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荊州市松滋市、內(nèi)蒙古赤峰市翁牛特旗、三明市大田縣、阿壩藏族羌族自治州黑水縣、寧夏固原市涇源縣、東方市江邊鄉(xiāng)、濟(jì)寧市曲阜市
臨汾市安澤縣、安康市漢陰縣、黔東南錦屏縣、泰州市靖江市、牡丹江市穆棱市
延安市宜川縣、淮北市烈山區(qū)、洛陽市偃師區(qū)、開封市通許縣、惠州市惠陽區(qū)、昆明市晉寧區(qū)、蘭州市永登縣
紅河金平苗族瑤族傣族自治縣、銅仁市石阡縣、三沙市西沙區(qū)、玉樹雜多縣、東莞市常平鎮(zhèn)
內(nèi)蒙古巴彥淖爾市杭錦后旗、臨高縣新盈鎮(zhèn)、廣西百色市靖西市、內(nèi)蒙古烏海市海勃灣區(qū)、定西市安定區(qū)、廣西南寧市良慶區(qū)、遵義市仁懷市、儋州市新州鎮(zhèn)
黃南尖扎縣、無錫市濱湖區(qū)、重慶市黔江區(qū)、直轄縣神農(nóng)架林區(qū)、定安縣黃竹鎮(zhèn)、哈爾濱市延壽縣、常德市津市市、陵水黎族自治縣文羅鎮(zhèn)、撫州市黎川縣、駐馬店市西平縣
煙臺市棲霞市、南昌市南昌縣、雅安市名山區(qū)、上海市松江區(qū)、西寧市城西區(qū)
濰坊市昌樂縣、紅河個舊市、重慶市銅梁區(qū)、昭通市巧家縣、泰安市肥城市
濰坊市高密市、阜新市彰武縣、達(dá)州市通川區(qū)、廣西梧州市龍圩區(qū)、樂東黎族自治縣志仲鎮(zhèn)、重慶市渝中區(qū)、湘西州永順縣、南京市秦淮區(qū)
忻州市忻府區(qū)、瓊海市博鰲鎮(zhèn)、西寧市湟源縣、眉山市青神縣、揭陽市揭東區(qū)、儋州市光村鎮(zhèn)、六安市霍邱縣、榆林市神木市
南昌市青山湖區(qū)、樂山市五通橋區(qū)、北京市房山區(qū)、三明市明溪縣、徐州市邳州市
??谑行阌^(qū)、文昌市抱羅鎮(zhèn)、安陽市內(nèi)黃縣、內(nèi)蒙古興安盟阿爾山市、德陽市廣漢市、廣西桂林市疊彩區(qū)、惠州市惠城區(qū)、南京市建鄴區(qū)、萬寧市后安鎮(zhèn)
廣西北海市銀海區(qū)、揚(yáng)州市邗江區(qū)、平頂山市汝州市、駐馬店市新蔡縣、白銀市白銀區(qū)、威海市乳山市、隨州市隨縣、無錫市梁溪區(qū)、恩施州巴東縣
荊州市監(jiān)利市、遼源市東遼縣、大慶市薩爾圖區(qū)、張掖市民樂縣、阜新市細(xì)河區(qū)、徐州市銅山區(qū)、黔東南施秉縣
蕪湖市鳩江區(qū)、甘南夏河縣、江門市開平市、廣西賀州市平桂區(qū)、北京市延慶區(qū)、南平市延平區(qū)、大慶市龍鳳區(qū)、南昌市青云譜區(qū)、湘潭市雨湖區(qū)
淄博市張店區(qū)、上海市徐匯區(qū)、濟(jì)寧市金鄉(xiāng)縣、郴州市蘇仙區(qū)、洛陽市孟津區(qū)、漢中市勉縣、漢中市略陽縣
佳木斯市樺川縣、六安市金安區(qū)、荊州市荊州區(qū)、大慶市薩爾圖區(qū)、泉州市惠安縣
廣西欽州市靈山縣、臨高縣多文鎮(zhèn)、廣西桂林市資源縣、大興安嶺地區(qū)加格達(dá)奇區(qū)、樂山市沙灣區(qū)、臨滄市耿馬傣族佤族自治縣、文昌市翁田鎮(zhèn)、海口市瓊山區(qū)、洛陽市伊川縣
廣西玉林市福綿區(qū)、白沙黎族自治縣元門鄉(xiāng)、齊齊哈爾市鐵鋒區(qū)、青島市平度市、保山市施甸縣、黃山市黟縣
蘇州市常熟市、吉安市永豐縣、直轄縣潛江市、廣西欽州市欽北區(qū)、德州市德城區(qū)、內(nèi)蒙古赤峰市寧城縣、鄭州市中原區(qū)、內(nèi)江市隆昌市、南陽市臥龍區(qū)
大興安嶺地區(qū)新林區(qū)、陵水黎族自治縣隆廣鎮(zhèn)、樂東黎族自治縣萬沖鎮(zhèn)、中山市南區(qū)街道、武威市天祝藏族自治縣、澄邁縣永發(fā)鎮(zhèn)、內(nèi)蒙古巴彥淖爾市磴口縣
濰坊市昌樂縣、廣州市從化區(qū)、大同市左云縣、萍鄉(xiāng)市上栗縣、中山市港口鎮(zhèn)、重慶市江津區(qū)
淄博市沂源縣、許昌市襄城縣、湘潭市岳塘區(qū)、遂寧市船山區(qū)、焦作市博愛縣、五指山市毛道
海東市民和回族土族自治縣、武漢市蔡甸區(qū)、荊州市監(jiān)利市、無錫市梁溪區(qū)、文昌市東路鎮(zhèn)、白山市江源區(qū)
大慶市肇源縣、晉中市壽陽縣、溫州市樂清市、濰坊市昌邑市、西安市未央?yún)^(qū)、邵陽市雙清區(qū)
無錫市濱湖區(qū)、惠州市博羅縣、上海市閔行區(qū)、南昌市安義縣、內(nèi)蒙古包頭市石拐區(qū)、武漢市黃陂區(qū)、襄陽市老河口市
萬寧市龍滾鎮(zhèn)、東莞市寮步鎮(zhèn)、廣元市劍閣縣、雅安市雨城區(qū)、信陽市固始縣
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白沙黎族自治縣青松鄉(xiāng)、吉安市青原區(qū)、廣西賀州市鐘山縣、隴南市文縣、荊州市洪湖市、達(dá)州市渠縣、臨汾市浮山縣
宜昌市秭歸縣、文昌市抱羅鎮(zhèn)、新鄉(xiāng)市輝縣市、普洱市思茅區(qū)、贛州市會昌縣
沈陽市沈河區(qū)、寧夏吳忠市同心縣、綏化市青岡縣、內(nèi)蒙古通遼市奈曼旗、黔南三都水族自治縣、阿壩藏族羌族自治州小金縣、廣西河池市南丹縣、文昌市昌灑鎮(zhèn)、普洱市瀾滄拉祜族自治縣
鐵嶺市開原市、佛山市南海區(qū)、定安縣新竹鎮(zhèn)、懷化市芷江侗族自治縣、荊州市石首市
哈爾濱市依蘭縣、中山市三鄉(xiāng)鎮(zhèn)、鄭州市登封市、臨沂市平邑縣、梅州市蕉嶺縣、阿壩藏族羌族自治州壤塘縣、焦作市沁陽市、金華市武義縣、錦州市黑山縣、焦作市山陽區(qū)
咸陽市渭城區(qū)、綿陽市游仙區(qū)、宿州市泗縣、臨汾市襄汾縣、廣西南寧市邕寧區(qū)、運(yùn)城市鹽湖區(qū)、內(nèi)蒙古呼和浩特市武川縣
漳州市薌城區(qū)、德州市陵城區(qū)、東營市河口區(qū)、哈爾濱市平房區(qū)、哈爾濱市阿城區(qū)、無錫市新吳區(qū)、徐州市云龍區(qū)、深圳市南山區(qū)、內(nèi)蒙古赤峰市寧城縣
太原市杏花嶺區(qū)、榆林市清澗縣、廣西欽州市欽南區(qū)、內(nèi)蒙古巴彥淖爾市烏拉特前旗、濱州市博興縣、保山市騰沖市、六盤水市鐘山區(qū)
淮安市淮安區(qū)、太原市古交市、樂山市夾江縣、黔南惠水縣、亳州市蒙城縣、株洲市荷塘區(qū)、廣安市岳池縣
濟(jì)寧市兗州區(qū)、溫州市樂清市、沈陽市鐵西區(qū)、淮南市八公山區(qū)、汕頭市濠江區(qū)、武漢市漢南區(qū)、德州市齊河縣、舟山市定海區(qū)、陵水黎族自治縣提蒙鄉(xiāng)
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廣西桂林市臨桂區(qū)、上饒市萬年縣、濟(jì)寧市曲阜市、牡丹江市陽明區(qū)、信陽市息縣
昭通市綏江縣、內(nèi)蒙古赤峰市林西縣、贛州市信豐縣、黔東南劍河縣、上海市寶山區(qū)、朔州市應(yīng)縣
定安縣翰林鎮(zhèn)、焦作市解放區(qū)、延安市富縣、廣安市華鎣市、駐馬店市正陽縣、朝陽市朝陽縣、內(nèi)蒙古阿拉善盟額濟(jì)納旗、汕頭市濠江區(qū)、漢中市鎮(zhèn)巴縣、大慶市大同區(qū)
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金華市東陽市、五指山市水滿、定安縣嶺口鎮(zhèn)、貴陽市清鎮(zhèn)市、東莞市東城街道
吉安市峽江縣、池州市青陽縣、畢節(jié)市金沙縣、甘南夏河縣、沈陽市大東區(qū)、湛江市吳川市、安康市紫陽縣、湖州市長興縣、平?jīng)鍪徐`臺縣
太原市迎澤區(qū)、安慶市大觀區(qū)、東莞市道滘鎮(zhèn)、內(nèi)蒙古鄂爾多斯市康巴什區(qū)、臺州市三門縣
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寧夏銀川市賀蘭縣、肇慶市封開縣、廣州市花都區(qū)、永州市東安縣、瓊海市會山鎮(zhèn)、白沙黎族自治縣七坊鎮(zhèn)、中山市東區(qū)街道、定西市安定區(qū)、廣西梧州市藤縣、廣西桂林市臨桂區(qū)
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“樂普系”蒲忠杰打造第五個上市公司,睿健醫(yī)療獨立性遭質(zhì)疑|界面新聞 · 證券
記者|趙陽戈
睿健醫(yī)療IPO近日獲北交所受理,由銀河證券保薦。界面新聞發(fā)現(xiàn),睿健醫(yī)療系“樂普系”蒲忠杰及其岳母Yufeng LIU合力打造的資本布局的一環(huán)。
在掛牌全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)時,睿健醫(yī)療的獨立性便被關(guān)注。一方面公司董監(jiān)高與“樂普系”交叉任職,其次,關(guān)聯(lián)交易始終是公司業(yè)務(wù)重要部分,另外,在同業(yè)競爭的認(rèn)定上,也曾被監(jiān)管層問詢過。業(yè)績上,睿健醫(yī)療自2024年受帶量采購影響,產(chǎn)品平均售價出現(xiàn)走低,2024年扣非凈利潤出現(xiàn)下滑,2025年一季度預(yù)計增收不增利。公司此次登陸北交所會順利嗎?
蒲忠杰“分拆上癮”
說明書顯示,睿健醫(yī)療成立于2013年8月6日,注冊資本3.07億元,曾在2016年12月至2018年10月在全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)掛牌,當(dāng)時主辦券商為民生證券,后于2024年12月5日再度于創(chuàng)新層掛牌,2025年3月31日獲得北交所受理。
2022年1月前,睿健醫(yī)療無控股股東、實際控制人;2022年1月,美宜科投資收購睿健醫(yī)療51%股權(quán),公司控股股東變更為美宜科投資,實際控制人變更為Yufeng LIU及蒲忠杰。目前美宜科投資直接持有公司48.49%的股份,控制50.55%的表決權(quán)。

來源:公告美宜科投資由美宜科控股100%控制,美宜科控股又系普華和順(1358.HK)的全資子公司。Yufeng LIU為普華和順的實控人,又系第二大股東樂普醫(yī)療(300003.SZ)實控人蒲忠杰的岳母,兩者互為一致行動人。
樂普醫(yī)療2009年登陸A股。2020年10月,樂普醫(yī)療計劃分拆樂普診斷在科創(chuàng)板上市,并于當(dāng)年12月獲得受理,不過排隊半年后,樂普診斷IPO終止。
來源:交易所2021年樂普醫(yī)療又盤算分拆心泰醫(yī)療(02291.HK)到聯(lián)交所主板上市,后于2022年11月上市。
來源:同花順2022年2月,蒲忠杰旗下的樂普生物(02157.HK),也完成了港股上市。
來源:同花順2023年7月,樂普醫(yī)療又推出計劃,擬將控股子公司秉琨醫(yī)療分拆至深交所創(chuàng)業(yè)板上市。
來源:公告“樂普系”目前已有四家上市公司,一家IPO終止的公司,兩家正在IPO的公司。
2025年一季度預(yù)計增收不增利
睿健醫(yī)療主要從事血液凈化產(chǎn)品的研產(chǎn)銷,主要產(chǎn)品包括血液透析器、血液灌流器等。2024年公司取得了血液透析機(jī)、連續(xù)性血液凈化設(shè)備和連續(xù)性腎臟替代治療管路(配合公司連續(xù)性血液凈化設(shè)備使用)醫(yī)療器械注冊證。公司產(chǎn)品主要應(yīng)用于終末期腎臟疾病患者的血液透析治療,終端用戶為醫(yī)院、血液透析中心等醫(yī)療服務(wù)機(jī)構(gòu)。
根據(jù)披露,睿健醫(yī)療資產(chǎn)負(fù)債率低,2024年9月末合并資產(chǎn)負(fù)債率為7.86%,2023年、2024年前三季度營業(yè)收入分別為4.11億元、3.42億元;凈利潤分別為1.46億元、9262.67萬元;經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額分別為1.32億元、1.43億元。2024年前三季度睿健醫(yī)療的毛利率達(dá)51.44%。
值得注意的是,2024年度睿健醫(yī)療扣非凈利潤1.24億元,較上年同期減少774.20萬元,降幅5.88%。公司表示系由于2024年公司對員工實施股權(quán)激勵,確認(rèn)股份支付費(fèi)用1859.87萬元,使得公司凈利潤較上年同期有所減少。2024年度,睿健醫(yī)療經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為2.18億元,較上年同期增長65.72%。
另外,睿健醫(yī)療預(yù)計2025年第一季度營業(yè)收入1.2億元至1.5億元,同比增幅19.45%至49.31%,凈利潤2600萬元至3200萬元,同比變動-20.15%至-1.73%,扣非凈利潤同比變動-17.8%至1.17%。2025年第一季度凈利下降,睿健醫(yī)療也表示系2025年1-3月股份支付的確認(rèn)導(dǎo)致凈利潤較上年同期有所減少。
來源:公告需要指出的是,睿健醫(yī)療主要產(chǎn)品價格已經(jīng)連年下滑,其中2024年公司還受到帶量采購的沖擊。
2024年3月,河南省醫(yī)療保障局公布了血液透析類醫(yī)用耗材省際聯(lián)盟采購中選結(jié)果,公司的血液透析(濾過)器、穿刺針及血液凈化裝置體外循環(huán)管路中標(biāo)。
2024年6月,京津冀醫(yī)藥聯(lián)合采購平臺開展京津冀“3+N”聯(lián)盟血液透析類醫(yī)用耗材集中帶量采購,聯(lián)盟省份為天津、河北、湖北、重慶、四川等。公司的血液透析(濾過)器、穿刺針及血液凈化裝置體外循環(huán)管路中標(biāo)。
“帶量采購導(dǎo)致的終端銷售價格下降,將傳導(dǎo)至公司產(chǎn)品出廠價格”,睿健醫(yī)療稱,若銷量增長無法彌補(bǔ)出廠價格下降的影響,或者市場價格下降導(dǎo)致經(jīng)銷商因利潤空間壓縮而退出合作,可能會對公司的經(jīng)營業(yè)績產(chǎn)生不利影響。
來源:公告從披露看,睿健醫(yī)療2024年1-9月,血液透析器和血液灌流器的平均銷售價格確有所下降,不過幅度并不算大,此前在2022年,2023年售價已經(jīng)出現(xiàn)連續(xù)下滑。
獨立性受關(guān)注
界面新聞注意到,睿健醫(yī)療的獨立性曾被監(jiān)管層質(zhì)疑。
首先,其有多位董監(jiān)高于普華和順、樂普醫(yī)療及其控制的企業(yè)任職。
說明書顯示,睿健醫(yī)療董事林君山兼任普華和順非執(zhí)行董事,董事華煒兼任普華和順副總裁,董事陳怡琨兼任普華和順副總裁,監(jiān)事張曉瓊同時也是普華和順(北京)醫(yī)療科技有限公司的監(jiān)事,監(jiān)事會主席王泳為樂普醫(yī)療的財務(wù)總監(jiān)、高級副總經(jīng)理。
此外,睿健醫(yī)療的核心技術(shù)人員、總經(jīng)理王洪建,曾任樂普醫(yī)療研發(fā)工程師。睿健醫(yī)療的董事長David YUAN(袁興紅),任過樂普醫(yī)療外科業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人。
2024年8月份,睿健醫(yī)療還曾表示,林君山、陳怡琨、華煒、張曉瓊在普華和順領(lǐng)薪,袁興紅、王泳在樂普醫(yī)療領(lǐng)薪。
其次,樂普醫(yī)療及其下屬子公司、普華和順及其下屬子公司也存在醫(yī)療器械業(yè)務(wù),但未認(rèn)定與公司存在同業(yè)競爭。
普華和順專注于中國醫(yī)療器械市場中高增長及高利潤率的板塊,擁有輸液器業(yè)務(wù)、血液凈化業(yè)務(wù)和再生醫(yī)用生物材料業(yè)務(wù)三大業(yè)務(wù)板塊。樂普醫(yī)療則是心血管疾病領(lǐng)域全生命周期的整體解決方案提供商,業(yè)務(wù)板塊分為醫(yī)療器械、藥品、醫(yī)療服務(wù)及健康管理,醫(yī)療器械細(xì)分業(yè)務(wù)包括心血管植介入、體外診斷、外科麻醉等。
睿健醫(yī)療曾解釋稱,普華和順的輸液器業(yè)務(wù)和再生醫(yī)用生物材料業(yè)務(wù)主要產(chǎn)品特征、核心技術(shù)及應(yīng)用領(lǐng)域均與睿健醫(yī)療不同,各子公司均獨立進(jìn)行采購及銷售;樂普醫(yī)療與睿健醫(yī)療的產(chǎn)品類型不同,應(yīng)用領(lǐng)域不同,產(chǎn)品所應(yīng)用的核心技術(shù)不相同,產(chǎn)品應(yīng)用于不同類型疾病的治療,樂普醫(yī)療獨立進(jìn)行采購及銷售,均不存在同業(yè)競爭。
但這么認(rèn)定是否合理,能否獲得相關(guān)部門認(rèn)可呢?
其三便是關(guān)聯(lián)交易。
界面新聞注意到,睿健醫(yī)療2021年至2024年前三季度向關(guān)聯(lián)方銷售商品金額分別為5224.66萬元、7025.87萬元、5324.87萬元和2634.10萬元,主要系向關(guān)聯(lián)方銷售血液透析器、血液灌流器產(chǎn)品,占當(dāng)期營業(yè)收入比例分別為20.03%、20.37%、12.97%和7.71%。其中,部分交易對象為“樂普系”企業(yè)。
來源:公告?
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