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廣安市武勝縣、渭南市白水縣、松原市乾安縣、瓊海市長坡鎮(zhèn)、長沙市芙蓉區(qū)、常州市新北區(qū)、朔州市平魯區(qū)
晉城市沁水縣、五指山市番陽、九江市武寧縣、玉溪市新平彝族傣族自治縣、岳陽市平江縣、湖州市長興縣、青島市黃島區(qū)、晉中市和順縣、十堰市丹江口市
廣西柳州市鹿寨縣、溫州市甌海區(qū)、濮陽市濮陽縣、衢州市衢江區(qū)、中山市東鳳鎮(zhèn)、撫順市順城區(qū)、西安市雁塔區(qū)
大慶市薩爾圖區(qū)、運(yùn)城市新絳縣、湖州市吳興區(qū)、阜陽市太和縣、慶陽市西峰區(qū)、泰安市肥城市、牡丹江市陽明區(qū)、海西蒙古族都蘭縣
常德市澧縣、沈陽市沈北新區(qū)、南昌市青云譜區(qū)、成都市成華區(qū)、三明市明溪縣、懷化市鶴城區(qū)、齊齊哈爾市碾子山區(qū)、東莞市黃江鎮(zhèn)
九江市德安縣、臨沂市費(fèi)縣、上饒市廣信區(qū)、達(dá)州市萬源市、蘇州市昆山市、南充市營山縣、清遠(yuǎn)市清新區(qū)、淄博市張店區(qū)、內(nèi)蒙古通遼市開魯縣、無錫市惠山區(qū)
廣西南寧市上林縣、海北海晏縣、延邊安圖縣、阜新市細(xì)河區(qū)、臺(tái)州市椒江區(qū)、玉溪市澄江市、揭陽市惠來縣、廣西桂林市恭城瑤族自治縣
馬鞍山市和縣、湘西州瀘溪縣、梅州市興寧市、臨夏和政縣、眉山市丹棱縣、湖州市安吉縣、合肥市廬江縣、無錫市濱湖區(qū)
滁州市定遠(yuǎn)縣、臨汾市大寧縣、阿壩藏族羌族自治州松潘縣、漯河市舞陽縣、佳木斯市樺川縣、商丘市柘城縣、恩施州咸豐縣、運(yùn)城市垣曲縣、宿遷市泗洪縣
三門峽市陜州區(qū)、煙臺(tái)市萊山區(qū)、三明市明溪縣、定安縣定城鎮(zhèn)、無錫市濱湖區(qū)、大興安嶺地區(qū)塔河縣、綏化市肇東市、北京市通州區(qū)、樂山市峨邊彝族自治縣、內(nèi)蒙古烏蘭察布市化德縣
成都市青白江區(qū)、懷化市溆浦縣、隨州市曾都區(qū)、盤錦市興隆臺(tái)區(qū)、長治市黎城縣、平頂山市汝州市、廣元市青川縣
永州市零陵區(qū)、黃岡市黃州區(qū)、三明市三元區(qū)、海北海晏縣、福州市連江縣
黃岡市黃梅縣、東方市天安鄉(xiāng)、晉中市祁縣、濟(jì)源市市轄區(qū)、南陽市社旗縣、巴中市巴州區(qū)、長春市榆樹市、雙鴨山市集賢縣、廣西來賓市合山市、文昌市重興鎮(zhèn)
東方市三家鎮(zhèn)、忻州市神池縣、遵義市綏陽縣、襄陽市棗陽市、寧夏固原市隆德縣、濱州市濱城區(qū)
綿陽市安州區(qū)、三沙市西沙區(qū)、無錫市江陰市、樂山市市中區(qū)、內(nèi)蒙古興安盟阿爾山市、渭南市蒲城縣、張家界市桑植縣
廣西防城港市上思縣、岳陽市岳陽樓區(qū)、寧波市江北區(qū)、紹興市上虞區(qū)、吉安市青原區(qū)、莆田市秀嶼區(qū)、內(nèi)蒙古鄂爾多斯市東勝區(qū)
安慶市懷寧縣、呂梁市離石區(qū)、寧夏銀川市賀蘭縣、臨汾市吉縣、廣西北海市銀海區(qū)
贛州市寧都縣、德陽市旌陽區(qū)、廣州市增城區(qū)、上饒市鉛山縣、慶陽市環(huán)縣、澄邁縣老城鎮(zhèn)、黃岡市團(tuán)風(fēng)縣
撫州市黎川縣、郴州市資興市、內(nèi)蒙古通遼市霍林郭勒市、渭南市大荔縣、昆明市盤龍區(qū)、安陽市北關(guān)區(qū)、迪慶香格里拉市
海東市樂都區(qū)、營口市大石橋市、孝感市孝昌縣、恩施州恩施市、廣西河池市鳳山縣、商丘市柘城縣、沈陽市遼中區(qū)、畢節(jié)市黔西市、金華市磐安縣、宜賓市江安縣
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揚(yáng)州市寶應(yīng)縣、深圳市鹽田區(qū)、綏化市青岡縣、瀘州市古藺縣、紹興市新昌縣
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黃岡市羅田縣、景德鎮(zhèn)市樂平市、內(nèi)蒙古烏蘭察布市商都縣、廣西梧州市萬秀區(qū)、東莞市南城街道、綿陽市安州區(qū)、濰坊市坊子區(qū)、岳陽市岳陽樓區(qū)
內(nèi)蒙古赤峰市阿魯科爾沁旗、連云港市灌南縣、內(nèi)蒙古烏蘭察布市集寧區(qū)、廣西來賓市象州縣、濰坊市昌樂縣、臨汾市蒲縣
清遠(yuǎn)市清新區(qū)、廣西桂林市永??h、衡陽市衡山縣、陵水黎族自治縣文羅鎮(zhèn)、舟山市定海區(qū)、蘇州市姑蘇區(qū)、漢中市漢臺(tái)區(qū)、日照市五蓮縣
杭州市下城區(qū)、北京市豐臺(tái)區(qū)、河源市紫金縣、廣西來賓市忻城縣、榆林市吳堡縣、資陽市安岳縣、丹東市鳳城市
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河源市紫金縣、營口市大石橋市、長沙市長沙縣、葫蘆島市龍港區(qū)、沈陽市法庫縣、阿壩藏族羌族自治州黑水縣
汕頭市潮陽區(qū)、吉安市永新縣、錦州市古塔區(qū)、海北剛察縣、重慶市石柱土家族自治縣、瓊海市龍江鎮(zhèn)、撫順市順城區(qū)、揚(yáng)州市儀征市
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南通市如皋市、西安市蓮湖區(qū)、天水市麥積區(qū)、衡陽市衡山縣、定安縣雷鳴鎮(zhèn)
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財(cái)說|兩家原料藥上市公司遭罰,對業(yè)績有多大影響?|界面新聞 · 證券
兩家原料藥公司因壟斷受罰,對年度業(yè)績產(chǎn)生較大沖擊。
日前,仙琚制藥(002332.SZ)與津藥藥業(yè)(600488.SH)分別收到天津市市場監(jiān)督管理委員會(huì)下發(fā)的《行政處罰決定書》,兩家公司因在2021年11月至2024年3月期間就“地塞米松磷酸鈉原料藥”達(dá)成并實(shí)施固定價(jià)格的壟斷協(xié)議,被依法追責(zé)。
根據(jù)披露,仙琚制藥被處以沒收違法所得2374.67萬元,并以2023年度銷售額8%的標(biāo)準(zhǔn)罰款1.72億元,合計(jì)罰沒款達(dá)1.95億元,占2024年歸母凈利潤的49.17%;津藥藥業(yè)則被處以沒收違法所得4276.44萬元,按2023年銷售額8%核算罰款額為1.32億元,但考慮到“寬大情形”,最終減免80%,實(shí)繳罰款2642.80萬元,合計(jì)罰沒款為6919.24萬元,占2024年歸母凈利潤的51.85%。
上述處罰對仙琚制藥和津藥藥業(yè)業(yè)績影響有多大?
影響幾何?
此次壟斷處罰的事件源頭可追溯至新冠疫情暴發(fā)后,地塞米松磷酸鈉作為搶救危重癥患者的重要藥物,需求激增。原本僅為幾毛錢一支的注射液在2022年期間暴漲至數(shù)十元乃至近百元,湖南郴州某醫(yī)院反映該藥由0.35元/支飆升至98.76元,漲幅高達(dá)282倍。

表面上看似因疫情導(dǎo)致供應(yīng)緊張,實(shí)際上卻是由仙琚制藥、津藥藥業(yè)、江蘇聯(lián)環(huán)藥業(yè)三家企業(yè)聯(lián)手操縱原料藥價(jià)格,直接推動(dòng)制劑價(jià)格暴漲。天津市場監(jiān)管部門查明,三家公司在2021年11月至2024年3月期間達(dá)成壟斷協(xié)議,壟斷市場定價(jià)。尤其嚴(yán)重的是,這類行為發(fā)生在國家公共衛(wèi)生應(yīng)急期間,不僅擾亂市場秩序,更涉嫌借疫情之機(jī)牟取“國難財(cái)”,性質(zhì)惡劣,引發(fā)強(qiáng)烈社會(huì)關(guān)注。

從2023年國家藥監(jiān)局藥品審評(píng)中心(CDE)的備案情況看,地塞米松磷酸鈉原料藥在國內(nèi)僅有8家企業(yè)持有生產(chǎn)批文,其中三張批文分別歸屬于仙琚制藥、津藥藥業(yè)、江蘇聯(lián)環(huán)藥業(yè),另外幾張則由小微企業(yè)持有。更關(guān)鍵的是,這三家企業(yè)不僅掌握原料藥,還具備注射劑型制劑的生產(chǎn)能力,形成“上游控原料、中游制劑”一體化的市場結(jié)構(gòu)。這使得價(jià)格操控更具隱蔽性,普通醫(yī)院和患者難以察覺背后的合謀操作。?
仙琚制藥走出陰霾尚需時(shí)日
仙琚制藥在此次壟斷事件中被處以最重罰款,總額達(dá)1.95億元,未獲得任何寬大處理,罰沒金額占2024年歸母凈利潤的49.17%。
此次處罰除對公司財(cái)務(wù)造成直接沖擊外,董事長張宇松亦因負(fù)有管理責(zé)任被個(gè)人罰款60萬元,為三家企業(yè)中唯一高管被追責(zé)者。
雖然仙琚制藥公告稱上述1.95億元罰款已全部計(jì)入2024年損益,不會(huì)對2025年以后財(cái)務(wù)報(bào)表產(chǎn)生直接影響,但實(shí)際后續(xù)壓力仍不可忽視。
從產(chǎn)品結(jié)構(gòu)拆分看,仙琚制藥2024年制劑銷售收入為24.15億元,同比增長6.02%,是營收主力。其中,自營制劑收入達(dá)22.76億元,同比增長8%;呼吸類制劑收入8.8億元,同比增長31%,主要由糠酸莫米松鼻噴劑與噻托溴銨粉霧劑拉動(dòng);麻醉肌松類增長55%,顯示集采“出清”后恢復(fù)性放量趨勢。仙琚制藥普藥類制劑收入下降19%至5.48億元,受到地塞米松磷酸鈉注射液與黃體酮注射液雙雙被納入國家與區(qū)域集采的負(fù)面影響。此外,公司婦科類收入持平為4.46億元,新產(chǎn)品如庚酸炔諾酮注射液與屈螺酮炔雌醇片尚處于市場導(dǎo)入期,尚未形成足夠規(guī)模效益;原料藥板塊則面臨價(jià)格下行壓力,自營原料藥銷售收入8.7億元,同比下降1%,其中涉及問題產(chǎn)品地塞米松磷酸鈉市場價(jià)格波動(dòng)劇烈,直接影響其盈利質(zhì)量。
不難看出,仙琚制藥的核心產(chǎn)品仍有若干處于集采或即將集采名單,價(jià)格壓力延續(xù),可能抑制毛利率修復(fù)進(jìn)程。2025年一季度數(shù)據(jù)顯示,公司凈利潤同比下降4.73%,尚未反映地塞米松板塊進(jìn)一步放量受阻的滯后效應(yīng),未來多個(gè)季度業(yè)績?nèi)詫⒊袎骸?/span>
津藥藥業(yè)合規(guī)污點(diǎn)
津藥藥業(yè)雖然罰款金額不高,但影響不能輕視。
公司2024年歸母凈利潤同比增長14.01%至1.33億元,但收入端卻出現(xiàn)明顯下滑,同比下降15%至32.15億元,反映出利潤提升更多依賴成本壓縮與非經(jīng)常性因素。

具體來看,甾體激素類產(chǎn)品作為津藥藥業(yè)核心業(yè)務(wù),2024年銷售收入同比下降16.89%,主要由于原料藥及相關(guān)制劑產(chǎn)品受需求疲軟、價(jià)格競爭激烈與集采擠壓影響,整體盈利能力走弱;氨基酸類產(chǎn)品同樣表現(xiàn)不佳,收入同比下滑19.32%,主要由于原料藥出口萎縮與替代品沖擊所致。公司將部分資源傾斜至特色原料藥與高端制劑方向,但短期內(nèi)未形成新增長支點(diǎn),整體產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整仍處在陣痛期,舊有品種收入下滑尚未被新產(chǎn)品放量抵消。
2025年第一季度,津藥藥業(yè)營收同比下降9.03%至7.86億元,歸母凈利潤為5805萬元,增長幅度為0.07%。盡管表面保持盈利能力,但實(shí)際經(jīng)營質(zhì)量承壓。公司計(jì)提資產(chǎn)減值準(zhǔn)備合計(jì)2174萬元,其中存貨跌價(jià)準(zhǔn)備高達(dá)2122.14萬元,反映出庫存商品市場價(jià)格出現(xiàn)較大幅度下跌,銷售周轉(zhuǎn)放緩,終端需求疲軟問題仍在延續(xù)。應(yīng)收賬款居高不下,2024年末應(yīng)收賬款/凈利潤比例超300%,一季度進(jìn)一步惡化,顯示賬期管理及客戶信用風(fēng)險(xiǎn)暴露加劇。
雖然津藥藥業(yè)在此次處罰中獲得80%罰款減免,僅實(shí)繳2643萬元,對當(dāng)年凈利潤沖擊有限,但考慮到公司自2021年以來已連續(xù)四次因反壟斷被罰,累計(jì)金額超1.7億元,已形成嚴(yán)重的合規(guī)污點(diǎn)。
2021年津藥藥業(yè)因劃分醋酸氟輕松原料藥市場被罰4402萬元;2023年關(guān)聯(lián)公司金耀藥業(yè)因操縱卡莫司汀注射液價(jià)格被罰2772萬元;關(guān)聯(lián)公司天藥科技聯(lián)合其他企業(yè)操控氟尿嘧啶注射液價(jià)格被罰2988萬元。
這些歷史記錄不僅可能影響未來在集采、醫(yī)保、政府采購項(xiàng)目中的資格評(píng)估,還可能帶來更嚴(yán)監(jiān)管抽查頻率,提升其合規(guī)運(yùn)營成本與外部信任重建難度。監(jiān)管政策持續(xù)趨嚴(yán)背景下,企業(yè)合規(guī)治理能力將成為決定其能否長期留存于市場的核心因素之一。
要實(shí)現(xiàn)可持續(xù)增長,津藥藥業(yè)需徹底改變其“高依賴單一優(yōu)勢原料、薄弱內(nèi)部管控”的經(jīng)營模式。對公司而言,必須將過去的合規(guī)懲罰當(dāng)作警鐘,而非短期成本,否則即使財(cái)務(wù)表面回穩(wěn),市場對其價(jià)值重估將持續(xù)打折。
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