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昭通市彝良縣、陽泉市盂縣、杭州市江干區(qū)、嘉興市平湖市、濟(jì)南市天橋區(qū)、安慶市望江縣、韶關(guān)市翁源縣
雙鴨山市四方臺區(qū)、上海市浦東新區(qū)、葫蘆島市興城市、內(nèi)蒙古赤峰市巴林右旗、內(nèi)蒙古包頭市青山區(qū)、商洛市鎮(zhèn)安縣、重慶市秀山縣、株洲市醴陵市、寧夏中衛(wèi)市海原縣
廣西南寧市青秀區(qū)、寶雞市太白縣、漳州市龍海區(qū)、云浮市云城區(qū)、雞西市密山市、內(nèi)蒙古呼和浩特市清水河縣
十堰市張灣區(qū)、白沙黎族自治縣邦溪鎮(zhèn)、樂山市馬邊彝族自治縣、晉中市祁縣、白沙黎族自治縣金波鄉(xiāng)、懷化市新晃侗族自治縣、連云港市東??h、蘇州市姑蘇區(qū)、內(nèi)蒙古烏海市海勃灣區(qū)、沈陽市遼中區(qū)
雞西市梨樹區(qū)、河源市連平縣、綿陽市游仙區(qū)、泉州市石獅市、嘉興市嘉善縣、東莞市洪梅鎮(zhèn)
寧夏吳忠市同心縣、重慶市石柱土家族自治縣、開封市杞縣、泉州市石獅市、內(nèi)蒙古烏蘭察布市商都縣、朔州市應(yīng)縣、雅安市滎經(jīng)縣、漯河市源匯區(qū)、安慶市宜秀區(qū)、漳州市長泰區(qū)
樂山市沙灣區(qū)、岳陽市汨羅市、黔東南天柱縣、長沙市瀏陽市、寶雞市麟游縣、甘南臨潭縣、臨沂市蒙陰縣、益陽市桃江縣
普洱市景谷傣族彝族自治縣、廣西北海市海城區(qū)、甘孜九龍縣、襄陽市??悼h、昆明市祿勸彝族苗族自治縣、煙臺市芝罘區(qū)、南昌市進(jìn)賢縣、三明市永安市
達(dá)州市開江縣、普洱市思茅區(qū)、濟(jì)源市市轄區(qū)、衡陽市常寧市、廣元市劍閣縣、中山市大涌鎮(zhèn)、運城市芮城縣
南充市營山縣、馬鞍山市雨山區(qū)、白銀市平川區(qū)、南平市政和縣、咸寧市通山縣、淮安市漣水縣、達(dá)州市宣漢縣、長春市農(nóng)安縣、麗江市永勝縣、淄博市張店區(qū)
吉林市龍?zhí)秴^(qū)、通化市二道江區(qū)、寶雞市渭濱區(qū)、南昌市南昌縣、廣西玉林市福綿區(qū)、黃石市西塞山區(qū)
清遠(yuǎn)市連山壯族瑤族自治縣、中山市三鄉(xiāng)鎮(zhèn)、溫州市樂清市、舟山市嵊泗縣、內(nèi)蒙古鄂爾多斯市伊金霍洛旗、陵水黎族自治縣隆廣鎮(zhèn)、南陽市鄧州市、宜春市袁州區(qū)
內(nèi)蒙古錫林郭勒盟阿巴嘎旗、宜昌市猇亭區(qū)、臨沂市沂南縣、上海市普陀區(qū)、延安市黃龍縣、鞍山市鐵東區(qū)、九江市廬山市
哈爾濱市呼蘭區(qū)、泰安市新泰市、阜新市新邱區(qū)、海西蒙古族天峻縣、重慶市奉節(jié)縣、北京市密云區(qū)、齊齊哈爾市拜泉縣
松原市乾安縣、汕頭市澄海區(qū)、雞西市梨樹區(qū)、綿陽市鹽亭縣、南平市順昌縣、韶關(guān)市曲江區(qū)、佳木斯市郊區(qū)、佛山市南海區(qū)、資陽市樂至縣、上饒市弋陽縣
重慶市璧山區(qū)、五指山市南圣、廣西柳州市城中區(qū)、撫州市樂安縣、開封市龍亭區(qū)、菏澤市巨野縣、長治市潞城區(qū)、廣西貴港市港北區(qū)、寧波市寧??h、遂寧市大英縣
懷化市麻陽苗族自治縣、莆田市涵江區(qū)、樂山市峨邊彝族自治縣、西寧市城東區(qū)、邵陽市新邵縣、岳陽市平江縣、昭通市魯?shù)榭h、許昌市建安區(qū)、長沙市長沙縣
營口市大石橋市、吉安市井岡山市、張掖市臨澤縣、哈爾濱市巴彥縣、五指山市毛陽、定西市隴西縣、馬鞍山市博望區(qū)、黃南尖扎縣、漢中市佛坪縣
肇慶市端州區(qū)、玉溪市易門縣、楚雄大姚縣、韶關(guān)市湞江區(qū)、隨州市曾都區(qū)、松原市寧江區(qū)、嘉峪關(guān)市文殊鎮(zhèn)、哈爾濱市道里區(qū)、駐馬店市正陽縣、淮北市相山區(qū)
武漢市東西湖區(qū)、泉州市安溪縣、延安市洛川縣、成都市雙流區(qū)、濱州市陽信縣、鐵嶺市昌圖縣、福州市閩清縣、廣西玉林市興業(yè)縣、溫州市鹿城區(qū)、商丘市民權(quán)縣
蘇州市吳江區(qū)、南通市通州區(qū)、福州市馬尾區(qū)、連云港市東??h、濰坊市坊子區(qū)
南平市政和縣、貴陽市花溪區(qū)、清遠(yuǎn)市陽山縣、徐州市賈汪區(qū)、宣城市績溪縣、菏澤市成武縣
贛州市尋烏縣、宜昌市夷陵區(qū)、安康市漢陰縣、安陽市北關(guān)區(qū)、懷化市通道侗族自治縣、海南貴南縣、杭州市淳安縣、廣州市增城區(qū)、天津市河西區(qū)
澄邁縣中興鎮(zhèn)、隴南市徽縣、五指山市水滿、宜昌市點軍區(qū)、寧德市霞浦縣、吉安市萬安縣、宜春市銅鼓縣、吉安市吉安縣、揚州市廣陵區(qū)、安康市石泉縣
臨汾市鄉(xiāng)寧縣、蚌埠市禹會區(qū)、上海市浦東新區(qū)、溫州市永嘉縣、駐馬店市確山縣、新鄉(xiāng)市長垣市、重慶市大渡口區(qū)、長春市二道區(qū)
陽泉市礦區(qū)、金華市婺城區(qū)、鶴壁市鶴山區(qū)、廣西百色市凌云縣、安康市嵐皋縣、萬寧市龍滾鎮(zhèn)、中山市五桂山街道、東營市東營區(qū)、成都市成華區(qū)、昆明市石林彝族自治縣
上饒市婺源縣、綿陽市平武縣、菏澤市定陶區(qū)、周口市太康縣、安陽市龍安區(qū)、南平市延平區(qū)、株洲市炎陵縣、萍鄉(xiāng)市安源區(qū)
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丹東市寬甸滿族自治縣、衢州市龍游縣、迪慶德欽縣、白沙黎族自治縣打安鎮(zhèn)、內(nèi)江市隆昌市、商丘市永城市、東營市利津縣、海南貴德縣、宣城市宣州區(qū)、安慶市懷寧縣
呂梁市方山縣、龍巖市永定區(qū)、內(nèi)蒙古鄂爾多斯市鄂托克旗、白沙黎族自治縣牙叉鎮(zhèn)、鷹潭市貴溪市
棗莊市市中區(qū)、東莞市麻涌鎮(zhèn)、大慶市龍鳳區(qū)、濰坊市寒亭區(qū)、臺州市溫嶺市
張家界市桑植縣、東莞市東城街道、青島市李滄區(qū)、哈爾濱市阿城區(qū)、重慶市榮昌區(qū)、惠州市惠陽區(qū)、內(nèi)蒙古赤峰市敖漢旗
樂山市五通橋區(qū)、銅川市印臺區(qū)、阿壩藏族羌族自治州汶川縣、甘孜爐霍縣、瓊海市石壁鎮(zhèn)、呂梁市交城縣、煙臺市龍口市、瀘州市敘永縣、內(nèi)蒙古鄂爾多斯市鄂托克旗
白沙黎族自治縣金波鄉(xiāng)、安陽市滑縣、德陽市廣漢市、自貢市沿灘區(qū)、銅川市印臺區(qū)、東莞市東城街道、內(nèi)蒙古包頭市東河區(qū)、重慶市涪陵區(qū)
商丘市寧陵縣、臨夏永靖縣、泰州市海陵區(qū)、保亭黎族苗族自治縣保城鎮(zhèn)、齊齊哈爾市建華區(qū)、鶴崗市東山區(qū)、開封市鼓樓區(qū)、眉山市東坡區(qū)、安陽市殷都區(qū)
哈爾濱市南崗區(qū)、上海市嘉定區(qū)、吉林市昌邑區(qū)、長沙市望城區(qū)、鶴崗市興山區(qū)
合肥市長豐縣、甘南舟曲縣、哈爾濱市南崗區(qū)、濰坊市高密市、青島市李滄區(qū)、龍巖市永定區(qū)、齊齊哈爾市訥河市、佳木斯市前進(jìn)區(qū)、周口市川匯區(qū)、呂梁市離石區(qū)
德宏傣族景頗族自治州隴川縣、鄭州市滎陽市、晉城市城區(qū)、咸陽市淳化縣、寧波市鎮(zhèn)海區(qū)
三門峽市靈寶市、延邊圖們市、晉城市陵川縣、郴州市臨武縣、臨汾市汾西縣
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駐馬店市汝南縣、平頂山市新華區(qū)、吉安市青原區(qū)、合肥市巢湖市、宜昌市點軍區(qū)、滁州市鳳陽縣、泰州市興化市、吉林市豐滿區(qū)、金華市武義縣
懷化市新晃侗族自治縣、常州市武進(jìn)區(qū)、上饒市婺源縣、玉溪市江川區(qū)、昌江黎族自治縣十月田鎮(zhèn)
伊春市大箐山縣、六安市金安區(qū)、惠州市惠城區(qū)、儋州市排浦鎮(zhèn)、北京市西城區(qū)
合肥市瑤海區(qū)、中山市沙溪鎮(zhèn)、南平市建陽區(qū)、昭通市鎮(zhèn)雄縣、煙臺市龍口市、鹽城市鹽都區(qū)、信陽市羅山縣、雞西市雞冠區(qū)、南陽市南召縣
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鷹潭市貴溪市、懷化市芷江侗族自治縣、西寧市城東區(qū)、棗莊市市中區(qū)、安慶市潛山市、文山廣南縣、淄博市高青縣、宜昌市遠(yuǎn)安縣
保山市昌寧縣、杭州市富陽區(qū)、商丘市寧陵縣、遼陽市遼陽縣、東莞市常平鎮(zhèn)、泰安市肥城市、許昌市建安區(qū)
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保山市昌寧縣、常州市天寧區(qū)、內(nèi)蒙古鄂爾多斯市伊金霍洛旗、黃岡市黃梅縣、日照市五蓮縣、南充市南部縣、聊城市臨清市、甘孜色達(dá)縣
新三板退市七年,大眾口腔轉(zhuǎn)戰(zhàn)港交所|界面新聞
界面新聞記者 | 唐卓雅
界面新聞編輯 | 許悅
5月29日,武漢大眾口腔醫(yī)療股份有限公司(下稱“大眾口腔”)向港交所遞交上市申請。
這已經(jīng)是大眾口腔第二次遞表港交所,2024年11月29日大眾口腔首次向港交所提交上市申請,但因滿六個月未完成上市而失效。
更早之前,大眾口腔曾于2015年5月12日在新三板掛牌,后于2018年4月27日自愿終止掛牌。今年2月14日,中國證券監(jiān)督管理委員會發(fā)布《境外發(fā)行上市備案補(bǔ)充材料要求公示》,要求大眾口腔說明前期在全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)掛牌的詳細(xì)情況及終止掛牌原因等。
針對終止在新三板掛牌的原因,大眾口腔在招股書中解釋稱,新三板是僅對合格投資者開放的市場,與其他證券交易所相比,其交投量及流通性相對較低,難以反映該公司股份的公允價值;該公司在新三板掛牌期間,公開籌集資金以支持業(yè)務(wù)運營及發(fā)展的能力有限。
另外,大眾口腔當(dāng)時正在尋求在其他證券交易所(包括聯(lián)交所)的機(jī)會,讓其有機(jī)會進(jìn)入更成熟的國際資本市場,增強(qiáng)集資能力、擴(kuò)大股東基礎(chǔ),以及提高公司品牌知名度及企業(yè)管治水平。

此次遞表港交所,大眾口腔稱其募資擬用于在華中地區(qū)建立新口腔醫(yī)療機(jī)構(gòu),收購華中地區(qū)的口腔醫(yī)療機(jī)構(gòu),升級及翻新公司部分現(xiàn)有口腔醫(yī)療機(jī)構(gòu),優(yōu)化公司的信息技術(shù)基礎(chǔ)設(shè)施及信息技術(shù)系統(tǒng),發(fā)展公司的醫(yī)療專業(yè)團(tuán)隊以進(jìn)一步支持口腔醫(yī)療服務(wù)網(wǎng)絡(luò)的可持續(xù)增長,營運資金及其他一般企業(yè)用途。
大眾口腔由姚雪成立于2007年,據(jù)招股書,目前其以直營連鎖模式運營92家機(jī)構(gòu),其中包括4家醫(yī)院、80家門診部和8家診所,覆蓋湖北、湖南兩省的8個城市。按2023年所得收入計,大眾口腔在華中地區(qū)所有民營口腔醫(yī)療服務(wù)提供商中居第一位,市場份額約2.6%。
大眾口腔以社區(qū)為中心開展口腔醫(yī)療護(hù)理服務(wù),其主要的業(yè)務(wù)包括綜合牙科診療服務(wù)、口腔種植服務(wù)及口腔正畸服務(wù)。
據(jù)大眾口腔披露的2022年至2024年各業(yè)務(wù)的收入,綜合牙科診療服務(wù)業(yè)務(wù)的收入占大眾口腔總收入的一半以上。而口腔種植服務(wù)和口腔正畸服務(wù)分別是大眾口腔的第二和第三大收入來源。
大眾口腔解釋稱,其綜合牙科診療服務(wù)主要是指定期的口腔健康管理和對口腔疾病的早期干預(yù)??谇会t(yī)療服務(wù)的特點是高頻次和復(fù)診率高。作為一家以社區(qū)為服務(wù)中心的口腔醫(yī)療機(jī)構(gòu),大眾口腔的客戶主要是社區(qū)居民,客戶來源穩(wěn)定且復(fù)診率高。大眾口腔的復(fù)診率由2022年的75.3%提升至2024年的79.6%。
從整體業(yè)績來看,2022年至2023年,大眾口腔業(yè)績上漲,但是2024年的業(yè)績明顯滑落。2022年至2024年,大眾口腔的營收分別為4.09億元、4.42億元、4.07億元;同期歸母凈利潤分別為4330萬元、5010萬元及4190萬元。大眾口腔的毛利率也由2023年的38.1%下降至2024年的37.4%。
制圖:唐卓雅 數(shù)據(jù)來源:大眾口腔招股書大眾口腔解釋稱,2023年至2024年,其遇到的挑戰(zhàn)主要是由于疫情后經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇慢于預(yù)期導(dǎo)致客戶消費降級,以及口腔醫(yī)療服務(wù)提供商之間的激烈競爭。大眾口腔的三大主營業(yè)務(wù)的客單價均有不同程度的下滑。
制圖:唐卓雅 數(shù)據(jù)來源:大眾口腔招股書除了大眾口腔外,A股上市公司通策醫(yī)療也曾在其2024年年報中表示,外部環(huán)境發(fā)生改變,如消費降級和種植牙集采政策落地、行業(yè)競爭格局變化等。不過,對比通策醫(yī)療,其2024年業(yè)績并未出現(xiàn)明顯滑落,而是與去年同期基本持平。從下圖可以看出,通策醫(yī)療的營收在2021年之后基本保持在28億元左右。
圖片來源:通策醫(yī)療2024年年報從規(guī)模上來說,大眾口腔遠(yuǎn)不敵通策醫(yī)療,截至6月3日收盤,通策醫(yī)療的市值為190億元。與之可比的是新三板上市公司可恩口腔和港股上市公司美皓集團(tuán)。
2024年,可恩口腔實現(xiàn)營收4.20億元,較上年同期同比下降1.15%;凈利潤660.58萬元,較上年同期同比下降67.06%。2024年,美皓集團(tuán)實現(xiàn)營收7470萬元,較去年同期略有下滑;凈虧損3260萬元,虧損進(jìn)一步擴(kuò)大。而在可恩口腔和美皓集團(tuán)2024年的年報中,也都曾提到市場競爭環(huán)境變化導(dǎo)致客單價下滑。
制圖:唐卓雅 ?數(shù)據(jù)來源:公司年報/招股書值得注意的是,大眾口腔曾獲得中信證券投資、中元九派、致道資本等機(jī)構(gòu)的投資,但這些原始機(jī)構(gòu)投資方卻在大眾口腔遞表港交所前夕離場。
在2024年11月遞表港交所之前,大眾口腔完成了兩輪融資。其中,2017年,中元九派(中元股份旗下投資公司)和朱超參與大眾口腔A輪融資,分別投資2352萬元、588萬元。
2021年,大眾口腔完成B輪融資,中信證券投資、中元九派、致道資本及李建生、李臻、陳巍、王宏、王青松8名投資者以8549萬元增資入股。其中,王宏為大眾口腔高管。
姚雪、沈洪敏及二人控制的中山醫(yī)療投資為大眾口腔的控股股東。B輪融資完成后,前者分別直接持有約1.24%、1.17%及81.32%的股份,而中山醫(yī)療投資由姚雪及沈洪敏分別持有約44.11%及31.38%。
不過,2024年9月,在大眾口腔遞表前夕,中信證券投資、中元九派、李建生、朱超、致道資本、王青松等6名投資者退出或減持公司股份,由大眾口腔購回上述投資者所持全部837.93萬股股份,總代價1.21億元。大眾口腔在招股書稱,上述投資者與公司簽訂回購或減資協(xié)議的主要原因是雙方對公司發(fā)展持不同意見。
6月3日,界面新聞記者撥打大眾口腔在天眼查的公開電話,詢問關(guān)于公司選擇在此時上市的原因以及投資者在上市前夕退出或減資的回應(yīng),對方工作人員稱無法回應(yīng)這些問題,隨后掛斷電話
同日,奶酪基金投資經(jīng)理胡坤超對界面新聞記者表示,當(dāng)公司未能按期完成上市目標(biāo)時,早期投資者可能根據(jù)對賭協(xié)議要求回購股份,此類退出通常伴隨"原始投資成本+溢價"的固定收益,而非共享上市溢價。同時,創(chuàng)投基金存續(xù)期到期,避免上市后鎖定期限制,以及投資者擔(dān)憂行業(yè)增速放緩,競爭加劇可能影響上市后估值等,都可能考慮提前退出。
胡坤超還表示,當(dāng)前香港特區(qū)政府積極推動中概股回流,港交所簡化上市流程,大眾口腔可受益于政策支持。今年以來港股市場走勢較為強(qiáng)勁,募資壓力相對輕松,同時也有利于獲得更好的估值。不過,在醫(yī)療集采不斷擴(kuò)面的背景下,行業(yè)面臨的集采壓力不斷顯現(xiàn),公司的經(jīng)營壓力越來越大。另外,行業(yè)競爭加劇,大眾口腔上市后或面臨通策醫(yī)療等巨頭的跨區(qū)域擠壓。
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