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遵義市余慶縣、內(nèi)蒙古烏海市海南區(qū)、蕪湖市鏡湖區(qū)、巴中市通江縣、東莞市黃江鎮(zhèn)、鄭州市惠濟(jì)區(qū)、迪慶香格里拉市、海北海晏縣、德陽(yáng)市羅江區(qū)、鄂州市華容區(qū)








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長(zhǎng)春市雙陽(yáng)區(qū)、內(nèi)蒙古赤峰市松山區(qū)、內(nèi)蒙古烏海市海南區(qū)、宜賓市高縣、六安市舒城縣








吉安市遂川縣、珠海市金灣區(qū)、天津市南開(kāi)區(qū)、蘇州市常熟市、張家界市慈利縣、云浮市新興縣








福州市福清市、淮北市杜集區(qū)、懷化市洪江市、龍巖市永定區(qū)、荊門(mén)市沙洋縣、昭通市巧家縣、自貢市沿灘區(qū)、福州市平潭縣








濟(jì)寧市梁山縣、臨高縣博厚鎮(zhèn)、武漢市漢陽(yáng)區(qū)、揭陽(yáng)市惠來(lái)縣、臨汾市曲沃縣








安慶市懷寧縣、七臺(tái)河市新興區(qū)、甘孜道孚縣、黔南福泉市、瓊海市龍江鎮(zhèn)、煙臺(tái)市海陽(yáng)市、吉安市遂川縣、六安市裕安區(qū)、新鄉(xiāng)市新鄉(xiāng)縣、衡陽(yáng)市蒸湘區(qū)








洛陽(yáng)市老城區(qū)、沈陽(yáng)市康平縣、上饒市德興市、重慶市江津區(qū)、昆明市晉寧區(qū)、株洲市天元區(qū)、云浮市郁南縣、昌江黎族自治縣石碌鎮(zhèn)、西雙版納景洪市、鄭州市登封市








福州市閩侯縣、畢節(jié)市納雍縣、安慶市潛山市、溫州市龍灣區(qū)、新鄉(xiāng)市輝縣市、淮南市大通區(qū)








雙鴨山市四方臺(tái)區(qū)、隴南市文縣、南充市閬中市、漳州市云霄縣、張掖市臨澤縣、黔東南天柱縣、廣安市武勝縣








文昌市翁田鎮(zhèn)、東莞市萬(wàn)江街道、天津市寶坻區(qū)、廣西桂林市象山區(qū)、嘉峪關(guān)市峪泉鎮(zhèn)、揚(yáng)州市儀征市、梅州市梅江區(qū)








北京市石景山區(qū)、臨高縣新盈鎮(zhèn)、煙臺(tái)市福山區(qū)、中山市三角鎮(zhèn)、揚(yáng)州市寶應(yīng)縣、黔東南麻江縣、淮北市相山區(qū)、滁州市天長(zhǎng)市、溫州市文成縣、鞍山市岫巖滿族自治縣








儋州市和慶鎮(zhèn)、曲靖市宣威市、昆明市呈貢區(qū)、陽(yáng)泉市城區(qū)、聊城市冠縣、長(zhǎng)沙市開(kāi)福區(qū)








葫蘆島市興城市、平?jīng)鍪徐`臺(tái)縣、東莞市虎門(mén)鎮(zhèn)、儋州市排浦鎮(zhèn)、黔西南安龍縣、阜陽(yáng)市潁泉區(qū)








東莞市麻涌鎮(zhèn)、鞍山市千山區(qū)、廣西柳州市魚(yú)峰區(qū)、定安縣龍門(mén)鎮(zhèn)、隴南市禮縣、湖州市長(zhǎng)興縣、黃岡市團(tuán)風(fēng)縣、紅河綠春縣








郴州市桂東縣、東營(yíng)市東營(yíng)區(qū)、??谑忻捞m區(qū)、甘南瑪曲縣、鷹潭市月湖區(qū)、新鄉(xiāng)市衛(wèi)輝市、白沙黎族自治縣阜龍鄉(xiāng)、萍鄉(xiāng)市上栗縣








成都市簡(jiǎn)陽(yáng)市、晉城市澤州縣、邵陽(yáng)市邵陽(yáng)縣、陵水黎族自治縣提蒙鄉(xiāng)、昆明市盤(pán)龍區(qū)








涼山金陽(yáng)縣、鄂州市華容區(qū)、廣元市朝天區(qū)、長(zhǎng)治市武鄉(xiāng)縣、佛山市高明區(qū)、齊齊哈爾市克東縣








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黃岡市浠水縣、內(nèi)蒙古赤峰市巴林左旗、韶關(guān)市湞江區(qū)、南昌市青云譜區(qū)、文昌市公坡鎮(zhèn)








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鞍山市鐵東區(qū)、平?jīng)鍪袥艽h、孝感市孝昌縣、廣西河池市環(huán)江毛南族自治縣、濱州市鄒平市








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“樂(lè)普系”蒲忠杰打造第五個(gè)上市公司,睿健醫(yī)療獨(dú)立性遭質(zhì)疑|界面新聞 · 證券

記者|趙陽(yáng)戈

睿健醫(yī)療IPO近日獲北交所受理,由銀河證券保薦。界面新聞發(fā)現(xiàn),睿健醫(yī)療系“樂(lè)普系”蒲忠杰及其岳母Yufeng LIU合力打造的資本布局的一環(huán)。

在掛牌全國(guó)股轉(zhuǎn)系統(tǒng)時(shí),睿健醫(yī)療的獨(dú)立性便被關(guān)注。一方面公司董監(jiān)高與“樂(lè)普系”交叉任職,其次,關(guān)聯(lián)交易始終是公司業(yè)務(wù)重要部分,另外,在同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)的認(rèn)定上,也曾被監(jiān)管層問(wèn)詢過(guò)。業(yè)績(jī)上,睿健醫(yī)療自2024年受帶量采購(gòu)影響,產(chǎn)品平均售價(jià)出現(xiàn)走低,2024年扣非凈利潤(rùn)出現(xiàn)下滑,2025年一季度預(yù)計(jì)增收不增利。公司此次登陸北交所會(huì)順利嗎?

蒲忠杰“分拆上癮”

說(shuō)明書(shū)顯示,睿健醫(yī)療成立于2013年8月6日,注冊(cè)資本3.07億元,曾在2016年12月至2018年10月在全國(guó)股轉(zhuǎn)系統(tǒng)掛牌,當(dāng)時(shí)主辦券商為民生證券,后于2024年12月5日再度于創(chuàng)新層掛牌,2025年3月31日獲得北交所受理。

20221月前,睿健醫(yī)療無(wú)控股股東、實(shí)際控制人;20221月,美宜科投資收購(gòu)睿健醫(yī)療51%股權(quán),公司控股股東變更為美宜科投資,實(shí)際控制人變更為Yufeng LIU及蒲忠杰。目前美宜科投資直接持有公司48.49%的股份,控制50.55%的表決權(quán)。

來(lái)源:公告

美宜科投資由美宜科控股100%控制,美宜科控股又系普華和順(1358.HK)的全資子公司。Yufeng LIU為普華和順的實(shí)控人,又系第二大股東樂(lè)普醫(yī)療(300003.SZ)實(shí)控人蒲忠杰的岳母,兩者互為一致行動(dòng)人。

樂(lè)普醫(yī)療2009年登陸A股。2020年10月,樂(lè)普醫(yī)療計(jì)劃分拆樂(lè)普診斷在科創(chuàng)板上市,并于當(dāng)年12月獲得受理,不過(guò)排隊(duì)半年后,樂(lè)普診斷IPO終止。

來(lái)源:交易所

2021年樂(lè)普醫(yī)療又盤(pán)算分拆心泰醫(yī)療(02291.HK)到聯(lián)交所主板上市,后于2022年11月上市。

來(lái)源:同花順

2022年2月,蒲忠杰旗下的樂(lè)普生物(02157.HK),也完成了港股上市。

來(lái)源:同花順

2023年7月,樂(lè)普醫(yī)療又推出計(jì)劃,擬將控股子公司秉琨醫(yī)療分拆至深交所創(chuàng)業(yè)板上市。

來(lái)源:公告

“樂(lè)普系”目前已有四家上市公司,一家IPO終止的公司,兩家正在IPO的公司。

2025年一季度預(yù)計(jì)增收不增利

睿健醫(yī)療主要從事血液凈化產(chǎn)品的研產(chǎn)銷(xiāo),主要產(chǎn)品包括血液透析器、血液灌流器等。2024年公司取得了血液透析機(jī)、連續(xù)性血液凈化設(shè)備和連續(xù)性腎臟替代治療管路(配合公司連續(xù)性血液凈化設(shè)備使用)醫(yī)療器械注冊(cè)證。公司產(chǎn)品主要應(yīng)用于終末期腎臟疾病患者的血液透析治療,終端用戶為醫(yī)院、血液透析中心等醫(yī)療服務(wù)機(jī)構(gòu)。

根據(jù)披露,睿健醫(yī)療資產(chǎn)負(fù)債率低,2024年9月末合并資產(chǎn)負(fù)債率為7.86%,2023年、2024年前三季度營(yíng)業(yè)收入分別為4.11億元、3.42億元;凈利潤(rùn)分別為1.46億元、9262.67萬(wàn)元;經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~分別為1.32億元、1.43億元。2024年前三季度睿健醫(yī)療的毛利率達(dá)51.44%。

值得注意的是,2024年度睿健醫(yī)療扣非凈利潤(rùn)1.24億元,較上年同期減少774.20萬(wàn)元,降幅5.88%。公司表示系由于2024年公司對(duì)員工實(shí)施股權(quán)激勵(lì),確認(rèn)股份支付費(fèi)用1859.87萬(wàn)元,使得公司凈利潤(rùn)較上年同期有所減少。2024年度,睿健醫(yī)療經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~為2.18億元,較上年同期增長(zhǎng)65.72%

另外,睿健醫(yī)療預(yù)計(jì)2025年第一季度營(yíng)業(yè)收入1.2億元至1.5億元,同比增幅19.45%至49.31%,凈利潤(rùn)2600萬(wàn)元至3200萬(wàn)元,同比變動(dòng)-20.15%至-1.73%,扣非凈利潤(rùn)同比變動(dòng)-17.8%至1.17%。2025年第一季度凈利下降,睿健醫(yī)療也表示系20251-3月股份支付的確認(rèn)導(dǎo)致凈利潤(rùn)較上年同期有所減少。

來(lái)源:公告

需要指出的是,睿健醫(yī)療主要產(chǎn)品價(jià)格已經(jīng)連年下滑,其中2024年公司還受到帶量采購(gòu)的沖擊。

20243月,河南省醫(yī)療保障局公布了血液透析類(lèi)醫(yī)用耗材省際聯(lián)盟采購(gòu)中選結(jié)果,公司的血液透析(濾過(guò))器、穿刺針及血液凈化裝置體外循環(huán)管路中標(biāo)。

20246月,京津冀醫(yī)藥聯(lián)合采購(gòu)平臺(tái)開(kāi)展京津冀3+N聯(lián)盟血液透析類(lèi)醫(yī)用耗材集中帶量采購(gòu),聯(lián)盟省份為天津、河北、湖北、重慶、四川等。公司的血液透析(濾過(guò))器、穿刺針及血液凈化裝置體外循環(huán)管路中標(biāo)。

帶量采購(gòu)導(dǎo)致的終端銷(xiāo)售價(jià)格下降,將傳導(dǎo)至公司產(chǎn)品出廠價(jià)格,睿健醫(yī)療稱,若銷(xiāo)量增長(zhǎng)無(wú)法彌補(bǔ)出廠價(jià)格下降的影響,或者市場(chǎng)價(jià)格下降導(dǎo)致經(jīng)銷(xiāo)商因利潤(rùn)空間壓縮而退出合作,可能會(huì)對(duì)公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)產(chǎn)生不利影響。

來(lái)源:公告

從披露看,睿健醫(yī)療20241-9月,血液透析器和血液灌流器的平均銷(xiāo)售價(jià)格確有所下降,不過(guò)幅度并不算大,此前在2022年,2023年售價(jià)已經(jīng)出現(xiàn)連續(xù)下滑。

獨(dú)立性受關(guān)注

界面新聞注意到,睿健醫(yī)療的獨(dú)立性曾被監(jiān)管層質(zhì)疑。

首先,其有多位董監(jiān)高于普華和順、樂(lè)普醫(yī)療及其控制的企業(yè)任職。

說(shuō)明書(shū)顯示,睿健醫(yī)療董事林君山兼任普華和順?lè)菆?zhí)行董事,董事華煒兼任普華和順副總裁,董事陳怡琨兼任普華和順副總裁,監(jiān)事張曉瓊同時(shí)也是普華和順(北京)醫(yī)療科技有限公司的監(jiān)事,監(jiān)事會(huì)主席王泳為樂(lè)普醫(yī)療的財(cái)務(wù)總監(jiān)、高級(jí)副總經(jīng)理。

此外,睿健醫(yī)療的核心技術(shù)人員、總經(jīng)理王洪建,曾任樂(lè)普醫(yī)療研發(fā)工程師。睿健醫(yī)療的董事長(zhǎng)David YUAN(袁興紅),任過(guò)樂(lè)普醫(yī)療外科業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人。

2024年8月份,睿健醫(yī)療還曾表示,林君山、陳怡琨、華煒、張曉瓊在普華和順領(lǐng)薪,袁興紅、王泳在樂(lè)普醫(yī)療領(lǐng)薪。

其次,樂(lè)普醫(yī)療及其下屬子公司、普華和順及其下屬子公司也存在醫(yī)療器械業(yè)務(wù),但未認(rèn)定與公司存在同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)。

普華和順專注于中國(guó)醫(yī)療器械市場(chǎng)中高增長(zhǎng)及高利潤(rùn)率的板塊,擁有輸液器業(yè)務(wù)、血液凈化業(yè)務(wù)和再生醫(yī)用生物材料業(yè)務(wù)三大業(yè)務(wù)板塊。樂(lè)普醫(yī)療則是心血管疾病領(lǐng)域全生命周期的整體解決方案提供商,業(yè)務(wù)板塊分為醫(yī)療器械、藥品、醫(yī)療服務(wù)及健康管理,醫(yī)療器械細(xì)分業(yè)務(wù)包括心血管植介入、體外診斷、外科麻醉等。

睿健醫(yī)療曾解釋稱,普華和順的輸液器業(yè)務(wù)和再生醫(yī)用生物材料業(yè)務(wù)主要產(chǎn)品特征、核心技術(shù)及應(yīng)用領(lǐng)域均與睿健醫(yī)療不同,各子公司均獨(dú)立進(jìn)行采購(gòu)及銷(xiāo)售;樂(lè)普醫(yī)療與睿健醫(yī)療的產(chǎn)品類(lèi)型不同,應(yīng)用領(lǐng)域不同,產(chǎn)品所應(yīng)用的核心技術(shù)不相同,產(chǎn)品應(yīng)用于不同類(lèi)型疾病的治療,樂(lè)普醫(yī)療獨(dú)立進(jìn)行采購(gòu)及銷(xiāo)售,均不存在同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)。

但這么認(rèn)定是否合理,能否獲得相關(guān)部門(mén)認(rèn)可呢?

其三便是關(guān)聯(lián)交易。

界面新聞注意到,睿健醫(yī)療2021年至2024年前三季度向關(guān)聯(lián)方銷(xiāo)售商品金額分別為5224.66萬(wàn)元、7025.87萬(wàn)元、5324.87萬(wàn)元和2634.10萬(wàn)元,主要系向關(guān)聯(lián)方銷(xiāo)售血液透析器、血液灌流器產(chǎn)品,占當(dāng)期營(yíng)業(yè)收入比例分別為20.03%、20.37%12.97%7.71%。其中,部分交易對(duì)象為“樂(lè)普系”企業(yè)。

來(lái)源:公告

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