聯(lián)網(wǎng)絡(luò)以1.5億元向惠智網(wǎng)聯(lián)轉(zhuǎn)讓持有的成都星邦互娛（星邦互娛境內(nèi)經(jīng)營主體）的8.13%股權(quán)。

不過，惠智網(wǎng)聯(lián)持股僅持續(xù)了一年時間。2020年7月，惠智網(wǎng)聯(lián)將持有的成都星邦互娛全部股權(quán)（8.13%）轉(zhuǎn)讓回捷聯(lián)網(wǎng)絡(luò)，價格為1.72億元。

2020年11月，高新創(chuàng)投以1.72億元承接捷聯(lián)網(wǎng)絡(luò)9.3%的股權(quán)入股，并與星邦互娛簽訂對賭協(xié)議，包括但不限于贖回權(quán)、知情權(quán)、優(yōu)先認(rèn)股權(quán)及清算優(yōu)先權(quán)等多項特別權(quán)利，相關(guān)贖回權(quán)將在公司未能成功上市（含港美股）后恢復(fù)。

根據(jù)2022年4月29日及2022年11月3日股東大會的決議案，成都星邦互娛分別向當(dāng)時股權(quán)持有人宣派股息4000萬元及1.12億元。公司已結(jié)付相關(guān)股息1.47億元。

根據(jù)2023年7月4日股東大會的決議案，成都星邦互娛向當(dāng)時股權(quán)持有人宣派股息1.50億元，截至2024年9月30日已結(jié)付1.20億元。公司預(yù)期動用內(nèi)部資源以現(xiàn)金結(jié)清余下款項。

頻繁分紅之下，星邦互娛資金開始承壓。公司2024年1-9月經(jīng)營活動現(xiàn)金凈額為-5846.8萬元，報告期首次出現(xiàn)入不敷出的情況。截至2024年9月30日，星邦互娛資產(chǎn)負(fù)債率為74.05%，期末現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物5941.8萬元，計息銀行借款5213.4萬元。

相關(guān)推薦：