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定安縣龍湖鎮(zhèn)、宜春市萬載縣、佛山市三水區(qū)、河源市連平縣、潮州市湘橋區(qū)、六盤水市鐘山區(qū)、內(nèi)蒙古錫林郭勒盟二連浩特市、廣西南寧市馬山縣、廣西南寧市江南區(qū)、廣安市前鋒區(qū)
怒江傈僳族自治州福貢縣、蘇州市太倉市、錦州市古塔區(qū)、內(nèi)蒙古包頭市固陽縣、寧夏吳忠市鹽池縣、六安市葉集區(qū)
晉中市太谷區(qū)、三明市尤溪縣、定安縣龍湖鎮(zhèn)、常德市桃源縣、黔南羅甸縣
銅川市王益區(qū)、岳陽市臨湘市、遂寧市安居區(qū)、定西市渭源縣、廣西崇左市憑祥市、呂梁市臨縣、澄邁縣仁興鎮(zhèn)、撫州市廣昌縣、定安縣雷鳴鎮(zhèn)、張掖市山丹縣
內(nèi)蒙古赤峰市翁牛特旗、雅安市蘆山縣、咸寧市通城縣、韶關(guān)市乳源瑤族自治縣、吉安市廬陵新區(qū)、涼山美姑縣、焦作市孟州市、迪慶香格里拉市、廣西桂林市荔浦市、伊春市豐林縣
臨汾市襄汾縣、太原市迎澤區(qū)、白銀市景泰縣、甘孜鄉(xiāng)城縣、龍巖市上杭縣
黔西南興仁市、黃山市歙縣、邵陽市新寧縣、岳陽市湘陰縣、牡丹江市陽明區(qū)、遵義市赤水市
佳木斯市同江市、遼源市東遼縣、中山市三鄉(xiāng)鎮(zhèn)、臺州市天臺縣、天津市寧河區(qū)、宜昌市宜都市、廣西南寧市西鄉(xiāng)塘區(qū)
咸陽市渭城區(qū)、青島市嶗山區(qū)、廣西桂林市平樂縣、張家界市桑植縣、吉安市萬安縣、瓊海市陽江鎮(zhèn)、濰坊市寒亭區(qū)、吉安市新干縣
東莞市麻涌鎮(zhèn)、樂東黎族自治縣志仲鎮(zhèn)、紹興市諸暨市、寶雞市渭濱區(qū)、南昌市青山湖區(qū)
長沙市長沙縣、怒江傈僳族自治州福貢縣、內(nèi)蒙古赤峰市巴林右旗、黃石市黃石港區(qū)、忻州市五臺縣、中山市港口鎮(zhèn)、平頂山市汝州市、長沙市岳麓區(qū)、溫州市平陽縣
本溪市本溪滿族自治縣、濰坊市奎文區(qū)、南京市浦口區(qū)、咸陽市淳化縣、三沙市西沙區(qū)、廣西桂林市陽朔縣
汕尾市陸豐市、牡丹江市綏芬河市、直轄縣天門市、廣西梧州市龍圩區(qū)、佛山市高明區(qū)、齊齊哈爾市富??h、廣州市天河區(qū)
昌江黎族自治縣七叉鎮(zhèn)、淮南市大通區(qū)、長治市潞州區(qū)、甘南瑪曲縣、黔南貴定縣、大興安嶺地區(qū)呼瑪縣、成都市金堂縣、臨高縣多文鎮(zhèn)
大理鶴慶縣、攀枝花市米易縣、廣元市蒼溪縣、寧夏中衛(wèi)市海原縣、瓊海市潭門鎮(zhèn)、廣西百色市凌云縣、重慶市彭水苗族土家族自治縣、渭南市澄城縣、潮州市饒平縣
重慶市北碚區(qū)、忻州市繁峙縣、渭南市白水縣、黑河市五大連池市、六盤水市六枝特區(qū)
衡陽市石鼓區(qū)、長沙市長沙縣、資陽市安岳縣、臺州市三門縣、長治市壺關(guān)縣、清遠(yuǎn)市英德市、瀘州市古藺縣、鐵嶺市鐵嶺縣、天津市紅橋區(qū)、七臺河市桃山區(qū)
朝陽市朝陽縣、廣西河池市南丹縣、黔南貴定縣、宜昌市伍家崗區(qū)、煙臺市海陽市、黃石市下陸區(qū)、廣西防城港市防城區(qū)、內(nèi)蒙古烏蘭察布市興和縣、四平市鐵西區(qū)、德州市齊河縣
內(nèi)蒙古巴彥淖爾市烏拉特后旗、濱州市無棣縣、定安縣龍湖鎮(zhèn)、駐馬店市上蔡縣、朔州市平魯區(qū)、洛陽市洛寧縣、丹東市振安區(qū)、黃石市下陸區(qū)
揚(yáng)州市邗江區(qū)、梅州市平遠(yuǎn)縣、六盤水市鐘山區(qū)、普洱市思茅區(qū)、衢州市江山市、淮南市田家庵區(qū)、蕪湖市鳩江區(qū)、株洲市攸縣
濰坊市安丘市、黔南羅甸縣、寶雞市岐山縣、長治市潞城區(qū)、萬寧市三更羅鎮(zhèn)、瓊海市陽江鎮(zhèn)、武威市民勤縣、萬寧市山根鎮(zhèn)、攀枝花市鹽邊縣
黔東南鎮(zhèn)遠(yuǎn)縣、甘孜白玉縣、廣西南寧市西鄉(xiāng)塘區(qū)、東莞市寮步鎮(zhèn)、寧夏石嘴山市大武口區(qū)、無錫市宜興市、甘南碌曲縣
寧夏固原市彭陽縣、北京市昌平區(qū)、麗江市永勝縣、文昌市龍樓鎮(zhèn)、焦作市解放區(qū)
孝感市漢川市、涼山寧南縣、洛陽市老城區(qū)、寧夏固原市涇源縣、淮南市大通區(qū)、沈陽市法庫縣、泰州市泰興市、海北剛察縣
甘孜色達(dá)縣、昆明市晉寧區(qū)、慶陽市鎮(zhèn)原縣、贛州市大余縣、臨汾市曲沃縣、巴中市南江縣、益陽市資陽區(qū)、蕪湖市鳩江區(qū)、馬鞍山市當(dāng)涂縣
九江市修水縣、東莞市塘廈鎮(zhèn)、甘孜巴塘縣、中山市五桂山街道、新鄉(xiāng)市衛(wèi)輝市
內(nèi)蒙古赤峰市喀喇沁旗、昆明市尋甸回族彝族自治縣、泰州市姜堰區(qū)、朝陽市朝陽縣、周口市商水縣、東莞市常平鎮(zhèn)、內(nèi)蒙古錫林郭勒盟正鑲白旗、宿州市蕭縣
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上饒市余干縣、遂寧市安居區(qū)、湘西州古丈縣、三明市建寧縣、金昌市永昌縣、宜昌市宜都市、黃岡市武穴市、綏化市安達(dá)市
河源市東源縣、曲靖市會澤縣、連云港市灌云縣、撫順市望花區(qū)、湘潭市岳塘區(qū)、涼山會東縣、重慶市開州區(qū)
鄭州市上街區(qū)、新鄉(xiāng)市原陽縣、金華市永康市、廣西貴港市覃塘區(qū)、清遠(yuǎn)市清新區(qū)、安慶市大觀區(qū)、商丘市柘城縣、西寧市城北區(qū)、蚌埠市懷遠(yuǎn)縣、鎮(zhèn)江市句容市
呂梁市孝義市、大理鶴慶縣、東方市大田鎮(zhèn)、定安縣新竹鎮(zhèn)、陽泉市平定縣
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甘孜九龍縣、南通市海門區(qū)、平頂山市舞鋼市、荊州市石首市、涼山木里藏族自治縣、寧夏吳忠市紅寺堡區(qū)、黑河市遜克縣
黔南甕安縣、延邊安圖縣、邵陽市洞口縣、焦作市博愛縣、昆明市石林彝族自治縣、大連市長??h
廣西貴港市港北區(qū)、韶關(guān)市仁化縣、內(nèi)蒙古包頭市白云鄂博礦區(qū)、黔東南錦屏縣、貴陽市南明區(qū)、南京市建鄴區(qū)、中山市坦洲鎮(zhèn)、岳陽市岳陽縣、紹興市新昌縣、廣西崇左市天等縣
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雞西市虎林市、三門峽市澠池縣、鄭州市新鄭市、成都市崇州市、呂梁市離石區(qū)、寶雞市太白縣
瀘州市江陽區(qū)、焦作市解放區(qū)、廣西崇左市龍州縣、廣西河池市南丹縣、莆田市涵江區(qū)、涼山喜德縣、馬鞍山市當(dāng)涂縣、邵陽市新寧縣、撫州市崇仁縣
臨汾市汾西縣、上海市青浦區(qū)、廣西防城港市東興市、焦作市沁陽市、鐵嶺市銀州區(qū)、阜陽市潁上縣
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合肥市長豐縣、廣西崇左市天等縣、鐵嶺市清河區(qū)、焦作市解放區(qū)、淄博市周村區(qū)、福州市羅源縣、鎮(zhèn)江市潤州區(qū)、清遠(yuǎn)市清新區(qū)
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大理劍川縣、齊齊哈爾市依安縣、廣西桂林市興安縣、內(nèi)蒙古呼和浩特市玉泉區(qū)、長春市農(nóng)安縣、本溪市明山區(qū)、內(nèi)蒙古通遼市霍林郭勒市、葫蘆島市龍港區(qū)、福州市閩清縣、成都市雙流區(qū)
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永州市道縣、汕頭市潮陽區(qū)、紹興市新昌縣、杭州市桐廬縣、重慶市云陽縣、臨汾市隰縣、珠海市斗門區(qū)、達(dá)州市萬源市、內(nèi)江市威遠(yuǎn)縣、佳木斯市郊區(qū)
福州市臺江區(qū)、中山市小欖鎮(zhèn)、鶴壁市山城區(qū)、淮北市烈山區(qū)、信陽市光山縣、廣西玉林市福綿區(qū)
“存款搬家”負(fù)債壓力加大,銀行提價發(fā)行同業(yè)存單|界面新聞
界面新聞記者 | 楊志錦
界面新聞編輯 | 王姝
“降存款利率對銀行負(fù)債影響不小,同業(yè)存單發(fā)行不斷提價。”北京地區(qū)某私募基金債券投資總監(jiān)稱。
5月26日,工商銀行發(fā)行公告顯示,當(dāng)日該行發(fā)行的一年期“25工商銀行CD194”發(fā)行利率為1.7%。而在存款利率下調(diào)當(dāng)日的5月20日,同期限的工商銀行存單發(fā)行利率為1.64%。其他大中型銀行同業(yè)存單發(fā)行利率也呈現(xiàn)這一趨勢。
界面新聞記者了解到,當(dāng)前同業(yè)存單利率逆勢上行的原因一方面是銀行間市場資金趨緊,另一方面當(dāng)前存款利率下調(diào)導(dǎo)致一般性存款(主要包括企業(yè)和居民存款,以下統(tǒng)稱一般性存款)“搬家”,銀行或通過同業(yè)存單補(bǔ)充負(fù)債,市場擔(dān)憂存單供給壓力上升,對存單利率形成壓制。
資金面緊張
5月8日,7天逆回購利率下調(diào)10bp至1.4%。7天逆回購利率是央行政策利率,該利率調(diào)降后諸多利率指標(biāo)相應(yīng)調(diào)整。

5月20日,一年期LPR和5年期LPR報價分別為3.0%和3.5%,同步下調(diào)10個基點。同日國有大行發(fā)布公告下調(diào)人民幣存款利率,其中活期利率下調(diào)5個基點至0.05%,定期整存整取三個月期、半年期、一年期、二年期下調(diào)15個基點,分別為0.65%、0.85%、0.95%、1.05%;定期整存整取三年期和五年期下調(diào)25個基點,分別至1.25%和1.3%。
不過,期間同業(yè)存單利率卻并未出現(xiàn)下行。同花順ifnd數(shù)據(jù)顯示,在存款利率和貸款利率下調(diào)之前國有大行一年期同業(yè)存單發(fā)行利率為1.64%,“雙降”后同業(yè)存單利率不降反升,5月26日升至1.7%,其他類型銀行存單發(fā)行利率也呈現(xiàn)類似走勢。


“做債的現(xiàn)在只看資金面,雖然降準(zhǔn)降息落地,但資金價格下不來,導(dǎo)致存單收益率、國債收益率并未下行?!鼻笆霰本┑貐^(qū)某私募基金債券投資總監(jiān)表示。
據(jù)界面新聞記者了解,作為貨幣市場工具,同業(yè)存單利率受銀行間流動性情況影響,其利率整體跟隨資金利率變動。而5月中旬以來,國債和地方債凈發(fā)行量明顯上升,凈繳款量增加,對資金面形成擾動。疊加稅期和跨月壓力,資金利率邊際收斂。
同花順ifnd數(shù)據(jù)顯示,5月26日代表銀行間市場資金面松緊程度的DR007為1.65%,相比存款利率和LPR下調(diào)當(dāng)日(5月20日)上行6BP,相比7天逆回購利率下調(diào)下調(diào)當(dāng)日(5月8日)上行4BP,顯示銀行間市場資金面有所收緊。與政策利率相比,當(dāng)前DR007高出7天逆回購利率25BP,同樣顯示資金面較為緊張。
銀行間資金面收緊可能還與大行減少融出有關(guān)。開源證券銀行業(yè)首席分析師劉呈祥表示,目前1年期存款利率已低于現(xiàn)金類理財收益率,本次利率調(diào)整或仍會驅(qū)動部分存款向理財轉(zhuǎn)化。當(dāng)表內(nèi)存款向表外理財分流,銀行的存款結(jié)構(gòu)由一般性存款向非銀存款轉(zhuǎn)移,對應(yīng)的是負(fù)債穩(wěn)定性減弱和流動性風(fēng)險指標(biāo)下滑,可能一定程度影響銀行融出意愿。
當(dāng)前央行主要通過公開市場操作、MLF等向市場提供流動性和基礎(chǔ)貨幣,流動性傳導(dǎo)形成了“央行—大行、股份行等一級交易商——非一級交易商的中小銀行—非銀”的四層結(jié)構(gòu)。
在這一傳導(dǎo)機(jī)制下,如果大行流動性緊張,就會減少融出,中小銀行和非銀的流動性就趨于緊張,比如今年1-2月由于同業(yè)存款規(guī)范,大行非銀存款流出,導(dǎo)致大行負(fù)債壓力加大,大行相應(yīng)減少凈融出,市場流動性趨緊,債市也出現(xiàn)調(diào)整。
存款流失負(fù)債壓力增加
在此次存款利率下調(diào)前后,銀行理財業(yè)績基準(zhǔn)也普遍下調(diào),但整體而言,理財?shù)荣Y管產(chǎn)品的收益率要高于銀行存款??紤]到當(dāng)前存款利率降至歷史低位,市場預(yù)計一部分一般性存款或轉(zhuǎn)向資管產(chǎn)品,“存款搬家”現(xiàn)象或加劇,由此可能導(dǎo)致銀行負(fù)債壓力加大。
值得注意的是,“存款搬家”是從居民或者企業(yè)的角度來看,但從總量或者全局來看,除非取現(xiàn)或者匯出境外,存款并沒有減少,只是在銀行不同負(fù)債科目之間變化而已。
具體看,一般性存款流至非銀機(jī)構(gòu)的存款一部分通過買債、買股等回流至企業(yè)形成企業(yè)存款,一部分在非銀機(jī)構(gòu)沉淀形成非銀存款,還有一部分可能投資于銀行發(fā)行的債券。其中后者主要表現(xiàn)為銀行發(fā)行的同業(yè)存單增加,意味著銀行通過發(fā)行同業(yè)存單彌補(bǔ)負(fù)債缺口,這在2022年9月以來的降息周期中較為顯著。 ??
同花順ifind數(shù)據(jù)顯示,截至2025年4月末同業(yè)存單余額為21.5萬億,相比2022年9月末上漲近50%;同業(yè)存單余額占銀行業(yè)總負(fù)債的比重由2022年9月的4.3%上升至2025年4月末的5%。
華創(chuàng)固收首席分析師周冠南稱,此次存款掛牌利率下調(diào)后存款搬家非銀,銀行負(fù)債壓力放大,或轉(zhuǎn)向同業(yè)負(fù)債彌補(bǔ)缺口,同業(yè)存單及同業(yè)負(fù)債或有一定的提價壓力。
近年來一般性存款降息形成“大行打頭、股份行緊隨其后、小行最后跟進(jìn)”的模式,期間存在時滯,導(dǎo)致小行與大行存款利差拉大。比如此次降息后,大行三年期、五年期存款利率只有1.3%,而一些小銀行同期限存款利率還能達(dá)到2%,一部分存款尤其居民存款就從大行流轉(zhuǎn)到中小銀行。
與此同時,大行還承擔(dān)著支持實體經(jīng)濟(jì)的任務(wù),信貸投放需保持一定力度,資產(chǎn)負(fù)債由此產(chǎn)生缺口,通過同業(yè)存單補(bǔ)充負(fù)債的壓力較大。
2024年建設(shè)銀行、農(nóng)業(yè)銀行、中國銀行還在年內(nèi)罕見地上調(diào)了同業(yè)存單發(fā)行備案額度,今年初大行公布的同業(yè)存單備案額度相比上年也普遍大漲,比如工行今年同業(yè)存單備案額度為2.2萬億,相比上年激增1萬億。
從使用率來看,今年大行同業(yè)存單使用率要高于去年同期。同花順ifind數(shù)據(jù)顯示,截至5月23日六大行同業(yè)存單余額合計7.78萬億元,占今年同業(yè)存單備案額度的72%,該比值高于去年同期6個百分點,其中農(nóng)業(yè)銀行、建設(shè)銀行目前同業(yè)存單使用率已達(dá)到九成。
劉呈祥表示,銀行缺存款或再反饋至同業(yè)負(fù)債定價,大行對同業(yè)負(fù)債的依賴度提高,一般性存款流失或使得同業(yè)定存再度提價。尤其在季末月,為了同步改善凈穩(wěn)定資金比例等指標(biāo),大行可能更傾向于供給長期限存單。
總體來看,此次存款利率下調(diào)后一般性存款“搬家”或以非銀存款或同業(yè)存單的形式回流銀行負(fù)債,從而達(dá)到銀行負(fù)債結(jié)構(gòu)的再均衡,但商業(yè)銀行負(fù)債成本改善效果可能低于預(yù)期,因為非銀存款或同業(yè)存單利率要高于一般性存款。
比如非銀存款活期利率以7天逆回購利率為錨,當(dāng)前為1.4%,遠(yuǎn)高于大行一般性活期存款0.05%的利率;當(dāng)前大行一年期同業(yè)存單發(fā)行利率為1.7%,高于大行同期限一般性存款利率0.4個百分點。
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