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揭露:77777888管家婆四肖四碼通俗剖析、專家解讀解釋與落實(shí)-警惕虛假的假營(yíng)銷案

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guozhejia 2025-07-08 熱搜榜單 99 次瀏覽 0個(gè)評(píng)論

記者|張喬遇

歷經(jīng)八年漫長(zhǎng)征程,謀求A股上市的廣西雙英集團(tuán)股份有限公司,申報(bào)北交所IPO終于獲受理,國(guó)金證券保薦機(jī)構(gòu)。

雙英集團(tuán)是一家專注于汽車座椅、汽車內(nèi)外飾件研發(fā)、生產(chǎn)與銷售的高新技術(shù)企業(yè)。據(jù)蓋世咨詢數(shù)據(jù),2023年我國(guó)乘用車座椅市場(chǎng)規(guī)模增長(zhǎng)至963億元,而雙英集團(tuán)的市場(chǎng)占有率不足4%。

2016年6月16日至2017年9月21日,雙英股份掛牌新三板(代碼:837677)。摘牌后,楊英夫婦籌備沖擊A股市場(chǎng),卻屢屢受挫。

2018-2023年,雙英集團(tuán)先后聘任申萬(wàn)宏源、華創(chuàng)證券、申港證券、長(zhǎng)江證券多家保薦機(jī)構(gòu)輔導(dǎo),期間曾嘗試創(chuàng)業(yè)板、主板,均未成功申報(bào)。2023年3月17日,長(zhǎng)江證券輔導(dǎo)終止十天后,雙英集團(tuán)與國(guó)金證券簽署輔導(dǎo)協(xié)議,于2024年12月23日向北交所遞交IPO申報(bào)材料,又被“晾”近三個(gè)月,直至2025年3月19日提交補(bǔ)正材料后才獲受理。

屢次輔導(dǎo)失敗背后,雙英集團(tuán)究竟面臨著哪些亟待解決的問(wèn)題?

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單價(jià)持續(xù)下滑,銷量數(shù)據(jù)信披不一

雙英集團(tuán)主要從事汽車座椅、汽車內(nèi)外飾件的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售,已成為上汽通用五菱、長(zhǎng)安汽車、吉利汽車等整車廠的一級(jí)供應(yīng)商。

目前,汽車零部件行業(yè)已發(fā)展較為成熟,個(gè)大零部件企業(yè)的生產(chǎn)技術(shù)和工藝趨同,產(chǎn)品同質(zhì)化程度較高,加劇市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈,議價(jià)能力普遍較弱。同時(shí),隨著下游整車廠對(duì)價(jià)格敏感度提升,供應(yīng)商所面臨的價(jià)格壓力愈來(lái)愈大。

2022年至2024年(報(bào)告期),雙英集團(tuán)的收入分別為20.51億元、22.05億元和25.80億元,其中,來(lái)自座椅收入占比分別為74.45%、71.72%和69.15%;來(lái)自內(nèi)外飾件的收入占比分別為21.74%、23.37%和26.91%。此外還有少數(shù)銷售模具及其他收入。

貢獻(xiàn)收入最多的座椅產(chǎn)品下涵蓋座椅總成產(chǎn)品和座椅零部件產(chǎn)品。座椅總成產(chǎn)品收入在報(bào)告期占比均超過(guò)80%。值得注意的是,該產(chǎn)品平均單價(jià)下滑明顯,從2022年的364.21元/件下滑至2023年的333.20元/件,并進(jìn)一步下滑至2024年的323.26元/件。

界面新聞?dòng)浾咦⒁獾剑p英集團(tuán)的座椅銷量信息披露存不一致情形。

在披露產(chǎn)銷量時(shí),招股書(shū)顯示,雙英集團(tuán)2024年的座椅產(chǎn)量為130.39萬(wàn)套,同比增加11.49萬(wàn)套,但當(dāng)期座椅量?jī)H119.85萬(wàn)套,且較上年同期121.54萬(wàn)套銷量不升反降。

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圖片來(lái)源:招股書(shū)

在披露收入、單價(jià)和數(shù)量變動(dòng)時(shí),雙英集團(tuán)將座椅區(qū)分為“座椅總成”和“座椅零部件”兩項(xiàng),并指出2022年至2024年的“座椅總成”銷量為394.38萬(wàn)件、433.73萬(wàn)件和454.82萬(wàn)件,逐年上升。

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圖片來(lái)源:招股書(shū)

不過(guò),在后文多處,公司又將2024年“119.85萬(wàn)套”說(shuō)成是“座椅總成”的銷量,與前述提到的454.82萬(wàn)件“座椅總成”銷量矛盾。

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圖片來(lái)源:招股書(shū)
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對(duì)于“萬(wàn)套”、“萬(wàn)件”單位區(qū)別,雙英集團(tuán)并未進(jìn)行解釋,也未對(duì)對(duì)應(yīng)“座椅總成”銷量前后統(tǒng)計(jì)口徑區(qū)別進(jìn)行解釋。

市占率較低,收入依賴五菱

2002年,畢業(yè)于重慶大學(xué)工商管理專業(yè)的楊英決心創(chuàng)業(yè),先是在重慶創(chuàng)立了重慶雙英汽車配件制造有限公司,又在次年赴廣西創(chuàng)辦柳州雙英配件汽車制造有限公司(雙英集團(tuán)前身,下稱:雙英有限),一起的還有她的丈夫兼校友羅德江。

天風(fēng)證券研報(bào)顯示,汽車內(nèi)飾件細(xì)分產(chǎn)品繁多,行業(yè)參與者眾多,競(jìng)爭(zhēng)激烈,汽車座椅是內(nèi)飾件中價(jià)值量最高的產(chǎn)品,占比達(dá)到45%,其次是儀表盤(pán)和頂柜。

全球的座椅市場(chǎng)主要由外資主導(dǎo),2022年國(guó)內(nèi)汽車座椅前五名企業(yè)所占市場(chǎng)份額總和為68%,其中,排名前三的是延鋒、李爾、安道拓,市占率分別為29%、15%、9%。2022年至2024年,雙英集團(tuán)的市場(chǎng)占有率分別只有4.00%、4.04%和3.81%,處于較低水平。

雙英集團(tuán)總部位于柳州、重慶,業(yè)務(wù)拓展難破地域局限。報(bào)告期各期,公司在廣西及重慶地區(qū)的市場(chǎng)占有率合計(jì)分別可以達(dá)到18.84%、25.33%和22.51%。

柳州是螺螄粉的發(fā)源地,也是上汽通用五菱的總部。行走在這片土地上,總能在公路上看到五花八門(mén)的五菱汽車,尤其是mini車型,柳州人民親切的稱之為“剁椒魚(yú)頭”。

設(shè)立于柳州的雙英集團(tuán)與五菱汽車的業(yè)務(wù)往來(lái)相當(dāng)緊密。2008年,雙英集團(tuán)“打入”上汽通用五菱的座椅體系,2006年成為五菱的第一大供應(yīng)商。

2022年至2024年,上汽通用五菱的整車銷量分別為160.00萬(wàn)輛、140.31萬(wàn)輛和134.01萬(wàn)輛,其中雙英集團(tuán)對(duì)應(yīng)座椅總成的銷量分別為80.60萬(wàn)套、82.04萬(wàn)套和75.82萬(wàn)套,占比分別為50.37%、58.48%和56.58%。隨著上汽通用五菱整車銷量減少,公司2024年座椅總成銷量也下滑明顯。

報(bào)告期各期,雙英集團(tuán)來(lái)自上汽集團(tuán)(同一控制下客戶合并)收入占各期收入的比例分別為61.97%、55.38%、47.98%。

盡管雙英集團(tuán)努力拓展長(zhǎng)安汽車、重慶跨越、吉利汽車、長(zhǎng)城汽車、比亞迪、賽力斯等客戶,然而,近半數(shù)的收入占比仍表明對(duì)上汽集團(tuán)存在較高依賴。倘若上汽通用五菱銷售不佳,或與雙英集團(tuán)終止合作,將對(duì)公司產(chǎn)生較大影響。

應(yīng)收款項(xiàng)占收入比重過(guò)半,流動(dòng)資金吃緊

汽車產(chǎn)業(yè)鏈中,由于整車廠的強(qiáng)勢(shì)地位,常采用票據(jù)和電子債權(quán)憑證以及分期付款等方式支付,如比亞迪的“迪鏈”、長(zhǎng)城汽車推出的“長(zhǎng)城鏈”等電子債權(quán)憑證。因此,供應(yīng)商從完成產(chǎn)品交付到最終回款,需要承擔(dān)數(shù)月甚至一年的資金墊付壓力,導(dǎo)致流動(dòng)資金被大量占用。

2022年至2024年,雙英集團(tuán)近半數(shù)收入以應(yīng)收款項(xiàng)形式存在。應(yīng)收款項(xiàng)賬面余額(應(yīng)收賬款、應(yīng)收票據(jù)、應(yīng)收款項(xiàng)融資)分別為10.30億元、11.27億元和12.48億元,占各期營(yíng)業(yè)收入的比重分別達(dá)到了50.23%、51.13%和48.36%。

公司在產(chǎn)業(yè)鏈中相對(duì)弱勢(shì)。其中,應(yīng)收賬款賬面余額分別為4.89億元、7.13億元和7.77億元,占營(yíng)業(yè)收入的比重分別為23.83%、32.34%和30.13%。2024年,繼峰股份應(yīng)收賬款占營(yíng)業(yè)收入的比重為21.60%。

2023年,公司應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率為3.67,低于同行業(yè)可比公司繼峰股份、天成自控(603085.SH)、新泉股份(603179.SH)、常熟汽飾(603035.SH)平均值4.15,且遠(yuǎn)低于繼峰股份6.79的周轉(zhuǎn)率。

上汽集團(tuán)是公司第一大應(yīng)收賬款客戶,2022年及2023年均有40%以上的應(yīng)收賬款來(lái)自上汽集團(tuán),但該比例在2024年下降至24.28%。長(zhǎng)安汽車位列第二、其次是吉利。

界面新聞注意到,2024年比亞迪突然出現(xiàn)成為公司第四大應(yīng)收賬款客戶,對(duì)應(yīng)金額為8298.27萬(wàn)元,占應(yīng)收賬款總額的比例為10.68%。

近年來(lái)眾多造車新勢(shì)力涌入新能源車領(lǐng)域,后因行業(yè)發(fā)展進(jìn)入深水區(qū)競(jìng)爭(zhēng)加劇,威馬等車企因資金、技術(shù)等問(wèn)題陷入困境,走向倒閉或破產(chǎn)重組。

雙英集團(tuán)曾經(jīng)的大客戶北汽銀翔2018年因經(jīng)營(yíng)困境破產(chǎn)重整。公司作為供應(yīng)商深受其累,截至2024年,公司仍存在3565.81萬(wàn)元應(yīng)收賬款預(yù)計(jì)無(wú)法收回。此外,公司還踩雷合眾新能源,2024年雙英集團(tuán)在合作中面臨416.90萬(wàn)元應(yīng)收賬款預(yù)計(jì)無(wú)法回收。

2022年至2024年,公司預(yù)計(jì)無(wú)法收回的應(yīng)收賬款分別為3621.75萬(wàn)元、3656.39萬(wàn)元和4241.72萬(wàn)元。

不僅如此,報(bào)告期公司還有相當(dāng)比例的應(yīng)收賬款處于信用期外,2022年至2024年金額分別為4953.28萬(wàn)元、4077.31萬(wàn)元和6060.00萬(wàn)元,占全部應(yīng)收賬款的比例分別為10.14%、5.72%和7.08%。相較之下,行業(yè)龍頭繼峰股份(603997.SH)2024年信用期外應(yīng)收賬款占比為4.27%。

報(bào)告期各期,雙英集團(tuán)計(jì)提的應(yīng)收賬款壞賬準(zhǔn)備金額分別為5951.45萬(wàn)元、7068.62萬(wàn)元和7964.64萬(wàn)元。

長(zhǎng)期賒賬銷售的方式使得公司現(xiàn)金流緊張。2022年至2024年,雙英集團(tuán)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~分別為-1.13億元、-7585.15萬(wàn)元和-2.33億元。

值得注意的是,雙英集團(tuán)在經(jīng)營(yíng)過(guò)程中對(duì)尚未到期的未終止確認(rèn)的應(yīng)收票據(jù)進(jìn)行了大量匯票貼現(xiàn)。

報(bào)告期,雙英集團(tuán)已背書(shū)或貼現(xiàn)且在資產(chǎn)負(fù)債表日尚未到期的未終止確認(rèn)的應(yīng)收票據(jù)金額分別為1.23億元、1.23億元和2.52億元。由于貼現(xiàn)凈額不滿足終止確認(rèn)條件,其現(xiàn)金流入不可作為經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流入抵減經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流出。

公司表示:“將期末已經(jīng)貼現(xiàn)尚未終止確認(rèn)的信用等級(jí)較低的銀行承兌匯票、商業(yè)承兌匯票、財(cái)務(wù)公司承兌匯票等在短期借款列式。”2024年公司短期借款金額為2.60億元,其中票據(jù)貼現(xiàn)借款金額為1.82億元。

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圖片來(lái)源:招股書(shū)

為了維持運(yùn)轉(zhuǎn),補(bǔ)充對(duì)運(yùn)營(yíng)資金的需求,2022年1-6月,雙英集團(tuán)及并表范圍內(nèi)子公司之間通過(guò)互相開(kāi)具無(wú)真實(shí)交易背景的票據(jù)并貼現(xiàn)獲取流動(dòng)資金2160.27萬(wàn)元。

同時(shí),2022年至2023年,雙英集團(tuán)及并表范圍內(nèi)子公司之間發(fā)生無(wú)真實(shí)交易背景的票據(jù)拆借金額分別為6.29億元和1.09億元。

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